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投資者教育

7000億流動性能給市場帶來什么？一文讀懂定向降準(zhǔn)！

來源：萬家基金

7000億流動性能給市場帶來什么？一文讀懂定向降準(zhǔn)！

前段時間，市場上已有預(yù)期央行可能會采取降準(zhǔn)措施，釋放一定的流動性?？墒呛螘r降準(zhǔn)，降準(zhǔn)幅度多大，并沒有定論。6月24日，央行宣布，從2018年7月5日起，下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，總計可釋放資金約7000億元。

眾人議論紛紛的“定向降準(zhǔn)”終于落地，可很多普通投資者心里還存在著不少困惑：什么是“定向降準(zhǔn)”？央行這次“定向降準(zhǔn)”究竟為了什么？會給市場帶來多少變化？那么接下來我們就來多維度了解一下這次“定向降準(zhǔn)”。

降準(zhǔn)是啥，定向降準(zhǔn)又是啥？

降準(zhǔn)是指降低銀行的存款準(zhǔn)備金率，它是央行的一種貨幣政策。要想理解降準(zhǔn)，首先我們要了解存款準(zhǔn)備金率。我們都知道商業(yè)銀行的主要職能之一是收取存款、發(fā)放貸款；為了保證資金安全，國家規(guī)定，商業(yè)銀行每吸收一次存款都要按比例留存，放入其在央行的準(zhǔn)備金賬戶中，剩余的才可以拿去發(fā)放貸款，而這個留存比例就是準(zhǔn)備金率。降準(zhǔn)就是把這個留存比例降低，降準(zhǔn)之后商業(yè)銀行就有了更多的可貸資金。銀行可以把這些錢貸出去，相應(yīng)地市場上錢就多了，流動性也就大了。

而定向降準(zhǔn)就是指降準(zhǔn)所釋放的流動性是針對一定范圍項(xiàng)目或行業(yè)。央行鼓勵這部分錢流向指定行業(yè)。定向降準(zhǔn)屬于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正向激勵舉措，與全面降準(zhǔn)相比，它更具有針對性，有利于將金融資源更好地投放到國民經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

此次定向降準(zhǔn)針對哪些方面？

一是下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五家國有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目，同時撬動相同規(guī)模的社會資金參與。相關(guān)銀行要建立臺賬，逐筆詳細(xì)記錄市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”實(shí)施情況，按季報送人民銀行等相關(guān)部門。

二是同時下調(diào)郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。

為何要定向降準(zhǔn)？

根據(jù)之前的國務(wù)院常務(wù)會議精神，這次降準(zhǔn)是為了支持銀行開拓小微企業(yè)市場，運(yùn)用定向降準(zhǔn)等貨幣政策工具，增強(qiáng)小微信貸供給能力，是解決小微企業(yè)融資困難的舉措。

另外，今年以來，市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”簽約金額和資金到位進(jìn)展比較緩慢，考慮到國有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行是市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”的主力軍，可通過定向降準(zhǔn)釋放一定數(shù)量成本適當(dāng)?shù)拈L期資金，形成正向激勵，提高其實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”的能力，加快已簽約“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目落地。當(dāng)然，此舉也有利于防范金融風(fēng)險，減輕最近債市、股市面臨的流動性壓力。

總的來看，此次定向降準(zhǔn)有利于穩(wěn)步推進(jìn)結(jié)構(gòu)性去杠桿、防范金融風(fēng)險，有利于加大對小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，屬于定向調(diào)控和精準(zhǔn)調(diào)控。

定向降準(zhǔn)對市場有何影響呢？

大家眾說紛紜，關(guān)于本次央行定向降準(zhǔn)，萬家基金也有自己的看法：

降準(zhǔn)超預(yù)期

本次降準(zhǔn)超預(yù)期之處主要是幅度，根據(jù)央行公布的可釋放資金預(yù)計約7000億元，市場之前普遍預(yù)期是4000億元左右。本次降準(zhǔn)相當(dāng)于一次全面降準(zhǔn)，是對前幾天國常會決議的執(zhí)行。目前，我國處于降準(zhǔn)周期中，預(yù)計之后還會進(jìn)行降準(zhǔn)。

與此前情況不同

今年央行已經(jīng)進(jìn)行了三次定向降準(zhǔn)，分別是：1月1日開始實(shí)施的，4月17日宣布的，和6月24日宣布的。4月17日宣布降準(zhǔn)后，市場資金反而變的緊張了，但是這次大概率不會發(fā)生這樣的情況。因?yàn)楫?dāng)前面臨的形勢比4月更嚴(yán)峻，特別是信用債危機(jī)頻發(fā)導(dǎo)致的債券一級市場遇冷。

降準(zhǔn)為市場帶來刺激

由于政策取向明確，經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險進(jìn)一步下降。美國加息，中國降準(zhǔn)，中美貨幣政策分化趨勢明顯，美債不是中國國債利率下行的硬約束。本次降準(zhǔn)主要利好利率債和高等級信用債，也有助于緩解股市悲觀情緒。

此輪定向降準(zhǔn)幅度較大，釋放出央行穩(wěn)定市場情緒、保證我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的信息。當(dāng)然，這次定向降準(zhǔn)雖然未能刺激短期股市，但是對于整體金融市場的良性發(fā)展還是有重要意義的。央行會否繼續(xù)降準(zhǔn)，股市能否迎來轉(zhuǎn)機(jī)？我們拭目以待。

2018年7月11日