再論FOF與分散化投資
關于FOF與分散化投資的關系，在之前已經(jīng)與投資者探討過，得出的結論是：決定FOF分散化的主要是底層資產(chǎn)的分散程度，而不是持有基金數(shù)量的多少，一個基金組合的分散化程度，并不會比一只等權重指數(shù)基金或者量化基金好。
這樣的話，是不是在股票配置的時候，F(xiàn)OF只需要投資一只指數(shù)或量化基金就好了呢？
如果只考慮理論上的分散化效果，那么可能一只指數(shù)或量化基金足夠了，但是如果考慮實際投資的一些情況，單只基金可能是不夠的：
第一，單只基金可能受到事件性影響較大，獲得收益可能與股票組合的實際收益不一致。比如在大漲的時候有其他資金的申購，大跌的時候有資金贖回，導致凈值被拖累，或者分紅前后資金申贖對凈值的影響等。這樣的事件性影響是不可控的，通過分散化投資可減少影響。
第二，單只基金受基金經(jīng)理個人影響較大，如果是指數(shù)基金，基金經(jīng)理能否勤勉盡責的跟蹤指數(shù)，能否在指數(shù)增強產(chǎn)品上持續(xù)穩(wěn)定的貢獻一些超額收益，如果是量化基金，基金經(jīng)理能否堅守模型，是否加入過多的個人主觀成分，是否主動調(diào)整倉位等情況都是未知的，這都會影響單一基金在FOF中的效果。
第三，單只基金可能有較為極端的風險因子暴露。對于量化基金而言，多因子模型有一些是風險因子，如果該量化基金在某一個風險因子上暴露過多，則可能導致基金波動較大、業(yè)績不佳等，而在個股權重的分散度上完全體現(xiàn)不出來，如果FOF單一投向這類基金，面臨單一因子的風險敞口也較大，給FOF帶來風險。
以上三點主要總結了在實際操作的過程中，F(xiàn)OF投資基金分散化的必要性。從投資理論上而言，一只量化或指數(shù)基金在股票上的分散化可以做到足夠好，但實際操作中的一些影響因素可能導致投向多只基金的必要性。
以上觀點僅供參考
2017-1-20
