第二層思維：想眾人所未想，見眾人所未見

　　投資藝術(shù)有一個(gè)特點(diǎn)不為大眾所知。普通人只需要些許努力，便可以取得市場平均的回報(bào)，但是，如果想在這個(gè)容易獲取的標(biāo)準(zhǔn)上更進(jìn)一步，則需要更多的實(shí)踐和智慧。  —本杰明格雷厄姆

　　太多人想成為一名杰出投資者。但投資遠(yuǎn)非一件簡單的事情，不然為什么真正的投資大師寥寥無幾？市場環(huán)境是不可控的，心理是高波動(dòng)的，某種投資方法可能只是一時(shí)有效的。想要在這個(gè)領(lǐng)域成功，可能既要是科學(xué)家，又得是藝術(shù)家。

　　你想要獲得什么樣的回報(bào)？

　　其實(shí)，關(guān)鍵問題在于你的目標(biāo)回報(bào)。正如開頭格雷厄姆說的那段話，如果只是想獲得市場平均回報(bào)，難度是不大的。很多時(shí)候，只需要與大多數(shù)人保持相同的觀點(diǎn)，就可以取得平均回報(bào)，因?yàn)橥顿Y者全體就是市場。最簡單的通過買指數(shù)基金就可以實(shí)現(xiàn)。

　　但如果你有更高的追求，想要比其他投資者做的更好，那就需要好運(yùn)氣或者非凡洞察力了。而單純靠運(yùn)氣是無法持續(xù)的，所以靠譜的辦法是擁有超越他人的洞察力，也就是霍華德所說的“第二層思維”：想眾人所未想，見眾人所未見。

　　什么是第二層思維？

　　第一層思維：“這是一家好公司，所以我要買它的股票?！钡诙铀季S：“這是一家好公司，但大家都覺得它好，那可能都在買進(jìn)，估值可能偏高了，我應(yīng)該賣出。”

　　第一層思維：“經(jīng)濟(jì)增速會(huì)下滑，通脹會(huì)上升，應(yīng)該拋掉股票。”第二層思維：“經(jīng)濟(jì)前景確實(shí)糟糕，但大家都在恐慌的拋售，目前的價(jià)位可能嚴(yán)重低估了，可以買入?！?/span>

　　第一層思維：“預(yù)計(jì)這家公司下季度的利潤會(huì)下滑，應(yīng)該賣出?！钡诙铀季S：“大家都認(rèn)為這家公司下季度的利潤會(huì)下滑20%，但我估計(jì)下滑程度會(huì)遠(yuǎn)低于大家的預(yù)期，業(yè)績出來后反而會(huì)拉升股價(jià)?！?/span>

　　所以，綜合來看，第一層思維者追求的是簡單的準(zhǔn)則和簡單的答案，邏輯鏈條很短，幾乎大部分人都能想到，他們認(rèn)為“公司前景光明=股票會(huì)漲”。而第二層思維是復(fù)雜、迂回的，邏輯鏈很長，需要考慮更加豐富的東西：人們的共識(shí)是什么？股價(jià)反映了多少預(yù)期？未來可能超預(yù)期嗎？我正確的概率有多大？如果大家的共識(shí)是正確的，股價(jià)會(huì)怎樣反映？如果我的觀點(diǎn)是正確的，股價(jià)又會(huì)怎么變化？

　　可以看到，第一層與第二層思維的工作量差異、難度差異是巨大的，這也是為什么大多數(shù)人停留在第一層，對(duì)第二層望而卻步。

　　正確+非共識(shí)性=成功投資？

　　可能有人會(huì)認(rèn)為：第二層思維不就是跟大家想得不一樣嘛，那還不簡單？

　　這是大家容易陷入的認(rèn)知誤區(qū)。僅僅擁有第二層思維并不是成功的充分條件，正確的第二層思維才是。也就是說，你必須得跟別人想得不一樣且更加正確，才能超越市場。第二層思維本身不是目的，不能單純?yōu)榱伺c眾不同而逆向行事，甚至有些時(shí)候，大眾觀點(diǎn)才是正確的，突破共識(shí)反而陷入了錯(cuò)誤決策。

　　下表用四種情況展現(xiàn)了不同思維下的決策結(jié)果。如果你保持共識(shí)性的第一層思維，至少不會(huì)犯錯(cuò)。但如果你用第二層思維來決策，又不幸思考錯(cuò)了的話，就可能面臨低于市場平均收益的結(jié)果。只有當(dāng)你的判斷高人一等時(shí)，才能獲得高于市場平均的收益。

　　所以，在期望戰(zhàn)勝市場之前，需要先反思一下：你能比大多數(shù)人想的更遠(yuǎn)、更深、更正確嗎？你具備這樣的能力嗎？又是什么讓你認(rèn)為自己具備這樣的能力？ 如果做不到，就不要苛求自己，獲得一個(gè)平均回報(bào)，也不錯(cuò)。

　　參考資料：

　　霍華德·馬克斯，《投資最重要的事》，中信出版集團(tuán)

2018年8月10日