對(duì)抗債市波動(dòng) “久期”意味著什么？
2016年末，被市場(chǎng)公認(rèn)為穩(wěn)健投資品種的固定收益產(chǎn)品，經(jīng)歷了一波深幅調(diào)整，為投資者敲響警鐘——即使在投資偏穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，投資者仍然需要充分了解產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)與特點(diǎn)。當(dāng)債市出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，不同“久期”組合的產(chǎn)品在對(duì)抗市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)表現(xiàn)不同，“久期”這一概念再次獲得投資者重視。
久期，也稱持續(xù)期，在債券投資里，久期是衡量債券利率風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，它對(duì)投資者有效選擇投資產(chǎn)品有很大的幫助。簡(jiǎn)單來說，久期越長的債券產(chǎn)品，在市場(chǎng)利率變化時(shí)，債券價(jià)格變化越大；反之，久期越短，債券價(jià)格受利率變化影響也越小。換句話說，久期越短，利率風(fēng)險(xiǎn)越小，但相應(yīng)的獲取收益的能力較弱。
在債券基金投資中，利用久期的上述特點(diǎn)，基金管理者可以有效的構(gòu)建投資組合，尋求風(fēng)險(xiǎn)與收益中的平衡點(diǎn)。久期的概念不僅應(yīng)用在單只債券上，同樣應(yīng)用在債券的投資組合中。一個(gè)長久期的債券和一個(gè)短久期的債券可以組合出一個(gè)中等久期的債券投資組合，而增加某一類債券的投資比例又可以使該組合的久期向該類債券的久期傾斜。所以，基金管理者可以根據(jù)對(duì)未來市場(chǎng)的判斷，確定預(yù)期久期，再根據(jù)確定的久期，靈活調(diào)整各類債券的比重，構(gòu)建投資組合。
通過對(duì)不同久期的債券進(jìn)行組合配置，還可以產(chǎn)生“久期免疫”的效用。在組合內(nèi)部，利率變化對(duì)債券價(jià)格的影響可以互相抵消，這樣的債券組合就能有效抵抗市場(chǎng)利率變化對(duì)組合價(jià)格產(chǎn)生的影響。根據(jù)久期來確定債券投資組合，是基金管理者常用的方法之一。以中歐基金旗下的中歐天尚18個(gè)月定開債基為例，該基金就是通過久期策略，力爭(zhēng)規(guī)避收益率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)會(huì)根據(jù)實(shí)際情況適當(dāng)執(zhí)行持有到期策略，以力爭(zhēng)穩(wěn)定的票息收益，力求規(guī)避債市調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。
2017-3-8
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