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富博士課堂第二話：兩市迎蛻變綻放，經(jīng)濟盼華麗轉(zhuǎn)身

　　截至11月17日，今年以來恒生指數(shù)大幅上漲了32.72%，創(chuàng)下近10年新高；滬深300指數(shù)也節(jié)節(jié)攀升，上漲24.49%。股市如此靚麗的表現(xiàn)，不僅得益于良好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利，也與互聯(lián)互通機制給兩地市場帶來積極效應(yīng)密不可分。

　　市場曾經(jīng)一度擔(dān)心香港市場會被邊緣化，港股市場最低迷的時期每日成交量僅為500多億港幣。眾多中小市值公司的成交量更是少得可憐，以至于海外大型基金由于擔(dān)憂流動性的原因幾乎無法配置。這導(dǎo)致企業(yè)價值無法在香港市場得到充分體現(xiàn)，內(nèi)地企業(yè)退市回A股的案例頻頻出現(xiàn)。如果這樣的惡性循環(huán)持續(xù)下去，其后果不堪設(shè)想。

　　反觀A股市場，過去同樣也有不健康的現(xiàn)象存在。大部分藍(lán)籌股的價值被低估，而創(chuàng)業(yè)板的估值奇高，很多企業(yè)都喊出了千億市值的口號，這種盲目追捧熱點而忽視投資價值的現(xiàn)象是不健康的，也可能是導(dǎo)致2016年年初股市急跌的原因之一。

　　互聯(lián)互通機制的成功推出使A股和港股這些不健康的現(xiàn)象逐步得到了改善。2014年11月，連接香港和上海股票市場的滬港通機制開啟，經(jīng)歷了從“慢熱”到平穩(wěn)運行的成長階段，2016年12月，連接香港和深圳股票市場的深港通機制開通，并取消了投資A股的總額度限制，這不僅打消了國際投資者的擔(dān)憂，也為A股最終能于2017年6月納入MSCI新興市場指數(shù)增添了重要的砝碼。

　　香港市場受益匪淺，市場交易活躍、整體流動性得到改善。香港市場的整體估值水平也明顯提升，兩地市場的估值差大幅縮小，部分企業(yè)也打消了退市的念頭。而且，原本低配香港市場的國際投資者也在重新審視對中國經(jīng)濟的看法，海外資金也在不斷地回流香江。

　　滬港通和深港通為國際投資者，尤其為注重中長期投資目標(biāo)的機構(gòu)投資者打開了一扇門，而這些投資者帶來的不僅是資金，更為重要的是帶來了國際市場的投資理念，這對A股市場的規(guī)范化具有深遠(yuǎn)的意義。2017年，A股藍(lán)籌股漲幅喜人，企業(yè)價值得到了較為充分的體現(xiàn)。

　　2017年A股和香港市場的變化值得回味，兩地市場風(fēng)格均發(fā)生了質(zhì)的變化，影響頗為深遠(yuǎn)。展望未來，盡管短期宏觀有不確定性，中國企業(yè)的競爭力在國際市場上也有待提高，兩地市場目前的整體估值水平也不再特別低廉。但是，我們同樣看到，大量資金(smart money)投資于新經(jīng)濟，企業(yè)對研發(fā)的重視也與日俱增，工程師紅利逐步顯現(xiàn)；中國市場的重要性日益突出，中國企業(yè)的話語權(quán)和市場份額不斷提升；優(yōu)秀民營企業(yè)的旺盛活力和創(chuàng)新能力更是中華民族勤勞和聰慧品質(zhì)的良好詮釋。從中長期來看，我們愿意相信正在逐步趨于健康和理性的兩地股市不會錯過中國經(jīng)濟增長方式從“量”到“質(zhì)”的華麗轉(zhuǎn)身。

2017年12月2日