炫酷技術就能成為投資風口嗎？
起源于1967年，迄今已有50年歷史的CES展在拉斯維加斯再次創(chuàng)下了諸多歷史之最。筆者有幸親臨現(xiàn)場參觀，站在CES的展臺前看到那些炫酷功能的電子產品時，深深有一種看到未來的感覺。作為消費電子的頂尖盛會，除了每年推出最先進的消費產品和概念外，也成為眾多投資人尋找下一個投資風口或者下一個投資對象的理想場所。
回顧CES的精彩歷史，許多明星產品在人類“未來”生活中都曾扮演過重要角色：從60年代的電視機、收音機，到70年代的磁帶、碟片、音響設備，再到80年代的個人電腦、家庭游戲機，90年代的手機、各種電子設備。進入21世紀后，技術更新速度更快，各種智能電子設備層出不窮。可以說，每一屆CES的明星產品都是人類創(chuàng)意和智慧的精華累積，也是人類對未來的定義。然而，每一件明星產品的出現(xiàn)往往伴隨著舊產品的隕落，最為徹底的便是智能手機對所有單功能電子產品的替代：隨身聽，mp3，卡片相機，電子詞典等等。投資者天性喜歡未來，舊產品及其公司往往在其凋落之初，已被投資者拋棄，一如當年的摩托羅拉。
但是，我們也不得不承認一件令人擔憂的事情：在過去50年里，技術更新的頻率已經從年代加速到年，產品升級換代的速度越來越快，創(chuàng)造性破壞越來越普遍，投資者尋找長期價值投資的難度也越來越大，而只有那些可以穿越時空的產品和公司，才能為投資者帶來豐厚的回報，讓資本與企業(yè)價值一同增長。所以作為投資者，我們在盡情憧憬未來的時候更應該多一份冷靜，在熱情的泡沫中，在滿目的“創(chuàng)新”中，找出真正值得投資的“價值商品”。之所以提“價值商品”，是因為每一次科技創(chuàng)新幾乎總能帶來一次泡沫，或大或小，從而迅速毀滅資本。遙想世紀之初，人類開始進入互聯(lián)網時代，堅信網絡將顛覆人類生活的投資者們豪爽得將錢投入到一切帶 DOT COM的公司，無論企業(yè)是否盈利，股價一沖飛天。待浪潮退卻，融資揮霍殆盡，數百家公司倒閉，絕大多數投資者只得到“一地雞毛”。
寫到這里，筆者想到巴菲特的一個小故事：1970年左右，美國紡織行業(yè)受到低成本國家的沖擊，日益衰落，巴菲特的公司也不例外，總是掙扎在盈虧平衡點。一天高管跑來告訴他，他們找到一種新紡織技術，可以大幅降低成本，提高企業(yè)盈利能力，幾年就可以回收投資。巴菲特聽完立刻決定關掉企業(yè)，不再掙扎：沒錯，新技術的確可以降低紡織成本，但是卻不會讓投資者有機會收回投資，因為紡織企業(yè)沒有能力留下節(jié)約的成本，所有的技術投入都將流到消費者的腰包。簡言之，投資者應該學會區(qū)技術進步帶來的價值類型：對人類來說的技術進步，有時候不一定為投資者提供價值。當然，筆者并非反對不能帶來盈利的技術進步，而是不鼓勵投資者去參與同質化的完全競爭，只有當足夠多的投資者懂得退出，這種技術才會帶來投資者和消費者的雙贏，繼而形成良性循環(huán)。
2017-1-16
