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投資者教育

九成以上的收益波動(dòng)源于……

來(lái)源：興全基金

九成以上的收益波動(dòng)源于……

　　理財(cái)經(jīng)理最愛掛在嘴邊的資產(chǎn)配置，究竟能不能帶來(lái)理想的投資回報(bào)？

　　在資產(chǎn)配置領(lǐng)域有一個(gè)非常著名的研究，美國(guó)學(xué)者Gary Brinson和Singer，Beebower兩位同伴于1991年發(fā)表在《金融學(xué)雜志》名為“Determinants of Portfolio Performance”的論文指出：資產(chǎn)配置可以控制風(fēng)險(xiǎn)，獲得長(zhǎng)期收益。

　　其中被廣泛引用的數(shù)據(jù)是，資產(chǎn)配置策略可以解釋影響組合收益發(fā)生波動(dòng)的91.5%的原因。也就是說(shuō)，調(diào)整組合中不同資產(chǎn)的比例，可以有效降低波動(dòng)、提升收益。這是通過(guò)對(duì)82只美國(guó)大型養(yǎng)老基金，長(zhǎng)達(dá)10年（1977~1987）的季度數(shù)據(jù)分析得出的結(jié)論。如果疊加一般投資者關(guān)注的選股策略，對(duì)收益方差的解釋力度將提升至96.1%；如果單獨(dú)疊加的是擇時(shí)策略則提升至93.3%。

　　在中國(guó)市場(chǎng)是什么樣的情形呢？中金公司曾做過(guò)的一組數(shù)據(jù)能說(shuō)明一定問(wèn)題，該數(shù)據(jù)以中國(guó)三大類資產(chǎn)（股票、債券和現(xiàn)金）為例。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中金公司研究部，2016年6月22日?qǐng)?bào)告《首次引入大類資產(chǎn)配置研究：風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量》

　　首先，資產(chǎn)配置是可以降低風(fēng)險(xiǎn)的。三個(gè)組合的夏普比率（風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)率）基本都高于單一資產(chǎn)，換句話說(shuō)，雖然資產(chǎn)配置犧牲了一部分股票資產(chǎn)的收益，但每一份風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)對(duì)應(yīng)的收益變高了。

　　其次，資產(chǎn)配置長(zhǎng)期來(lái)看收益不俗。一方面，三個(gè)組合的年化回報(bào)都顯著高于存款/理財(cái)，以及債券的單一資產(chǎn)收益；另一方面，進(jìn)取型組合的年化回報(bào)雖然略低于股票，但是波動(dòng)率與最大回撤卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于單一股票資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　除了上述三種資產(chǎn)之外，房地產(chǎn)、黃金等等其他資產(chǎn)都沒(méi)有辦法做到長(zhǎng)期單邊上漲的行情，市場(chǎng)總會(huì)按照一定的周期，甚至是突發(fā)事件出現(xiàn)意想不到的波動(dòng)?？梢哉f(shuō)，資產(chǎn)配置是控制風(fēng)險(xiǎn)博取收益的最好方式之一。

　　?股市調(diào)整不斷，債券配置正當(dāng)時(shí)

　　一般來(lái)說(shuō)，相關(guān)性越低的資產(chǎn)，越不容易發(fā)生“一榮俱榮一損俱損”的情況，所以資產(chǎn)配置配股，也要配債。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本公司承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資者投資于本公司基金時(shí)應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)基金合同、招募說(shuō)明書等文件并選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)審慎選擇。觀點(diǎn)和預(yù)測(cè)僅代表個(gè)人，不代表公司立場(chǎng)，僅供參考?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎，請(qǐng)審慎選擇。

2018年6月8日