中歐基金：說說封債、開債基金的投資之道
把合適的產(chǎn)品送到適合的投資者面前，是專業(yè)投資機構(gòu)應盡的責任。在即將實施的《證券期貨投資者適當性管理辦法》中提到，適當性制度將加強資本市場法制建設，成為投資者保護的重要舉措。
作為普惠金融的中堅力量，公募基金面對的大都是普通投資者，因此，“專門程序、特別關注、禁止錯配推介、特別風險警示”等特別保護措施顯得格外重要。除此之外，公募基金還可以做些什么？授人以魚，還要授人以漁：把基金產(chǎn)品的相關知識剖析給投資者，或許是另一種途徑。
當前，市場中的債券型基金，大部分是開放式基金，而投資者對封閉運作的債基了解較少。實際上，開放式債基、封閉式債基和定期開放債基各具優(yōu)勢。
封閉式債基的優(yōu)勢首先體現(xiàn)在杠桿的運用上。根據(jù)相關規(guī)定，普通債券型基金的杠桿率不得超過140%，但封閉基金可豁免，規(guī)定對封閉式基金給予了“基金總資產(chǎn)不得超過基金凈資產(chǎn)的200%”的優(yōu)待。而杠桿的運用，有可能成為債基提升收益的有力武器。當債市向好波動時，更高的杠桿率有利于提高收益的進攻性。
基金封閉運作的另一大優(yōu)勢是，基金經(jīng)理在管理中無需考慮申贖因素，不需要留備現(xiàn)金或者高流動性品種應對贖回需求，因此可以提高資金使用效率。當基金管理人不需要過分考慮短期凈值波動所帶來的贖回壓力時，將有助于長期投資策略的貫徹執(zhí)行。
當然，封閉運作的基金也有自己的“短板”。和開放式債基相比，一些封閉式基金在封閉期內(nèi)不能申贖，只能通過二級市場交易，期間經(jīng)常面臨折價率問題。這可能是封閉式債基略顯“小眾”的原因。而在當前市場中，定期開放債基則采取了相對折中的辦法：在封閉期內(nèi)，施行封閉式基金的運作方式；而每隔一段時間，則會定期開放，讓投資者的資金具有一定程度的靈活性，人性化的產(chǎn)品設計給更多的投資者帶來便利。
在了解了上述債券基金產(chǎn)品的特征之后，投資者可以結(jié)合自己的風險承受能力、對流動性的需求等個性化要求，謹慎選擇適合自己的產(chǎn)品。
2017年5月27日
