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投資者教育

H 公司公募債券違約及處置案例

來源：中國證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局

H 公司公募債券違約及處置案例

　　H公司于2011年12月發(fā)行“11H01/02”，發(fā)行金額28億元，債券期限5年(附第3年末投資者回售選擇權(quán))，無擔(dān)保，由R證券有限責(zé)任公司承銷并擔(dān)任受托管理人。發(fā)行時(shí)L信用評(píng)級(jí)有限公司給予的主體及債項(xiàng)評(píng)級(jí)均為AAA。2012年1月，“11H01/02”在交易所上市交易。

　　H公司是一家從事風(fēng)電設(shè)備制造行業(yè)的上市公司。在“11H01/02”發(fā)行后，風(fēng)電設(shè)備行業(yè)由于產(chǎn)能過剩、競爭加劇、下游風(fēng)電場開發(fā)速度放緩等原因進(jìn)入調(diào)整期，行業(yè)內(nèi)的大多數(shù)企業(yè)均出現(xiàn)業(yè)績下滑的情形。2012年9月，L信用評(píng)級(jí)公司將發(fā)行人主體評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)均下調(diào)至AA+，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。2014年4月，H公司發(fā)布2013年年度報(bào)告，當(dāng)年產(chǎn)生巨額虧損34.46億元。由于連續(xù)兩年虧損，“11H01/02”于5月起暫停上市，L信用評(píng)級(jí)公司9月下調(diào)其債項(xiàng)及主體評(píng)級(jí)至A，11月再次下調(diào)至BBB。

　　根據(jù)募集說明書約定，本期債券應(yīng)于2014年12月實(shí)施回售，并于12月X日完成回售兌付。根據(jù)投資者申報(bào)，此次回售金額達(dá)25.6億元。此前，由于長期處于資金緊張狀態(tài)，H公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及公司債券違約風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，多次在信息披露文件中表明公司不確定是否能按期足額進(jìn)行回售兌付。12月X日，H公司召開臨時(shí)股東大會(huì)，審議通過《關(guān)于啟動(dòng)公司應(yīng)收賬款快速處置的議案》、《關(guān)于以資本公積金轉(zhuǎn)增股本的議案》。后續(xù)通過外部意向投資人收購公司部分應(yīng)收款，公司用資本公積金轉(zhuǎn)增股本并由發(fā)起人股東讓渡予意向投資人的方式，籌集到此次回售所需資金，回售風(fēng)險(xiǎn)得以化解。

　　“11H01/02”于2016年5月X日起恢復(fù)上市，5月X日債項(xiàng)及主體評(píng)級(jí)上調(diào)至A，并于12月X日完成剩余部分本息兌付。

　　投資小貼士：關(guān)注信息披露，不可掉以輕心

　　信息披露是投資者了解公司經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)狀況和償債風(fēng)險(xiǎn)最重要渠道和來源。早在2012年9月，“11H01/02”評(píng)級(jí)已發(fā)生下調(diào)，2014年發(fā)布的年報(bào)進(jìn)一步反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營重大不利變化，回售實(shí)施前的信息披露文件多次揭示回售存在的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)相關(guān)信息披露保持關(guān)注能讓投資者及時(shí)獲取重要信息，合理研判投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前交易所債券市場信息披露文件主要通過交易所官網(wǎng)披露，分為兩大類。第一類是定期報(bào)告，包括年度報(bào)告和半年度報(bào)告，通常在每年4月末和8月末披露，能較為全面地反映發(fā)行人報(bào)告期主要經(jīng)營成果、資產(chǎn)狀況和風(fēng)險(xiǎn)情況；第二類是臨時(shí)報(bào)告，目前有關(guān)法規(guī)和規(guī)則要求發(fā)行人及時(shí)披露可能影響其償債能力或債券價(jià)格重大事項(xiàng)。兩類報(bào)告都有較為明確的格式準(zhǔn)則，一般能夠涵蓋影響債券價(jià)格和投資決策重要信息。

　　在“11H01/02”的案例中，評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)報(bào)告和發(fā)行人信息披露公告先后披露影響發(fā)行人償債能力重要事項(xiàng)及其財(cái)務(wù)上的影響，能起到及時(shí)揭示風(fēng)險(xiǎn)作用。對(duì)信息披露保持密切關(guān)注既是對(duì)自身投資行為負(fù)責(zé)，也是規(guī)避違約風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。

2017.11.29