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投資者教育

封閉式債基的優(yōu)勢(shì)與短板

來(lái)源：中歐基金

封閉式債基的優(yōu)勢(shì)與短板

　　2017，不確定性依然是金融市場(chǎng)主旋律。在這種背景下，表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健的債券型基金仍然具有重要的配置價(jià)值。而當(dāng)前市場(chǎng)中的債券型基金，大部分是開(kāi)放式基金，而投資者對(duì)具有獨(dú)特魅力的封閉運(yùn)作債基了解較少。實(shí)際上，封閉運(yùn)作讓此類(lèi)產(chǎn)品具備了不少先天優(yōu)勢(shì)。

　　這種優(yōu)勢(shì)首先體現(xiàn)在杠桿的運(yùn)用上。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，普通債券型基金的杠桿率不得超過(guò)140%，但封閉基金可豁免，規(guī)定對(duì)封閉式基金給予了“基金總資產(chǎn)不得超過(guò)基金凈資產(chǎn)的200%”的優(yōu)待。而杠桿的運(yùn)用，有可能成為債基提升收益的有力武器。當(dāng)債市向好波動(dòng)時(shí)，更高的杠桿率有利于提高收益的進(jìn)攻性。

　　基金封閉運(yùn)作的另一大優(yōu)勢(shì)是，基金經(jīng)理在管理中無(wú)需考慮申贖因素，不需要留備現(xiàn)金或者高流動(dòng)性品種應(yīng)對(duì)贖回需求，因此可以提高資金使用效率。當(dāng)基金管理人不需要過(guò)分考慮短期凈值波動(dòng)所帶來(lái)的贖回壓力時(shí)，將有助于長(zhǎng)期投資策略的貫徹執(zhí)行。

　　當(dāng)然，封閉運(yùn)作的基金也有自己的“短板”。一些封閉式基金在封閉期內(nèi)不能申贖，只能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易，期間經(jīng)常面臨折價(jià)率問(wèn)題。這可能是封閉式債基略顯“小眾”的原因。而在當(dāng)前市場(chǎng)中，備受青睞的定期開(kāi)放式債基則采取了相對(duì)折中的辦法：在封閉期內(nèi)，可以充分享受基金封閉運(yùn)作的優(yōu)勢(shì)；而每隔一段時(shí)間，又會(huì)定期開(kāi)放，讓投資者的資金具有一定程度的靈活性，可以滿(mǎn)足多方面的資金安排的需求。

　　對(duì)于此類(lèi)產(chǎn)品而言，基金管理公司的研究能力無(wú)疑是對(duì)基金未來(lái)表現(xiàn)最好的支持。根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，中歐基金債券投資主動(dòng)管理能力在可比的82家基金公司中位列前1/4；旗下債券基金平均凈值增長(zhǎng)2.26%，超出行業(yè)1.49%的平均水平。

2017-2-15