2016年以來，投資者避險情緒濃厚，美元債一時間成為了資金扎堆的避風港。市場預期隨著美國加息周期展開及全世界其他主要經(jīng)濟體繼續(xù)維持寬松的貨幣環(huán)境，以美元計價資產(chǎn)的相對價值或?qū)⒂兴嵘?。而在以美元計價的資產(chǎn)中，美元債因為其波動率低、與股市相關性低等特點，尤其受到避險資金的追捧。什么是美元債？買哪種、怎么買？本系列文章將詳細解讀。
說起向境外投資者融資，投資者首先想到的可能是海外上市（IPO）。不過比起繁瑣而冗長的IPO流程，國海富蘭克林基金本文要介紹的是另一種更簡單的借錢方法：發(fā)行美元債。
中國企業(yè)發(fā)行美元債券，指的是中國企業(yè)在境外市場，發(fā)行以美元計價的債券來籌集資金的融資方式。說起發(fā)行美元債，05年人民幣開始升值，從那時起中國企業(yè)開始紛紛借入美元債，據(jù)國金證券統(tǒng)計，截至2016年1月末，美元債存量約10400億元人民幣。
誰在發(fā)美元債？
很多中國企業(yè)源源不斷地在發(fā)行美元債，國海富蘭克林基金羅列一些大家熟知的：
據(jù)第一財經(jīng)日報，國字頭的企業(yè)榜上有名，比如寶鋼2013年發(fā)行5億美元債券、中船集團2013年發(fā)行8億美元債券、中冶集團2014年發(fā)行5億美元債券、國家電網(wǎng)2013至2014年發(fā)行兩批共計55億美元債券、中石化2015年發(fā)行64億美元債券并在今年計劃再發(fā)行30億、工商銀行今年發(fā)行3億美元債券、華為計劃發(fā)行20億美元債券等。
也有曝光率很高的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，比如百度2012年發(fā)行15億美元債券，2014和2015年分別再發(fā)行10億美元和12.5億美元；騰訊在2014年發(fā)行25億美元債券；阿里巴巴在2014年發(fā)行80億美元債券；京東在2016年發(fā)行15億美元債券。
發(fā)行美元債的企業(yè)眾多，其中銀行占了最大比例。
為什么發(fā)美元債？
為什么從國企到民企，從IT科技到壟斷行業(yè)，大家都要扎堆去發(fā)呢？
1、接受度高
挑剔的境外投資者們，還是很歡迎優(yōu)質(zhì)中國企業(yè)去借錢的，他們認可中國的優(yōu)秀企業(yè)及其發(fā)展前景。從頂級評級機構(gòu)出具的評級結(jié)果，就能看出一二。
美國三大評級公司，分別是標普、惠譽、穆迪，為了簡便，我們看看大名鼎鼎的標普給的評級。
“三桶油”之一的中石化，評級是這樣的：
馬云的“BABA”（阿里巴巴集團），標普也給出了不錯的評級：
就連到現(xiàn)在還在虧損的京東，標普評級也仍舊沒有讓人覺得難看：
2、成本較低
兩大因素降低了境外發(fā)債的融資成本。
一方面是境外的低息環(huán)境，降低了所發(fā)行債券的票面利率，即降低了融資成本。
另一方面是匯率因素，人民幣的升值使得境外融資的成本進一步降低。
關于匯率因素降低成本的邏輯，國海富蘭克林基金選取一些數(shù)字，投資者可以感受一下：
某在中國經(jīng)營，賺取人民幣的公司，t時刻以3%的利率（美元）借入1美元一年，此時匯率8元兌1美元，該公司花費8元；一年后應還1.03美元，而一年后由于人民幣升值，匯率變成7元兌1美元，則該公司僅需要償還7.21元。也就是說，受益于匯率因素，以人民幣計價該公司借錢根本沒有利息，雖然這個例子夸張了，但是匯率優(yōu)勢降低成本的效果投資者應該可以感受到。
2005年開始人民幣升值美元兌人民幣（中間價），數(shù)據(jù)來源Wind，數(shù)據(jù)截至2016.12.13
不過話說回來，據(jù)報道，中國企業(yè)的境外融資成本仍舊高于同等級的他國企業(yè)，這意味著，中國企業(yè)仍舊需要努力增加自身的信息透明度，完善信息披露方式。
3、融資方式多樣化
其實，融資方式多樣化也是企業(yè)紛紛發(fā)行美元債券的一大原因。在與全球接軌的浪潮中，耿直的中國企業(yè)們漸漸不再拘泥于單一融資方式，而是各種IPO、發(fā)行美元債、MBS、ABS玩得風生水起。
總之，作為中概企業(yè)在美國市場發(fā)行的債券，美元債市場接受度高，信用利差也高，對于投資者來說，絕對是分散投資、規(guī)避風險、獲取絕對收益的優(yōu)質(zhì)標的。
2016-12-21
