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債市新規(guī)解讀系列之六：公開發(fā)行可交換公司債券業(yè)務(wù)規(guī)則解讀

來源：中國證監(jiān)會(huì)

債市新規(guī)解讀系列之六：公開發(fā)行可交換公司債券業(yè)務(wù)規(guī)則解讀

　　《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》（下稱“《管理辦法》”）的出臺(tái)，進(jìn)一步明確了可交換公司債券的法律地位，明確了上市公司及股票公開轉(zhuǎn)讓的非上市公眾公司股東可以發(fā)行附可交換成上市公司或非上市公司股票條款的公司債券（下稱“可交換債”）。作為股債結(jié)合的創(chuàng)新品種，可交換債的主要特點(diǎn)是以上市公司股票質(zhì)押的方式為債券增信，并內(nèi)嵌投資者換股的權(quán)利。按發(fā)行方式劃分，可交換債可以分為公開發(fā)行的可交換債（下稱“公募可交換債”）和非公開發(fā)行的可交換債（下稱“私募可交換債”），公募可交換債又可以按發(fā)行對象的不同細(xì)分為同時(shí)面向公眾投資者和合格投資者發(fā)行的公募可交換債（下稱“大公募可交換債”）和僅面向合格投資者發(fā)行的公募可交換債（下稱“小公募可交換債”）。與一般公司債券相比，除了產(chǎn)品設(shè)計(jì)外，可交換債在發(fā)行及上市條件和信息披露義務(wù)方面亦有較大不同，本文將主要對公募可交換債相關(guān)規(guī)則進(jìn)行介紹，私募可交換債相關(guān)介紹詳見《債市新規(guī)解讀系列之五：非公開發(fā)行公司債券提供轉(zhuǎn)讓新政策》。

　　公募可交換債適用的規(guī)則主要有哪些？

　　除《管理辦法》外，公募可交換債適用的規(guī)則還包括《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》（下稱“《試行規(guī)定》”）和交易所《可交換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》、《公司債券上市規(guī)則（2015年修訂）》（下稱“《上市規(guī)則》”）等規(guī)則。其中，《管理辦法》規(guī)定的公開發(fā)行公司債券的法定條件是公募可交換債發(fā)行的基本條件，《管理辦法》對交易與轉(zhuǎn)讓、承銷管理、信息披露、持有人保護(hù)等方面的基本規(guī)定也適用于公募可交換債。而《試行規(guī)定》進(jìn)一步明確了公募可交換債的發(fā)行人、標(biāo)的股票、換股期、質(zhì)押股票數(shù)量等應(yīng)滿足的要求，《可交換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》則對公募可交換債的上市申請、信息披露、換股、贖回、回售以及停復(fù)牌等作出了具體規(guī)定，未作規(guī)定的可以參照適用《上市規(guī)則》。

　　發(fā)行公募可交換債的發(fā)行人需滿足那些條件？

　　根據(jù)《管理辦法》和《試行規(guī)定》，發(fā)行公募可交換債應(yīng)當(dāng)滿足的條件包括凈資產(chǎn)條件（不少于人民幣3億元）、負(fù)債條件（累計(jì)債券余額不超過最近一期凈資產(chǎn)的40%）、利潤條件（最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于１年利息）評(píng)級(jí)條件（債券信用級(jí)別良好）等。同時(shí)，發(fā)行人必須不存在不得發(fā)行公司債券的情形，包括不存在最近三十六個(gè)月內(nèi)公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件有虛假記載或其他重大違約行為、對已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)且仍處于繼續(xù)狀態(tài)等等?？梢?，與一般公司債券相比較，可交換債主要是凈資產(chǎn)條件要求高一些。

　　此外，《試行規(guī)定》還規(guī)定，公募可交換債的發(fā)行總額不得超過預(yù)備用于交換的股票按募集說明書公告日前20個(gè)交易日均價(jià)計(jì)算的市值的70%），還應(yīng)當(dāng)將預(yù)備用于交換的股票須設(shè)定為擔(dān)保物。

