老年人性行交视频,日本在线三区,男人使劲躁女人过程视频

投資者教育

長安基金：一窺可轉(zhuǎn)債投資的機(jī)會(huì)

來源：長安基金

長安基金：一窺可轉(zhuǎn)債投資的機(jī)會(huì)

　　我國可轉(zhuǎn)債發(fā)展歷程

　　我國可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)曾在2010年-2014年蓬勃發(fā)展，大盤轉(zhuǎn)債出現(xiàn)，總規(guī)模到達(dá)近兩千億，后來經(jīng)歷15和16年的牛市，轉(zhuǎn)債大面積贖回，轉(zhuǎn)債發(fā)行在股災(zāi)后一度暫停，隨后重啟，目前存量接近千億。2017年初，證監(jiān)會(huì)修訂定增規(guī)則，隨后減持新規(guī)出臺(tái)，大股東減持受限，可轉(zhuǎn)債（融資）相對(duì)得到鼓勵(lì)。因此，目前可轉(zhuǎn)債就成為上市公司再融資的主要手段之一，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)快速擴(kuò)容。到目前為止，現(xiàn)在已經(jīng)公布的可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案規(guī)模近四千億，而且未來發(fā)行很有可能會(huì)不斷創(chuàng)歷史新高。

　　可轉(zhuǎn)債的盈利模式

　　可轉(zhuǎn)債的盈利模式主要有以下幾個(gè)方面：

　　一是高拋低吸帶來的資本利得，可轉(zhuǎn)債的交易非常方便，而且沒有漲跌停板的限制，可以T+0回轉(zhuǎn)交易，還可以質(zhì)押回購融資，放大操作。

　　二是可以把它當(dāng)作一個(gè)有債底保護(hù)的股票期權(quán)，當(dāng)可轉(zhuǎn)債的價(jià)格跌到“債底”的時(shí)候，也就是它的到期收益率水平達(dá)到可比信用債的收益率水平時(shí)，理論上可以把它當(dāng)作一個(gè)信用債來投資，持有到期，若不發(fā)生信用違約，可以獲得相對(duì)固定的投資回報(bào)。同時(shí)，在可轉(zhuǎn)債價(jià)格隨正股價(jià)格的波動(dòng)的期間，可轉(zhuǎn)債也可能出現(xiàn)較好的交易機(jī)會(huì)。

　　三是，由于可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條款各異，發(fā)行人基本面和訴求大不相同，因此對(duì)基于每只可轉(zhuǎn)債的本身的“條款博弈”，也會(huì)捕捉到較好的投資機(jī)會(huì)。此外，可轉(zhuǎn)債申購改為信用申購后，投資人不需要再交保證金了，節(jié)約了“申購成本”，可能會(huì)吸引更多的投資者參與。

　　可轉(zhuǎn)債的投資群體

　　可轉(zhuǎn)債的投資者一直不缺，之前的發(fā)展主要是受到供給的影響。債券基金、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)，境外機(jī)構(gòu)、甚至一些個(gè)人都是可轉(zhuǎn)債的投資者。傳統(tǒng)上，債券基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是可轉(zhuǎn)債的主要投資群體，其中公募債券基金（包括可轉(zhuǎn)債基金）是最大的一類投資者。銀行理財(cái)在2014年底的牛市中通過基金專戶等形式進(jìn)入可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。

　　可轉(zhuǎn)債的投資回報(bào)

　　可轉(zhuǎn)債的估值主要受到股市的預(yù)期、轉(zhuǎn)債的供需、條款的博弈和資金的機(jī)會(huì)成本等方面的影響，個(gè)體本質(zhì)上還是受其正股的影響最大。從歷史數(shù)據(jù)看，可轉(zhuǎn)債在過去13年的發(fā)展歷程中，為投資者贏得了明顯的超額回報(bào)。

　　可轉(zhuǎn)債投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

　　近期，受到可轉(zhuǎn)債加速擴(kuò)容和股票市場(chǎng)走弱的影響，可轉(zhuǎn)債整體估值水平下移，一些可轉(zhuǎn)債收益率已經(jīng)接近可比信用債的收益率水平?？赊D(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)正在出現(xiàn)，可以開始積極布局。

　　可轉(zhuǎn)債的定義

　　可轉(zhuǎn)債全稱“可轉(zhuǎn)換公司債券”（CB），是指在一定時(shí)間內(nèi)可以按照既定的轉(zhuǎn)股價(jià)格轉(zhuǎn)換為指定股票（即所謂“正股”）的債券。轉(zhuǎn)股權(quán)是可轉(zhuǎn)債持有者的權(quán)利，而非義務(wù)，投資者可以選擇轉(zhuǎn)股也可以選擇繼續(xù)持有轉(zhuǎn)債。一種普遍的簡化理解是將可轉(zhuǎn)債看作“債券+股票期權(quán)”的組合，是一款“進(jìn)可攻，退可守”的投資工具。目前，我國可轉(zhuǎn)債的發(fā)行主體主要是上市公司，從歷史經(jīng)驗(yàn)上看，絕大多數(shù)可轉(zhuǎn)債均實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)股（退出）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上述觀點(diǎn)僅代表長安基金觀點(diǎn)，不構(gòu)成針對(duì)個(gè)人的投資建議，也不表明本公司對(duì)任何股票做出任何判斷或任何傾向意見。投資人應(yīng)謹(jǐn)慎投資，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的原則，自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

2017年12月29日