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養(yǎng)老目標(biāo)基金：立足人民日益增長(zhǎng)的美好老年生活需要

　　“人誰(shuí)不顧老，老去有誰(shuí)憐？莫道桑榆晚，為霞尚滿天?！?/span>

　　這些年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從顏值高氣質(zhì)佳、邁入獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的時(shí)代，老百姓的生活質(zhì)量顯著提升。政府工作報(bào)告中說(shuō)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的和根本宗旨，是為了讓人民群眾過(guò)上幸福美好的生活。而讓這份“幸福美好”延續(xù)至生命的終點(diǎn)，尤為意義深遠(yuǎn)。

　　在老百姓心目中，美好的老年生活除了要有基本的生活保障，還要有應(yīng)對(duì)各種大額支出的能力，比如計(jì)劃之中的養(yǎng)老房產(chǎn)購(gòu)置、定期旅行，或是意料之外的重大疾病救治。要從容地支撐起這份“美好”，提前布局個(gè)人養(yǎng)老投資顯然不可或缺，而有中國(guó)特色的養(yǎng)老目標(biāo)公募基金則是最理想的投資工具之一。

　　真正心系于民、服務(wù)于民的養(yǎng)老理財(cái)工具，究竟需要具備哪些特點(diǎn)？

　　一、養(yǎng)老理財(cái)工具：應(yīng)能提供長(zhǎng)期較高的平均收益回報(bào)

　　人生如寄歲月匆, 年至花甲忽成翁。對(duì)普通老百姓來(lái)說(shuō)，一旦退休，定時(shí)領(lǐng)取的工資收入就轉(zhuǎn)變?yōu)轲B(yǎng)老金收入，那么生活水平會(huì)因此發(fā)生改變嗎？我們不如先分析一下退休后的收入構(gòu)成。

　　目前，國(guó)內(nèi)居民退休后的收入主要依靠“三大支柱”：第一，社會(huì)基本養(yǎng)老金，來(lái)自于工作時(shí)每月固定繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)；第二，少數(shù)單位繳納的補(bǔ)充養(yǎng)老基金；第三，個(gè)人自發(fā)積累的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄金。

　　隨著老齡化加劇，采用現(xiàn)收現(xiàn)付模式的“第一支柱”——基本養(yǎng)老保障每年收不抵支的情況愈發(fā)嚴(yán)重。

　　而“第二支柱”中，企業(yè)年金的覆蓋面相當(dāng)有限，截至2017年二季度末，參保職工僅2325萬(wàn)；職業(yè)年金則于2014年剛起步，積累甚微。從實(shí)際情況來(lái)看，前兩部分的養(yǎng)老金積累只能維持老齡人口最基本的衣食住行保障。要提高退休生活水準(zhǔn)，個(gè)人財(cái)富積累和投資收益水平起到關(guān)鍵作用。正如中歐基金董事長(zhǎng)竇玉明曾說(shuō)的：養(yǎng)老投資真正的威脅在于為了確保每年都有盈利，致使長(zhǎng)期回報(bào)低微、達(dá)不到退休后體面生活的最終目的。

　　根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前銀行1至3年定期存款的年收益率約為1.5%至2.75%，債券基金滾動(dòng)持有十年的歷史平均年化回報(bào)約為5%，而權(quán)益基金滾動(dòng)持有十年的歷史平均年化投資回報(bào)則接近15%。如果把大量資金配置于較為保守的理財(cái)工具，投資回報(bào)顯然無(wú)力改變養(yǎng)老困局。要想提高投資回報(bào)，就要提高整個(gè)投資組合的收益水平，而增加權(quán)益類基金的配置比重，是提升養(yǎng)老金長(zhǎng)期平均收益、滿足品質(zhì)老年生活需求的關(guān)鍵。

　?。ò咐┘僭O(shè)每年結(jié)余2萬(wàn)元，配置不同資產(chǎn)帶來(lái)的收益回報(bào)差別明顯：

　　看到這里，很多人或許會(huì)困惑：較高收益必然會(huì)承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)吧？