　　發(fā)行公募可交換債券標(biāo)的股票需滿足那些條件？

　　根據(jù)《試行規(guī)定》第三條的規(guī)定，預(yù)備用于交換的上市公司股票應(yīng)當(dāng)符合三個(gè)條件，一是該上市公司最近一期末的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%；二是用于交換的股票在提出發(fā)行申請時(shí)應(yīng)當(dāng)為無限售條件股份，且股東在約定的換股期間轉(zhuǎn)讓該部分股票不違反其對上市公司或者其他股東的承諾；三是用于交換的股票在本次可交換債發(fā)行前，不存在被查封、扣押、凍結(jié)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利被限制的情形，也不存在權(quán)屬爭議或者依法不得轉(zhuǎn)讓或設(shè)定擔(dān)保的其他情形。

　　公募可交換債發(fā)行及上市審核程序發(fā)生了哪些變化？

　　小公募可交換債屬于僅面向合格投資者公開發(fā)行公司債券范疇，根據(jù)《管理辦法》的規(guī)定，其發(fā)行及上市申請由交易所進(jìn)行預(yù)審核，證監(jiān)會(huì)以交易所的預(yù)審核意見為基礎(chǔ)履行簡易行政許可核準(zhǔn)程序。預(yù)審核環(huán)節(jié)，交易所內(nèi)部工作時(shí)間總計(jì)不超過20個(gè)工作日，具體流程可參見我所《公司債券上市預(yù)審核工作流程》。對于債券信用評(píng)級(jí)達(dá)到AAA且選擇同時(shí)面向公眾投資者和合格投資者發(fā)行的大公募可交換債，仍需提交證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，適用證監(jiān)會(huì)《公開發(fā)行公司債券審核工作流程》，審核環(huán)節(jié)主要有受理、審核、反饋、行政許可決議和期后事項(xiàng)。

　　公募可交換債信息披露及停復(fù)牌相關(guān)規(guī)定有哪些？

　　發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照《管理辦法》、《可交換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》以及《上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定履行信息披露義務(wù)，并指定專項(xiàng)聯(lián)絡(luò)人負(fù)責(zé)信息披露義務(wù)。就定期報(bào)告而言，報(bào)告內(nèi)容除需滿足交易所公司債券的信息披露有關(guān)規(guī)定以外，還應(yīng)當(dāng)包括換股價(jià)格歷次調(diào)整或修正情況、累計(jì)換股情況、期末預(yù)備用于交換的股票市值與可交換債券余額的比例等。預(yù)備用于交換的股票發(fā)生涉及換股價(jià)格調(diào)整的事項(xiàng)如發(fā)行新股、送股等或出現(xiàn)重大不利變化時(shí)，發(fā)行人還應(yīng)當(dāng)及時(shí)履行臨時(shí)信息披露義務(wù)。

　　此外，如果發(fā)行人是上市公司股東，還應(yīng)當(dāng)按照《上市公司收購管理辦法》、《股票上市規(guī)則》、《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等有關(guān)規(guī)定，及時(shí)履行上市公司信息披露義務(wù)人關(guān)于股份質(zhì)押、股份變動(dòng)等方面的信息披露義務(wù)。

　　公募可交換債券的停復(fù)牌、暫停上市、恢復(fù)上市或者終止上市，參照適用《上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，與一般公司債券基本無異。需要注意的是，公募可交換債券上市期間，預(yù)備用于交換的股票停復(fù)牌的，交易所可視情況對可交換債券實(shí)施停復(fù)牌；預(yù)備用于交換的股票出現(xiàn)司法凍結(jié)、扣劃或者其他權(quán)利瑕疵影響投資者換股權(quán)利的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)向交易所申請可交換債停牌。發(fā)行人未及時(shí)申請的，交易所可視情況對可交換債進(jìn)行停牌。

2016.10.25