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投資者教育

興全基金：投資如棋，珍惜俗手

來(lái)源：興全基金

投資如棋，珍惜俗手

　　在圍棋界，李昌鎬是一種較為獨(dú)特的存在，不少人都稱他的棋太“悶”。在其自傳式著作《不得貪勝》中，李昌鎬將自己的成功定義為不追求所謂的“妙手”，而是在努力走好每一步“俗手”。

　　俗手，看起來(lái)平淡無(wú)奇，但也因?yàn)閳?jiān)持守正，最終出奇。也正是這種步步為營(yíng)的俗手，讓李昌鎬總能在終盤時(shí)穩(wěn)健地勝出。人生如棋，投資同樣與圍棋有著異曲同工之妙。

　　李昌鎬每一手都只追求51%的進(jìn)攻效率，而剩下49%用于防守。這種看上去的“俗手”雖然波瀾不驚，但是帶來(lái)的是一次又一次擴(kuò)大的勢(shì)力范圍。不少圍棋初學(xué)者都力求下出“妙手”，一鳴驚人，迎來(lái)種種贊嘆，但是這種“妙手”多數(shù)都是畢其功于一役，富貴險(xiǎn)中求。如同圍棋一樣，投資比的是長(zhǎng)跑，短期的鋒芒并不一定能帶來(lái)長(zhǎng)期的勝利。股神巴菲特有句名言叫“永遠(yuǎn)不要虧損”，與李昌鎬堅(jiān)持的俗手如出一轍。

　　其實(shí)，圍棋界有一句話叫“入界宜緩”。俗手多緩，但是李昌鎬說(shuō)，所有的“緩慢”并不是絕對(duì)的緩慢，只是相對(duì)于“快，更快”的現(xiàn)代生活下的思考方式而言的緩慢。這種相對(duì)的緩慢可以稱為“減速”。沒(méi)錯(cuò)，在投資界就是分批建倉(cāng)。可能有人會(huì)說(shuō)分批建倉(cāng)會(huì)錯(cuò)失很多潛在的利潤(rùn)，但是也需要知道，市場(chǎng)的變化太快，所有的支持買入的理由都可能在瞬間被推翻。若真的出現(xiàn)這種情況，犯錯(cuò)的成本會(huì)相當(dāng)高昂，更容易陷入虧損的困境。

　　圍棋的速度并不是由外在的行棋速度決定的，其中所隱藏的認(rèn)知速度，判斷速度才是決定因素，如同衣服一樣的合體，這才是恰當(dāng)速度的核心。如果換種表達(dá)方式，那么可稱為“均衡”。試問(wèn)有多少投資者真正意義上做到了這種均衡呢？杠桿神話的崩塌，故事泡沫的破滅，這種故事我們見(jiàn)得太多。

　　李昌鎬的這種看上去很慢很悶的俗手鑄造著他在圍棋界的奇跡。他說(shuō)，所有的勝利都不同，所有的失敗也都不一樣。有巨大的勝利和巨大的失敗，也有小的勝利和小的失敗。如果追求小的勝利而容許大的失敗的話，那么在“大局”中必然不會(huì)贏。因?yàn)樯磉呌兄嘁灰贡└坏耐顿Y神話，要在這樣的市場(chǎng)中堅(jiān)持俗手實(shí)屬不易。如果將視線拉長(zhǎng)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)真正能讓投資者賺到錢的依舊是那些具有真正穩(wěn)健業(yè)績(jī)支撐，而非各種故事，話題性的上市公司，但是他們的上漲斜率太低，以至于被很多人忽視。

　　沒(méi)有永恒的成功。如果達(dá)到了極致，那么情況就會(huì)變化，不要試圖對(duì)抗這種變化。圍棋講究勢(shì)，當(dāng)勢(shì)來(lái)臨之時(shí)即可破竹，當(dāng)勢(shì)不在最好的方式就是離開(kāi)，這也是李昌鎬一直堅(jiān)持的“不得貪勝”與“勢(shì)孤取和”。用一招又一招的俗手為自己打下好的勢(shì)，但是當(dāng)對(duì)方勢(shì)強(qiáng)之時(shí)也能夠適時(shí)求和。與圍棋相比，投資行業(yè)的誘惑更大，轉(zhuǎn)念求和更是難上加難，所以會(huì)經(jīng)常看到巨大的凈值回撤比例，甚至功虧一簣。

　　我們將復(fù)利稱之為人類的第八大奇跡，但是很少有人能夠真正意義上賺取，或許就是因?yàn)槲覀兲释欤?，而忽略了步步為營(yíng)的俗手魅力。在投資界的俗手，帶來(lái)的是一點(diǎn)點(diǎn)抬升的利潤(rùn)增長(zhǎng)，雖然慢，卻穩(wěn)健，長(zhǎng)期有效。巴菲特說(shuō)投資的關(guān)鍵是找到雪厚且長(zhǎng)的坡，慢慢滾。妙手或許能發(fā)現(xiàn)雪厚的坡，但是下面可能有凸起的巖石，又或者不遠(yuǎn)處就是懸崖。可能還未來(lái)得及抽身，就已終結(jié)。

　　投資如棋，珍惜俗手。

2017年12月18日