　　這可不一定。通過(guò)拉長(zhǎng)投資期限、精選目標(biāo)產(chǎn)品，可以有效降低整個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平。歷史數(shù)據(jù)顯示，盡管權(quán)益資產(chǎn)的年度凈值波動(dòng)在有些年份看似偏高，但拉長(zhǎng)投資期限來(lái)看，市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)會(huì)平滑短期波動(dòng)。例如，在2009年至2017年間，如果1年滾動(dòng)持有中證500指數(shù)，其標(biāo)準(zhǔn)差高達(dá)37.37%；但如果把持有時(shí)間拉長(zhǎng)到5年，那么這一數(shù)值就會(huì)降低到4.54%。從另一個(gè)角度看（如下圖），在不擇時(shí)的情況下，老百姓持有市場(chǎng)平均收益水平的偏股基金滿8年后，就不會(huì)遭受虧損。

　　主要指數(shù)持有不同期限獲得正收益的概率：
　

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2005.1.4-2017.12.28；“偏股基金”是指，以偏股混合型基金指數(shù)來(lái)反映市場(chǎng)中主動(dòng)管理偏股型基金的平均收益情況。

　　養(yǎng)老資金天然具有投資期限長(zhǎng)，對(duì)短期流動(dòng)性要求不高的長(zhǎng)期投資屬性，因此適合通過(guò)長(zhǎng)期投資權(quán)益基金來(lái)力爭(zhēng)獲取較高收益，并相對(duì)規(guī)避短期市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。而根據(jù)期限不同，養(yǎng)老目標(biāo)基金投資于股票型基金等權(quán)益類方向的資產(chǎn)比例最高可達(dá)80%。因此，在各類養(yǎng)老投資工具中，養(yǎng)老目標(biāo)基金是一種非常符合養(yǎng)老需求的投資品種。

　　二、養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品：有行業(yè)監(jiān)管保障，群眾認(rèn)知度高、日常操作便捷

　　翻閱養(yǎng)老投資失敗的案例不難發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是老年人將個(gè)人儲(chǔ)蓄直接投入股市遭到重創(chuàng)，還是在不明就里的情況下，在網(wǎng)貸平臺(tái)、房產(chǎn)騙局中蒙受巨額損失，他們參與的投資品種大都存在這樣的特征：產(chǎn)品“黑箱”運(yùn)作，普通老百姓根本“看不明白”；缺乏監(jiān)管，安全評(píng)級(jí)完全由業(yè)務(wù)員信口編來(lái)；投資操作復(fù)雜，需要在固定地點(diǎn)、找固定人員辦理。因此，監(jiān)管透明、認(rèn)知度高、操作便捷是養(yǎng)老投資產(chǎn)品必須具備的特征，也是養(yǎng)老目標(biāo)基金的優(yōu)勢(shì)所在。

　　養(yǎng)老目標(biāo)基金屬于公募基金產(chǎn)品，而公募基金因?yàn)楸O(jiān)管透明度高、運(yùn)作規(guī)范；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)清晰、投資理念正確；操作簡(jiǎn)單便捷、客戶服務(wù)周到等一系列“親民”的特征，早已被廣大民眾所熟悉和接受，是普羅大眾獲得專業(yè)化養(yǎng)老投資管理更可靠、更便捷的途徑。

　　首先，公募基金監(jiān)管明晰，是大資管行業(yè)中制度建設(shè)最規(guī)范、行業(yè)監(jiān)管最透明、對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)得最充分的投資品類。

　　公募基金規(guī)范制度的核心是基金法，與基金法配套的一系列信息披露、托管制度、投資者資金安全的銷售機(jī)制，都是其保障人民資產(chǎn)安全的優(yōu)勢(shì)所在。公募基金不剛性兌付，不保本兜底，但在行業(yè)發(fā)展20年間，從來(lái)沒(méi)有發(fā)生過(guò)重大風(fēng)險(xiǎn)事件。保障人民群眾利益，防范金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，公募基金是整個(gè)大資管行業(yè)的典范。

　　其次，公募基金在人民群眾中的認(rèn)知度高，深受信任。

　　經(jīng)過(guò)20年的不斷發(fā)展和完善，公募基金不斷幫助老百姓樹(shù)立理性投資、長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的理念，公募產(chǎn)品早已被大眾所熟識(shí)，整個(gè)行業(yè)也在人民群眾心中留下“專業(yè)、有公信力”的深刻烙印。

　　截至2018年1月底，公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)12.17萬(wàn)億元，產(chǎn)品近5000只，基金資管機(jī)構(gòu)128家，普惠了全國(guó)的6億基民，累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利超過(guò)2萬(wàn)億元。公募基金為投資者提供了股票、債券、貨幣和QDII產(chǎn)品等豐富的投資工具，是老百姓是最熟悉、最高效的投資助手。

