個人如何玩轉(zhuǎn)債券投資？

我國債券市場分為交易所債券市場、銀行間債券市場和商業(yè)銀行柜臺市場。交易所債券市場屬于場內(nèi)市場，機構(gòu)和個人投資者都可以廣泛參與；銀行間債券市場和商業(yè)銀行柜臺市場都屬于債券的場外市場，前者不對個人投資者開放，后者主要針對個人投資者。

個人投資債券主要有3種渠道：一是在交易所市場購買記賬式國債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等；二是在銀行柜臺市場購買憑證式國債、記賬式國債和儲蓄國債（電子式）；三是通過購買債券基金間接投資債券。 

交易所債券交易 

目前在交易所債市流通的有記賬式國債、企業(yè)債、公司債和可轉(zhuǎn)債，在這個市場里，個人還可以通過券商提供的股票交易軟件購買交易所債券，購買的方式和購買股票一樣，輸入債券代碼、買入價和數(shù)量即可，可實現(xiàn)債券的差價交易。

在交易成本上：一方面是稅收，在交易所買賣債券免去了股票交易所需繳納的印花稅，但還要考慮利息稅。國債、地方政府債券和金融債券免利息稅，企業(yè)債、公司債要繳納占投資收益額20%的個人收益調(diào)節(jié)稅，這筆稅款是由證券交易所在每筆交易最終完成后替投資者清算資金賬戶時代為扣除的，是很大的一筆數(shù)字。另一方面是交易傭金，在交易所購買債券傭金最高不超過萬分之二，不同的券商有不同的傭金標(biāo)準(zhǔn)，一些券商的交易傭金低至十萬分之五。

在交易門檻上：一般的交易所公司債、記賬式國債最低交易門檻是10張面值100元的債券，這意味著個人投資者門檻即千元左右。不過，Q債（即債券名稱上標(biāo)記Q的債券）只允許金融資產(chǎn)大于500萬元或連續(xù)3年年收入超過50萬元的合格投資者才能購買。此外，上交所國債逆回購的投資門檻是10萬元，以其整數(shù)倍遞增，深交所國債逆回購?fù)顿Y門檻為1000元起，并以其整數(shù)倍遞增。

在收益上：交易所債券品種的投資收益主要來自兩部分：一是利息；二是債券在二級市場交易的價差收益。投資時，除了需要注意票面利率，還需要注意二級市場目前價格和到期收益率。如果沒有信用風(fēng)險，持有債券到期原則上不會出現(xiàn)虧損，但債券市場的價格是不斷變化的，中途賣出可能盈利，也可能虧損。此外，在債券交易時，還要注意區(qū)分全價與凈價，全價是包含利息的債券價格，也是買賣債券的實際價格，凈價則不包含利息，全價=凈價+利息。

最后，需要注意的是，股票價格漲跌反映的是個股的基本面及未來的盈利能力，而債券價格則以反映公司的償債能力為主，同時也反映風(fēng)險因素，收益率高的債券往往風(fēng)險也較高。與此同時，個人投資者選擇債券時，還需注意流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險等問題。如，在流動性上，有些債券的交易不活躍，投資者可選擇成交量大的債券投資；在信用風(fēng)險上，發(fā)債公司可能違約，甚至破產(chǎn)，導(dǎo)致投資者無法拿回本金和利息。

銀行渠道買國債

通過商業(yè)銀行柜臺市場購買國債，是一種被大家熟知的債券投資方式，由于國債安全性高，收益率又高于同期的定期存款利率，因而被廣大的穩(wěn)健投資者青睞。

在銀行渠道可以買到憑證式國債、記賬式國債和儲蓄國債（電子式）3種，看起來讓人目眩，簡單來說，分為不能流通上市的儲蓄型和能上市交易的記賬式兩類，其中不能流通的儲蓄型國債包括憑證式國債和電子式國債這兩種。

