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投資者教育

如何平衡定開債基收益與流動性？

來源：中歐基金

如何平衡定開債基收益與流動性？

　　在經(jīng)歷A股市場震蕩、貨幣基金收益下滑、保本基金發(fā)行受限之后，不少投資者重新認(rèn)識到配置固定收益類產(chǎn)品的重要性，定開債基也一舉成為固收投資中的主流品種。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2016年全年定開債基的發(fā)行數(shù)量達(dá)156只(區(qū)分A、B、C類計(jì)算)，遠(yuǎn)超2014年和2015年發(fā)行之和。

　　定開債基受市場追捧，新基金發(fā)行層出不窮，Wind數(shù)據(jù)顯示截至2月13日，市場中已成立的定開債基已有382只產(chǎn)品。按開放周期劃分，可分為3至9個月的短期定開債基，一年至18個月的中期定開債基和兩年以上的長期定開債基。對于不同封閉周期的產(chǎn)品，投資者可根據(jù)自身對于資金流動性和收益回報(bào)率這兩大需求，選擇適合自己的產(chǎn)品。

　　收益率和流動性，亦如魚和熊掌，似乎不能兼得。對于短期定開債基而言，優(yōu)勢在于流動性比較充分，適用于對資金流動性需求較高的投資者。此外，新手投資者相對欠缺理財(cái)知識，對投資市場走勢把握不準(zhǔn)，即使行情與預(yù)期產(chǎn)生偏差，投資短期的定開債基也能在較短時間內(nèi)撤出。而對于資金量較小、流動性需求較高的“閑錢理財(cái)”者而言，只需要10元甚至1元就能申購定開債基，不會受到資金門檻的限制。

　　與之相比，長期定開債基產(chǎn)品的優(yōu)勢在于收益相對更高?；鸾?jīng)理在封閉期內(nèi)投資所受的束縛較小，投資策略受頻繁打開申購贖回的影響也比較小，可以配置部分流動性較低但票息收益高的債券，或是采用相對更高的杠桿或較長的久期以力爭獲得高收益（杠桿最高200%）。這類投資者通常不很看重資金的流動性，對投資風(fēng)險有更充分的認(rèn)知，不受短期市場波動影響，力爭通過長期投資獲得超額收益。

　　而對于大多數(shù)普通投資者而言，封閉期過短或過長的定開債基可能都不是最佳選擇。想要在流動性和收益率之間尋求平衡，一年期或18個月的定開債基仍然是市場主流，深受投資者青睞。以中歐基金正在發(fā)行的中歐達(dá)安一年期定開債基為例，該基金一經(jīng)推出，立即受到投資者追捧。同樣發(fā)行中的中歐天尚18個月定期開放債券基金，則采用行業(yè)與信用雙輪研究驅(qū)動策略，精選傳統(tǒng)到期收益率曲線上的偏離點(diǎn)，追求個券的alpha 端收益。

2017-2-22