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富博士課堂第七話：2018-2019，期待中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)全面綻放

　　信息技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用是中國(guó)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要手段，長(zhǎng)期受到高度重視。黨的十九大報(bào)告中指出，要“推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合”。作為信息與通信技術(shù)的基石，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為中國(guó)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

　　中國(guó)是全球最大的半導(dǎo)體需求國(guó)家，由于中國(guó)是電子產(chǎn)品的消耗大國(guó)，中國(guó)的半導(dǎo)體需求大約占了全球5成以上。早在2014年9月，在工信部、財(cái)政部的指導(dǎo)下，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（亦稱大基金）正式設(shè)立，該基金被認(rèn)為承載了扶持中國(guó)企業(yè)在集成電路市場(chǎng)上趕超歐美的使命。而大基金的投資領(lǐng)域包括集成電路包括制造、設(shè)計(jì)、封裝測(cè)試、裝備和材料等領(lǐng)域，覆蓋了上述領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。值得一提的是，大基金一期的使命已經(jīng)完成，而第二期正在緊鑼密鼓募資中，大基金二期籌資規(guī)模有望超過(guò)一期，按照1∶3的撬動(dòng)比，所撬動(dòng)的社會(huì)資金規(guī)模在4500億-6000億元左右。加上大基金第一期1387億元及所撬動(dòng)的5145億元社會(huì)資金，資金總額將過(guò)萬(wàn)億元。從整個(gè)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)增速來(lái)看，按照《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》設(shè)定的目標(biāo)，從2016年到2020年，中國(guó)的半導(dǎo)體行業(yè)需要進(jìn)一步縮小與國(guó)際產(chǎn)業(yè)先進(jìn)水平的差距，全行業(yè)銷售收入年均增速超過(guò)20%，到2020年，中國(guó)晶圓制造16/14納米制造工藝實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。

　　從投資機(jī)會(huì)上來(lái)看，“國(guó)產(chǎn)替代”無(wú)疑是一個(gè)很好的角度，也是業(yè)界預(yù)期比較一致的角度，國(guó)產(chǎn)替代以及政策扶持有望誕生出一些迅速崛起的大廠。這類投資標(biāo)的可能來(lái)自于下游IC設(shè)計(jì)廠，也可能是上游晶圓制造廠。從技術(shù)角度出發(fā)，中游封裝廠由于中國(guó)的一些本地廠商和世界先進(jìn)封裝廠差距不大，十分有可能成為第一個(gè)突破口，產(chǎn)生世界領(lǐng)先的封測(cè)廠。

　　我們關(guān)注的另一個(gè)投資角度，則是從全球產(chǎn)業(yè)鏈出發(fā)。我們認(rèn)為海外某些半導(dǎo)體上游產(chǎn)業(yè)鏈公司大概率也將受惠，尤其是設(shè)備和材料，因其獨(dú)特的開(kāi)發(fā)和驗(yàn)證周期，在未來(lái)兩年中國(guó)半導(dǎo)體投資周期中可能受益。根據(jù)Gartner的預(yù)測(cè)數(shù)字，全球今年和明年全球半導(dǎo)體的資本開(kāi)支將繼續(xù)上揚(yáng)并打破紀(jì)錄，而中國(guó)將在今明兩年起到?jīng)Q定性的作用。自2011年開(kāi)始，中國(guó)半導(dǎo)體開(kāi)支占全球比重逐年增加，從2014年開(kāi)始加速。展望未來(lái)兩年，如果沒(méi)有中國(guó)半導(dǎo)體的資本開(kāi)支，全球甚至可能將會(huì)處于下降通道。目前，中國(guó)各地共有大約9座12英寸晶圓廠在建設(shè)中，建成之后，中國(guó)的晶圓制造產(chǎn)能可以達(dá)到全球的9%。由于半導(dǎo)體投資的周期性，這些大陸晶圓廠需要提前兩年鎖定足夠的半導(dǎo)體設(shè)備以及材料。同時(shí)，需求可以帶動(dòng)設(shè)備以及材料單價(jià)的相對(duì)穩(wěn)定甚至上升，使得利潤(rùn)率也有望處于上升周期中。因此，2018-2019年，半導(dǎo)體上游設(shè)備和材料廠商的需求相對(duì)能見(jiàn)度比較高，業(yè)績(jī)也比較容易把握，從中甄選出的投資標(biāo)的可能會(huì)獲取可觀的收益。

2018年5月4日