國富美元債課堂（4）如何理性看待美元債的投資價(jià)值？
國海富蘭克林基金已經(jīng)在美元債系列文章的前三篇介紹了美元債的入門知識(shí)。那么美元債這一優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，究竟哪里好？
一、分散投資
金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論告訴我們，風(fēng)險(xiǎn)分為兩類，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這兩個(gè)金融術(shù)語什么意思？
打個(gè)比方，一個(gè)封閉的紙箱子，里面裝了十個(gè)碗，由于燒制不謹(jǐn)慎，某個(gè)碗出現(xiàn)了裂痕，進(jìn)而可能碎裂，那么這單個(gè)碗的碎裂可能，就是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)僅影響一個(gè)碗，不影響其余的碗；而在運(yùn)輸過程中，這個(gè)封閉的紙箱子可能被摔到地上，全部十個(gè)碗可能全部碎裂，這就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一旦系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，箱子里的碗或多或少都會(huì)受到傷害。
推廣到金融市場，如08年的全球金融危機(jī)，就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這一風(fēng)險(xiǎn)不能分散，只能通過風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等方式來處理，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，例如單個(gè)公司的股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)、單只債券的違約風(fēng)險(xiǎn)，則是可以通過投資組合來分散的，這也正是那句著名的“不要把雞蛋都放在一個(gè)籃子里”告訴我們的道理。
對(duì)于普通投資者來說，可以通過投資組合來分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
那么，作為國內(nèi)投資者，美元債就是較好的構(gòu)建投資組合可以選擇標(biāo)的，通過布局美元資產(chǎn)，投資者可以有效分散自身承擔(dān)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
二、票息較高
境內(nèi)債市收益率和信用利差不斷下降，而美元債離岸市場與境內(nèi)相對(duì)獨(dú)立，目前，部分美元債票息相對(duì)較高，據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，國際評(píng)級(jí)BB的公司，其美元債發(fā)行利率約6%左右，國際評(píng)級(jí)B的公司，其美元債發(fā)行利率約在7%-10%。
給大家舉兩個(gè)例子：
某屬于房地產(chǎn)行業(yè)的企業(yè)A，在2013年發(fā)行的債券，以美元計(jì)價(jià)的債券利率顯著高于以人民幣計(jì)價(jià)的債券利率。
資料來源：Wind
同樣屬于房地產(chǎn)行業(yè)的某企業(yè)B，其在2009至2016年發(fā)行的部分以人民幣計(jì)價(jià)的債券利率如下，而企業(yè)B在2015年發(fā)行的美元債，票息則達(dá)9.63%。
資料來源：Wind
投資于高票息的美元債，能夠幫助我們獲取更高的投資收益。
三、貨幣因素
最后一點(diǎn)仍舊是在最近不斷提到的貨幣因素。
美歐日貨幣政策分化導(dǎo)致美元走強(qiáng)，而人民幣則存在貶值壓力，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)可能仍將加息，經(jīng)濟(jì)狀況亦對(duì)美元有所支撐。這一情況下，持有美元資產(chǎn)，可以分享美元貨幣的升值收益。美元債這一投資標(biāo)的，可以分享美元升值的收益，是國內(nèi)投資者用來分散投資的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
2016-12-23
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