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投資者教育

中歐基金：養(yǎng)老目標(biāo)基金推出在即 FOF模式或?yàn)楦堰x擇

來(lái)源：中歐基金

中歐基金：養(yǎng)老目標(biāo)基金推出在即 FOF模式或?yàn)楦堰x擇

　　證監(jiān)會(huì)去年11月披露了《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》（征求意見(jiàn)稿），這意味著養(yǎng)老目標(biāo)基金有望在近期推出。在中歐基金資產(chǎn)配置總監(jiān)黃華看來(lái)，通過(guò)FOF來(lái)構(gòu)建養(yǎng)老目標(biāo)基金，是更為合適的選擇。FOF投資的優(yōu)勢(shì)在于大類(lèi)資產(chǎn)配置與單一品種投資分離，能夠更充分地發(fā)揮各自的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而更高效地把握和實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。

　　如何真正做到“老有所依”，目前來(lái)看，中國(guó)第一支柱在養(yǎng)老體系中承擔(dān)的份額過(guò)重，難以應(yīng)對(duì)老齡化問(wèn)題。從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，作為“第三支柱”的個(gè)人賬戶(hù)，有望成為養(yǎng)老資金的重要來(lái)源。

　　那么，機(jī)構(gòu)投資者如何在養(yǎng)老金第三支柱的建設(shè)中發(fā)揮作用？在中歐基金資產(chǎn)配置總監(jiān)黃華看來(lái)，養(yǎng)老投資的關(guān)鍵在于收益率水平，需要更多依靠權(quán)益類(lèi)投資，并需要拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)考量。

　　據(jù)悉，養(yǎng)老目標(biāo)基金有望于近期推出，這將成為公募基金行業(yè)在個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品方面邁出的重要一步。

　　“第三支柱”或破解養(yǎng)老困局

　　按照國(guó)際慣例，政府、企業(yè)和個(gè)人賬戶(hù)是養(yǎng)老資金來(lái)源的“三大支柱”。

　　在養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)上，我國(guó)目前主要依靠基本養(yǎng)老保險(xiǎn)為主的第一支柱，以年金為代表的第二支柱發(fā)展緩慢，以個(gè)人賬戶(hù)為主的第三支柱還有待突破。隨著相關(guān)配套政策的推出，第三支柱具備很大的增長(zhǎng)潛力。

　　即便在發(fā)達(dá)國(guó)家，作為“第三支柱”的個(gè)人賬戶(hù)，依然是養(yǎng)老資金的重要來(lái)源。

　　在美國(guó)，個(gè)人養(yǎng)老賬戶(hù)占養(yǎng)老金體系的比重約為30%，規(guī)模達(dá)到8.4萬(wàn)億美元。

　　根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，第三支柱的特點(diǎn)在于自愿和繳費(fèi)可稅前列支。第三支柱就是自愿性個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老金計(jì)劃，采取完全積累制，由個(gè)人自愿繳費(fèi)，國(guó)家給予個(gè)人稅收優(yōu)惠。

　　如果某人每月儲(chǔ)蓄1000元第三支柱養(yǎng)老金，那么這部分金額將在工資稅前先扣除，放到特定賬戶(hù)中，直到退休時(shí)再領(lǐng)取。因?yàn)槭嵌惽翱鄢?，因此可能享受到稅收減免或遞延，養(yǎng)老金放在特別賬戶(hù)中得以增值，并且增值部分也能免稅。

　　FOF模式適合養(yǎng)老目標(biāo)基金

　　針對(duì)國(guó)內(nèi)社會(huì)面臨的養(yǎng)老挑戰(zhàn)，證監(jiān)會(huì)于2017年11月披露了《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》（征求意見(jiàn)稿），向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，這意味著養(yǎng)老目標(biāo)基金有望在近期推出。

　　這是基金業(yè)在個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品方面邁出的第一步。據(jù)悉，目前的養(yǎng)老目標(biāo)基金有兩大主要品類(lèi)。其中，目標(biāo)日期策略基金是一種“養(yǎng)老一站式投資解決方案”——投資者越年輕，就可以配置越多的權(quán)益資產(chǎn)，隨著年齡的增長(zhǎng)，逐漸增加固收資產(chǎn)的比例。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略基金是另一種工具型產(chǎn)品，是由投資者根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好等級(jí)，按需選擇股債配比恒定的產(chǎn)品。

　　通過(guò)FOF來(lái)構(gòu)建養(yǎng)老目標(biāo)基金，是更為合適的選擇。FOF投資的優(yōu)勢(shì)在于大類(lèi)資產(chǎn)配置與單一品種投資分離，能夠更充分地發(fā)揮各自的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而更高效地把握和實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。

　　絕大多數(shù)投資人都不具備同時(shí)進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置和品種投資的能力，大類(lèi)資產(chǎn)配置和品種投資在一定程度上存在“沖突”。即便同樣是股票型基金，不同的基金經(jīng)理也有明顯的投資風(fēng)格特征和擅長(zhǎng)領(lǐng)域，很難在不同的市況中持續(xù)保持優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)。因此，F(xiàn)OF基金能發(fā)揮“大類(lèi)資產(chǎn)配置+基金產(chǎn)品和管理人的研究與篩選”的核心競(jìng)爭(zhēng)力，這也是資產(chǎn)配置類(lèi)團(tuán)隊(duì)所擅長(zhǎng)的工作。

2018年3月2日