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投資者教育

投基不倒問(wèn)?第11期 | 4招幫你選出指數(shù)增強(qiáng)型基金中的『戰(zhàn)斗基』

來(lái)源：萬(wàn)家基金

投基不倒問(wèn)?第11期 | 4招幫你選出指數(shù)增強(qiáng)型基金中的『戰(zhàn)斗基』

經(jīng)過(guò)近半年的調(diào)整，目前A股整體估值處于合理偏低的水平，不少基民朋友為了獲取超越市場(chǎng)的表現(xiàn)，開(kāi)始逢低布局指數(shù)增強(qiáng)型基金，期望收獲指數(shù)反彈和增強(qiáng)策略帶來(lái)的雙重收益。對(duì)于這樣的投資選擇，我們相當(dāng)認(rèn)同。所以今天特別想來(lái)跟基民朋友分享下，投資指數(shù)增強(qiáng)型基金要看哪些指標(biāo)？這些指標(biāo)分別代表什么意思？讓你4招選出指數(shù)增強(qiáng)型基金中的『戰(zhàn)斗基』。

1. 跟蹤誤差

我們?cè)谕顿Y指數(shù)型基金時(shí)經(jīng)常說(shuō)到跟蹤誤差，跟蹤誤差反映了指數(shù)型基金收益率與跟蹤標(biāo)的指數(shù)收益率的偏離程度。跟蹤誤差越小，基金收益率與指數(shù)收益率之間收益就越一致，相應(yīng)地基金承擔(dān)的偏離指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)就越小。

指數(shù)增強(qiáng)型基金也是指數(shù)基金，評(píng)價(jià)指數(shù)增強(qiáng)型基金也要看跟蹤誤差，但是與完全被動(dòng)的指數(shù)型基金不同，由于采取了增強(qiáng)策略，相較于完全被動(dòng)的指數(shù)基金，指數(shù)增強(qiáng)型基金的跟蹤誤差會(huì)比較大，我們對(duì)指數(shù)增強(qiáng)型基金的跟蹤誤差也應(yīng)該更寬容，將它的跟蹤誤差與收益率結(jié)合起來(lái)考察。

2. 超額收益

指數(shù)增強(qiáng)型基金之所以被推崇，主要是因?yàn)樗軌颢@得兩部分收益，分別是：

指數(shù)帶來(lái)的基礎(chǔ)收益（Beta收益）

增強(qiáng)策略帶來(lái)的超額收益（Alpha收益）

指數(shù)帶來(lái)的基礎(chǔ)收益就是跟蹤標(biāo)的指數(shù)帶來(lái)的收益，比如萬(wàn)家滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金，部分收益來(lái)源于滬深300指數(shù)上漲帶來(lái)的收益，這部分收益主要由指數(shù)本身的表現(xiàn)和基金的跟蹤誤差決定。

我們重點(diǎn)要講的是超額收益。超額收益是辨別指數(shù)增強(qiáng)型基金優(yōu)劣的關(guān)鍵。在不考慮其他因素時(shí)，超額收益越高，指數(shù)增強(qiáng)型基金的賺錢(qián)能力就越強(qiáng)。

拿萬(wàn)家滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金來(lái)說(shuō)，2018年上半年其相對(duì)于滬深300指數(shù)的超額收益高達(dá)6.16%，直觀(guān)的表現(xiàn)出了增強(qiáng)策略的有效性和基金經(jīng)理的管理能力。

3. 超額收益波動(dòng)率

這是用來(lái)衡量超額收益穩(wěn)定性的指標(biāo)，超額收益波動(dòng)率越小，基金帶來(lái)的超額收益就越穩(wěn)定。投資者可以根據(jù)指數(shù)增強(qiáng)型基金歷史的超額收益率算出超額收益的波動(dòng)率。

超額收益的波動(dòng)率一般用每日超額收益的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)描述，標(biāo)準(zhǔn)差越大，即意味著每日超額收益的離散程度越高、也就越不穩(wěn)定。投資者可以跟據(jù)基金當(dāng)日的凈值增長(zhǎng)率減去標(biāo)的指數(shù)的增長(zhǎng)率算出超額增長(zhǎng)率，然后對(duì)一段時(shí)間內(nèi)多日超額增長(zhǎng)率求標(biāo)準(zhǔn)差算出這個(gè)區(qū)間內(nèi)的超額收益波動(dòng)率。我們要選擇的，就是超額收益波動(dòng)率小、穩(wěn)定性高的基金。

4. 信息比率

很多基民朋友對(duì)這個(gè)指標(biāo)比較陌生，有人甚至把它當(dāng)成了基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)信息的靈敏程度，其實(shí)信息比率跟信息沒(méi)什么關(guān)系。從下面的公式可以看出，信息比率表示基金承擔(dān)同樣波動(dòng)情況下賺取多少超額收益。信息比率越高，基金在承擔(dān)相同波動(dòng)時(shí)可獲得的超額收益就越高。

信息比率（IR）= 超額收益率 / 波動(dòng)率

拿萬(wàn)家滬深300指數(shù)增強(qiáng)型基金來(lái)說(shuō)，今年以來(lái)信息比率8.53，大幅高于同類(lèi)平均3.25，可見(jiàn)其獲取超額收益的能力相當(dāng)優(yōu)秀。

再看個(gè)例子。我們選取了市場(chǎng)上追蹤同一指數(shù)的兩只基金，基金A和基金B，兩者在2017年11月21日-2018年6月21日的超額收益率都為2.7%左右，但是基金A的信息比率為7，基金B信息比率為4.94。我們看一下兩只基金的表現(xiàn)：

可以看出，這個(gè)期間基金A整體的波動(dòng)明顯小于基金B。也就意味著，在賺取相同超額收益時(shí)，A基金的風(fēng)險(xiǎn)小于B基金。信息比率可以讓投資者較為快捷、準(zhǔn)確地對(duì)增強(qiáng)型指數(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益能力做出判斷，基民在投資增強(qiáng)型指數(shù)基金的時(shí)候也要注意對(duì)信息比率的應(yīng)用。

我們投資增強(qiáng)型指數(shù)基金，除了要挑一個(gè)合適的指數(shù)外，也要掌握好與增強(qiáng)型指數(shù)基金相關(guān)的各種指標(biāo)，綜合對(duì)比這些指標(biāo)選出合適的基金進(jìn)行配置才是明智之舉。

2018年7月20日