　　此外，公募基金投資門(mén)檻低、操作便捷、服務(wù)周全，是普惠百姓、服務(wù)養(yǎng)老的典范。

　　在整個(gè)大資管行業(yè)中，幾乎沒(méi)有一類投資品種，可以像公募基金這樣普惠群眾。公募基金投資門(mén)檻低，只要10元甚至是1元的資金，投資者就能參與股票、債券等市場(chǎng)的投資。而無(wú)論是在銀行網(wǎng)點(diǎn)，還是手機(jī)客戶端，公募產(chǎn)品的申贖操作都便捷透明。投資者不僅可以每天查詢到基金凈值波動(dòng)情況，還能通過(guò)智能投顧系統(tǒng)或資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)，獲得最適合自己的一站式投資解決方案。從老百姓的實(shí)際需求出發(fā)，公募基金不斷創(chuàng)新優(yōu)化，形成了成熟的客戶服務(wù)體系，可以提供業(yè)務(wù)咨詢、信息定制等專項(xiàng)服務(wù)，為大眾提供周到貼心的服務(wù)。

　　除了公募基金產(chǎn)品的上述優(yōu)勢(shì)外，養(yǎng)老目標(biāo)基金的結(jié)構(gòu)清晰透明，其會(huì)在招募說(shuō)明書(shū)中公開(kāi)披露長(zhǎng)期資產(chǎn)配置比例，使老百姓能對(duì)這部分養(yǎng)老資金當(dāng)前乃至未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)一目了然，避免了管理人“黑箱”操作給投資者帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、養(yǎng)老目標(biāo)基金：海外養(yǎng)老理財(cái)成功實(shí)踐

　　借助養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)需求，在海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)已有多年的成功發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。

　　在美國(guó)，養(yǎng)老目標(biāo)基金（TDF）誕生于1996年，經(jīng)過(guò)十年運(yùn)營(yíng)，在2006年養(yǎng)老金改革法中，被監(jiān)管部門(mén)指定為養(yǎng)老投資默認(rèn)模式（QDIA，合格默認(rèn)投資產(chǎn)品）。而在此之前，普通民眾的養(yǎng)老金投資要么過(guò)份保守，要么過(guò)份激進(jìn)，大都很難獲得符合養(yǎng)老需求的收益水平。養(yǎng)老目標(biāo)基金的推出有效地改善了這方面的問(wèn)題，也因此得到市場(chǎng)認(rèn)可。

　　截至2017年二季度末，美國(guó)美國(guó)私營(yíng)退休金（DC）和個(gè)人養(yǎng)老金賬戶（IRA）的資產(chǎn)管理規(guī)模合計(jì)達(dá)到15.9萬(wàn)億美元，其中就有51.57%的資產(chǎn)投向公募基金（其中超過(guò)萬(wàn)億資金投向養(yǎng)老目標(biāo)基金）。

　　事實(shí)上，美國(guó)養(yǎng)老目標(biāo)基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面充分考慮投資者的年齡、預(yù)期壽命、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等特征，引導(dǎo)投資者做出更合理的資產(chǎn)配置。隨后，更細(xì)分的目標(biāo)日期基金和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金兩大類產(chǎn)品孕育而生，也是在此背景下做出的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案。

　　截至2017年二季度末，目標(biāo)日期基金和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金總規(guī)模超過(guò)1.05萬(wàn)億美元，而在2003年末，這一數(shù)據(jù)僅為0.13萬(wàn)億。在短短十余年間，美國(guó)養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)8倍，可見(jiàn)這類產(chǎn)品是多么深入民眾之心。

　　近十年來(lái)，美國(guó)養(yǎng)老金改革的成功經(jīng)驗(yàn)也被廣泛借鑒。在香港、智利、英國(guó)等國(guó)家和地區(qū)，相繼推出了養(yǎng)老投資默認(rèn)模式。而隨著我國(guó)社會(huì)養(yǎng)老問(wèn)題面臨困局，在國(guó)家全面深化社會(huì)養(yǎng)老保障體制改革之際，引入海外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，推出養(yǎng)老目標(biāo)基金服務(wù)于廣大人民群眾，正當(dāng)其時(shí)。

2018年3月19日