人民幣貶值再起，境外投資有哪些風(fēng)險(xiǎn)該注意？
2016年10月10日，國(guó)慶假期后的第一個(gè)交易日，人民幣兌美元以6.7051收盤，創(chuàng)自2010年6月匯改以來的新低點(diǎn)；同時(shí)離岸人民幣也以6.7198收盤，境內(nèi)外人民幣雙雙跌破6.7大關(guān)，也是歷史首見。自央行2014年加大人民幣匯率波動(dòng)幅度以來，人民幣已經(jīng)從2014年1月14日的最高點(diǎn)累計(jì)對(duì)美元下跌11%。面對(duì)人民幣的貶值走勢(shì)，許多投資人把目光聚焦在境外資產(chǎn)，希望通過每年5萬美元的個(gè)人換匯額度、滬港通及QDII等途徑投資境外。在人民幣走勢(shì)維持預(yù)期下，期望通過匯率變化獲取優(yōu)于投資境內(nèi)資產(chǎn)的回報(bào)率。面對(duì)這樣的投資趨勢(shì)，投資人應(yīng)該如何評(píng)估呢？
首先，投資人必須了解投資境外資產(chǎn)，除了承擔(dān)和境內(nèi)資產(chǎn)一樣的所有投資風(fēng)險(xiǎn)外，同時(shí)還承擔(dān)著匯率風(fēng)險(xiǎn)。雖然目前美元走強(qiáng)的趨勢(shì)明顯，承擔(dān)人民幣與美元的匯率風(fēng)險(xiǎn)有望獲得相對(duì)的回報(bào)，但是匯率波動(dòng)并不是永遠(yuǎn)單向。就算在近2年美元走強(qiáng)的趨勢(shì)下，2014年4月6日至2014年11月3日，人民幣兌美元還是相對(duì)升值2.23%，意味著在兩個(gè)時(shí)點(diǎn)購換匯的美元資產(chǎn)投資，不考慮交易成本，光匯率就存在著2.23%的損失。同時(shí)由于美元是國(guó)際主要貨幣，長(zhǎng)期趨勢(shì)相對(duì)比較好預(yù)測(cè)，投資人在匯率判斷上普遍會(huì)有比較好的把握，但若是投資如日?qǐng)A、歐元、澳幣等其他國(guó)外資產(chǎn)，匯率波動(dòng)就需要更準(zhǔn)確的判斷，投資人應(yīng)該審慎把握自己的能力。
其次，投資還是需要講求性價(jià)比，境內(nèi)目前還是擁有比成熟市場(chǎng)更高的無風(fēng)險(xiǎn)利率。目前境內(nèi)的10年期國(guó)債殖利率約為2.7%，美國(guó)同期國(guó)債為1.6%左右，日本同期國(guó)債更是已經(jīng)成為負(fù)利率，為-0.07%，境內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率普遍還是高于成熟市場(chǎng)。換句話說，投資境內(nèi)資產(chǎn)在不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，還是能獲得比較高的預(yù)期回報(bào)。并且，目前境內(nèi)市場(chǎng)還是普遍存在3%至4%的類貨幣理財(cái)產(chǎn)品，因此投資境外市場(chǎng)，投資性價(jià)比也是需要考慮的重要因素。
另外，投資境外市場(chǎng)目前以兩種渠道為主。一種是通過滬港通來投資港股；另一種是通過兩地互認(rèn)基金或QDII基金來投資境外基金。目前港股明顯較A股估值來的低，同時(shí)港幣與美元采取聯(lián)系匯率，是現(xiàn)階段較具吸引力的境外投資渠道。但是投資人還是要判斷港股標(biāo)的的表現(xiàn)如何，并不能因?yàn)楦酃删邆漭^低估值就成為買入的主因。分析同時(shí)發(fā)行AH股的企業(yè)股價(jià)來看，H股長(zhǎng)期以來都存在著折價(jià)。
同時(shí)，投資境外基金也要考慮基金產(chǎn)品本身的投資標(biāo)的及策略，投資人需要較為注意的是，目前QDII基金普遍采取指數(shù)型的投資策略，沒有經(jīng)理人的主動(dòng)管理幫助，投資人自身需要具備良好的擇時(shí)能力，才能有效的從標(biāo)的市場(chǎng)中獲利。而主動(dòng)式管理基金通常由于需要聘請(qǐng)境外投資顧問，隱含著較高的費(fèi)用成本；而且在較為效率的成熟市場(chǎng)中，主動(dòng)式管理能不能有效跑贏指數(shù)還是未知數(shù)，因此要多加判斷。
境外投資由于人民幣匯率的趨勢(shì)性預(yù)期近期得到市場(chǎng)熱烈關(guān)注，在目前的市場(chǎng)環(huán)境中確實(shí)也不失為一種好的資產(chǎn)配置選項(xiàng)。但縱使是境外投資還是要回歸到投資的根本——風(fēng)險(xiǎn)和投資能力上。在匯率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、擇時(shí)能力和投資成本上應(yīng)該要多加考慮，不能僅因?yàn)榕袛嗳嗣駧诺淖邉?shì)就貿(mào)然進(jìn)行境外資產(chǎn)投資。
2016-10-13
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