從FOF基金經(jīng)理的角度教您如何選基
隨著第一批公募FOF陸續(xù)成立，F(xiàn)OF基金如何選基成為市場上的又一關(guān)注點(diǎn)。長安基金組合管理中心總經(jīng)理王學(xué)磊先生從FOF基金經(jīng)理的角度為投資者分享了FOF基金對四季度基金配置的一些觀點(diǎn)。
Q：FOF如何看待四季度市場？
A：對于FOF投資來說，我們主要從大類資產(chǎn)配置和基金選擇兩個層面來考量：
1、大類配置資產(chǎn)層面
股票
我們認(rèn)為股票是未來相當(dāng)長一段時間最具配置價值的資產(chǎn)：
1.從宏觀層面上看，中國經(jīng)濟(jì)還處在GDP整體增速下降后的轉(zhuǎn)型階段，在這個轉(zhuǎn)型過程中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到了加速調(diào)整，不少行業(yè)和企業(yè)也實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勝劣汰，所以盡管整個GDP增速比前幾年下滑，但整個經(jīng)濟(jì)的活力是在上升的。從具體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上看，前三季度雖然固定投資減少，房地產(chǎn)調(diào)控維持，但是內(nèi)需仍然保持平穩(wěn)，企業(yè)利潤率均有回升。9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示社會零售增長與工業(yè)增加值均高于預(yù)期，整體表現(xiàn)平穩(wěn)，預(yù)期四季度經(jīng)濟(jì)增長將保持這一趨勢。
2.企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)：從今年上半年的財報來看，整體A股的凈資產(chǎn)收益率上升的比較明顯，中報披露則顯示全部A股的凈利率增長率創(chuàng)下過去五年的新高，我們預(yù)期全年凈利潤同比增長14%，整體上企業(yè)盈利在好轉(zhuǎn)；
3.從入場資金上看，A股市場不再僅僅是存量博弈，還是有一些增量資金在進(jìn)入市場，基本上增量資金還是以低風(fēng)險的機(jī)構(gòu)資金為主，包括社保、銀行理財、保險等機(jī)構(gòu)資金；另外，經(jīng)過了今年前三季度慢牛行情后，投資者風(fēng)險偏好較去年年末有所回升，并形成了良好的未來收益預(yù)期，未來我們預(yù)期資金可能會逐步通過各種渠道回流到A股市場；不過，大會期間監(jiān)管再度強(qiáng)調(diào)了加強(qiáng)金融監(jiān)管以及去杠桿，短期可能會對投資者的情緒會有所影響，近期投資可能重回謹(jǐn)慎，但總體上看，在這些大環(huán)境邏輯沒有變化的情況下，不會影響A股的慢牛行情。展望四季度，我們認(rèn)為股市仍將保持震蕩向上的趨勢。
債券
我們主要看資金面和政策面。最近債券市場出現(xiàn)了比較大的波動，主要原因是市場對于流動性趨緊、金融監(jiān)管趨嚴(yán)以及美債收益率突破關(guān)鍵點(diǎn)位等多重利空因素的反應(yīng)，待這些利空釋放完或者市場消化后，我們認(rèn)為四季度債券將大概率維持窄幅震蕩走勢。債券資產(chǎn)具有配置價值，但是預(yù)期不會太高。
現(xiàn)金管理
今年貨幣基金總體上維持了較高的收益水平，甚至部分替代了債券的配置需求，但在流動性新規(guī)實(shí)施后，貨幣基金在流動性受限資產(chǎn)比例、風(fēng)險準(zhǔn)備金、估值方法等方面面臨著更為嚴(yán)格的規(guī)定，我們認(rèn)為貨幣基金的業(yè)績表現(xiàn)將會受到一定影響。
大宗商品
供給側(cè)改革疊加需求好轉(zhuǎn)，對大宗商品的中長期走勢是利好，但考慮到商品價格近期經(jīng)歷了大幅調(diào)整，不同商品走勢相對分化，今年四季度我們總體偏謹(jǐn)慎。
2、對于四季度的基金配置
權(quán)益類基金
1.配置思路上，強(qiáng)調(diào)基金的選股能力，精選選股能力強(qiáng)的基金：從長期來看，選股能力較好，擅長把握公司確定性成長的基金在市場震蕩環(huán)境下具備一定的投資優(yōu)勢，能夠穿越市場周期；今年以來價值、周期及成長不同風(fēng)格的演繹，都進(jìn)一步說明基金的選股能力是基金業(yè)績提升的關(guān)鍵因素；
2.配置風(fēng)格上，價值為主，成長為輔：
債券類基金
1.今年久期策略和杠桿策略有效性不強(qiáng)，從當(dāng)前的市場環(huán)境來看，以信用債為主的投資策略相對更穩(wěn)妥，建議關(guān)注信用研究能力突出、風(fēng)險敞口可控的產(chǎn)品；
2.在當(dāng)前市場債券策略總體超額收益有限的情況下，布局可轉(zhuǎn)債可能會獲取不錯的超額收益，建議對偏好轉(zhuǎn)債投資的債券基金加強(qiáng)關(guān)注；
3.基金經(jīng)理自上而下的判斷能力及流動性管理能力對產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)至關(guān)重要，建議關(guān)注歷史業(yè)績穩(wěn)定、管理能力突出的產(chǎn)品。
貨幣類基金
考慮到流動性新規(guī)的影響，我們建議一方面考慮收益率的穩(wěn)定性，選擇收益穩(wěn)定的貨幣基金；另一方面強(qiáng)調(diào)規(guī)模適中，優(yōu)先選擇中等規(guī)模的產(chǎn)品，盡量規(guī)避規(guī)模過大帶來的流動性管理壓力及規(guī)模偏小造成的申贖波動。
Q：長安FOF申請的進(jìn)展
A：目前為止我們申報了一個公募FOF產(chǎn)品方案，申報日期是2017/2/27，正式受理日期2017/3/6，今年6月初接到了一次意見反饋意見，目前仍在等待批復(fù)中。
Q：目前長安FOF業(yè)務(wù)如何開展，規(guī)模多少？
A：目前我們主要是以專戶的形式開展FOF業(yè)務(wù)，規(guī)模在30億左右，具體來說三個特點(diǎn)：
1.資金來源上，以機(jī)構(gòu)資金為主，主要是銀行資金；
2.產(chǎn)品形式上，以定制化為主，從機(jī)構(gòu)客戶對于風(fēng)險和收益的需求出發(fā)，結(jié)合市場情況來進(jìn)行配置和選擇相應(yīng)的投資策略；
3.投資操作上，強(qiáng)調(diào)與客戶的交流溝通，定期和客戶溝通具體的投資策略和組合調(diào)整等，會根據(jù)客戶需求變化及時調(diào)整相應(yīng)的投資策略，確保與客戶的風(fēng)險收益要求相匹配。
風(fēng)險提示：上述觀點(diǎn)僅代表長安基金觀點(diǎn)，不構(gòu)成針對個人的投資建議，也不表明本公司對任何股票做出任何判斷或任何傾向意見。投資人應(yīng)謹(jǐn)慎投資，并根據(jù)風(fēng)險自擔(dān)的原則，自行承擔(dān)投資風(fēng)險。
2017年11月23日
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