記賬式國債的流動性高于儲蓄國債，也正因此，其發(fā)行利率通常沒有儲蓄國債高，上市后其價格完全按市場供需及市場利率波動，當(dāng)市場預(yù)期利率上升時價格下降，市場預(yù)期利率下降時價格則上升，投資者可以通過買賣取得價差收益。記賬式國債可以在交易所交易，也可以在銀行柜臺市場交易，后者需在商業(yè)銀行柜臺開立國債托管賬戶，并開通記賬式國債的柜臺交易功能。柜臺記賬式債券與交易所有諸多不同，在交易成本上，柜臺記賬式債券不需繳納交易費用。在買賣成交方式上，客戶按銀行報價當(dāng)即成交，而非買賣雙方撮合成交。此外，柜臺記賬式債券的單筆交易起點數(shù)量為100元面值，交易最小遞增單位為100元面值。

儲蓄國債適合注重投資安全、追求收益穩(wěn)定的投資者購買。在儲蓄國債中，憑證式和電子式國債既有共性，也有區(qū)別。相同之處在于：都屬于儲蓄國債，以國家信用為基礎(chǔ)；相同期限收益水平基本相當(dāng)；都免繳利息稅。而兩者在申請購買手續(xù)、債權(quán)記錄方式、付息方式、到期兌付方式、發(fā)行對象、承辦機構(gòu)等方面均不同。

最需要注意的是，在購買方式上，憑證式國債可持現(xiàn)金直接在相關(guān)銀行網(wǎng)點購買，而電子式國債則需先開立個人國債托管賬戶并指定對應(yīng)的資金賬戶。在付息方式上，憑證式國債為到期一次還本付息，儲蓄國債（電子式）付息方式比較多樣，既有按年付息品種，也有利隨本清品種。

此外，兩者的起息日也不同，憑證式國債的起息日則是從投資人購買之日開始計息，而電子式國債有統(tǒng)一日期開始計息，購買后資金可能會閑置幾天。

債券基金迎來配置良機

債券型基金是指以債券為主要投資對象的基金，根據(jù)證監(jiān)會規(guī)定，基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的為債券型基金。債券型基金的投資對象主要包括國債、金融債和企業(yè)債等等。由于債券型基金主要資產(chǎn)都投資于債券，有固定的利息，相對于股票風(fēng)險較小。所以債券型基金一般收益較為穩(wěn)定，風(fēng)險較低。從歷史數(shù)據(jù)來看，債券型基金收益還是不錯的，較為穩(wěn)定，是資產(chǎn)配置中很重要的一環(huán)。以中長期純債基金來說，如果持有3年，平均收益為10.12%，如果持有5年，平均收益28.42%。（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2018.6.30）

今年以來，國內(nèi)市場再現(xiàn)“股債蹺蹺板”效應(yīng)。股市表現(xiàn)低迷，但債券收益率整體呈現(xiàn)下行狀態(tài)，10年期國債到期收益率約為3.5%，較年初下行幅度約40BP。在此背景下，“債牛”呼聲不斷。（數(shù)據(jù)來源：wind，截止2018.7.19）

萬家基金蘇謀東表示，上半年債市表現(xiàn)較好，出現(xiàn)了較好的賺錢效應(yīng)，下半年繼續(xù)看好。上半年債市只是結(jié)構(gòu)性行情，以利率債和高等級的信用債表現(xiàn)最好，其他信用債表現(xiàn)較弱。下半年，我們認為債市會更加均衡，各類品種都會有較好的表現(xiàn)。但是隨著貨幣的寬松持續(xù)推進，以及監(jiān)管政策的微調(diào)，上半年利率債大幅跑贏信用債的情況或?qū)⑴まD(zhuǎn)，信用債市場會顯著分化，企業(yè)自身經(jīng)營穩(wěn)健、管理層穩(wěn)定、行業(yè)前景穩(wěn)定或者向好的發(fā)行人發(fā)行的債券會有超額收益。對于普通投資者來說，債券基金迎來較好的配置時點，可以借力債基進行中長期配置。

部分文章來源：理財周刊

2018年8月2日