價值投資到底賺不賺錢？

　　這是一個真實的故事。

　　一位美國婦女，在二戰(zhàn)后購買了5000美元的可口可樂股票，并將股票收藏于箱底。之后，她漸漸淡忘了此事。50年后，她已經(jīng)變成老太太了，偶然從箱底翻出了幾乎被遺忘的可口可樂股票，馬上賣出，她竟意外獲得了5000萬美元的收入，也就是說，50年間可口可樂股本擴張及股價上漲，讓這位幸運的美國老太太獲得了1萬倍的收益。

　　老太太幾乎什么都沒做，卻收獲了龐大的財富收益，讓無數(shù)投資者羨慕不已。

　　這是一個投資的故事，一個長期持有之后、陪伴企業(yè)成長而獲利的勵志故事。

　　我們不妨借鑒它背后的必然邏輯：找到這樣一只股票并且長期持有。

　　持有什么樣的股票？

　　投資股票的本質(zhì)是投資企業(yè)。以長期價值投資而聞名于世的巴菲特，在早年的采訪中道出選擇可口可樂的原因：“讓我們假設(shè)你將外出去一個地方十年，出發(fā)之前，你打算安排一筆投資，并且你了解到，一旦做出投資，在你不在的這十年中，不可以更改。你怎么想？

　　當然，不用多說，這筆生意必須簡單、易懂，這筆生意必須被證明具有多年的可持續(xù)性，并且必須具有良好的前景。除了可口可樂之外，我不知道還有其他公司可以做得到…”

　　巴菲特式的投資模式，是把價值投資與成長性投資的基本原則結(jié)合在一起使用的，即把資金主要投資于那些具有可持續(xù)增長潛力的企業(yè)。

　　企業(yè)成長性分析的目的在于觀察企業(yè)在一定時期內(nèi)的經(jīng)營能力發(fā)展狀況。一家企業(yè)即使收益很好，但成長性不好的話，也無法很好地吸引投資者。

　　怎么投資高成長性的企業(yè)？

　　成長型企業(yè)是指由于自身的某些優(yōu)勢(如行業(yè)領(lǐng)先、技術(shù)壟斷和管理高效等)而可能在將來進發(fā)出潛力的，具有可持續(xù)發(fā)展能力、能得到高投資回報的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

　　對于高成長性企業(yè)的選擇，正的方面，要看它的成長動因是什么，是靠市場本身的自然高速成長發(fā)展起來的，還是自身核心競爭力，內(nèi)部因素和外部因素我們都需要分析；負的方面，要總結(jié)企業(yè)的天花板，也就是它成長的陷阱和瓶頸在哪里，如果企業(yè)的各種能力已經(jīng)用到極致了，它的成長潛力也就耗盡了。花時間研究企業(yè)所處行業(yè)的未來發(fā)展前景，企業(yè)是否實行了有效的管理決策；要研讀財務(wù)報表，要分析各種指標。從我們能找到的一切信息里去判斷它的市場容量、核心團隊、生命周期。

　　市場容量：既然是成長性，自然要要看你的成長空間有多大。累死累活，干到95%的市場份額才不過2個億的收入，那就沒有成長性。如果是千億、萬億市值的市場，我才1個億，未來做得好很可能有幾十億、上百億的收入，這才是成長性。

　　核心團隊：一個企業(yè)，主要是人的企業(yè)。核心團隊既要包括它的組織架構(gòu)也要包括它的企業(yè)家精神。比如像華為這樣的公司在20多年前請全世界各大管理公司做咨詢，它的架構(gòu)體系肯定是很厲害的，能在各方面實現(xiàn)協(xié)調(diào)配置，這些企業(yè)則擁有更大的潛力。

　　生命周期：做投資都是順勢而為，不愿意逆勢而為。被投資企業(yè)處于哪個生命周期，決定了投資者的投資收益。對處于成長階段的企業(yè)進行投資，無疑能讓投資者獲得最高的回報。

　　回到這位投資可口可樂50年的老太太的故事。在剖析了老奶奶偶然背后的必然以后，我們還是希望多對投資做做減法，畢竟大多數(shù)人都希望投資理財投資是一件簡單、親民能夠普惠大眾的事情。

2018年8月23日