投基不倒問?第14期 | 養(yǎng)老目標基金都采用FOF形式，F(xiàn)OF究竟有什么奧秘？

　　最近，包括萬家在內(nèi)的14家基金公司的養(yǎng)老目標基金正式獲批。根據(jù)養(yǎng)老目標證券投資基金指引，養(yǎng)老目標基金都將采用FOF基金的形式。很多投資者表示困惑：FOF究竟是什么？FOF又有什么特點呢？今天就給大家講一講FOF。

　　FOF是什么

　　FOF是Fund of Funds的簡寫，中文名為基金中的基金，顧名思義FOF就是投資于基金的基金。公募FOF與普通開放式基金最大的區(qū)別就是，公募FOF以基金為投資標的，而普通開放式基金以股票、債券等有價證券為投資標的。

　　FOF起源于20世紀70年代的美國，一開始只是私募推出個人理財產(chǎn)品，后來美國養(yǎng)老計劃401K實施之后，為了滿足養(yǎng)老金長期投資需求，公募FOF開始迅速發(fā)展。經(jīng)歷了近50年的發(fā)展，F(xiàn)OF在美國已經(jīng)是一個很成熟的產(chǎn)品。在我國，公募FOF起步于2014年。2014年，證監(jiān)會發(fā)布了《公開募集證券投資基金運行管理辦法》，首次提出公募基金FOF的概念，正式確立了公募FOF的法律地位。2016年9月，證監(jiān)會發(fā)布了《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引》，各大基金公司開始爭相布局FOF。2017年，公募FOF產(chǎn)品正式發(fā)行。隨著養(yǎng)老目標基金的發(fā)展，公募FOF產(chǎn)品也會越來越多，種類也會越來越豐富。

　　FOF有哪些類型

　　證監(jiān)會發(fā)布的《基金中基金（FOF）審核指引》將FOF產(chǎn)品分為五大類，具體是：

　　1.股票型FOF：80%以上的基金資產(chǎn)投資于股票型基金份額（包括股票指數(shù)基金）；

　　2.債券型FOF：80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券型基金份額（包括債券指數(shù)基金）；

　　3.貨幣型FOF：80%以上的基金資產(chǎn)投資于貨幣市場基金份額，且剩余基金資產(chǎn)的投資范圍和要求應當與貨幣基金一致；

　　4.混合型FOF：投資于股票型基金份額、債券型基金份額、貨幣市場基金份額以及其他基金份額，且不符合股票型基金中基金、債券型基金中基金、貨幣型基金中基金等相關要求；

　　5.其他類型FOF：80%以上的基金資產(chǎn)投資于其他某一類型的基金，若FOF將80%以上的基金資產(chǎn)投資于商品期貨基金份額的，為商品期貨基金中基金。

　　wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年8月27日，我國當前共發(fā)行成立9只公募FOF產(chǎn)品，這9只公募FOF全部為混合型FOF。雖然同為混合型FOF，這些基金在各類子基金的配置上還是有較大差別，有些配置股票型基金較多，有些則配置債券型基金較多?；旌闲虵OF靈活性較高，采用不同投資策略的混合型FOF在基金選擇上也會有較大的差異，投資者要注意選擇適合自己風險偏好的FOF產(chǎn)品。

　　FOF基金有什么優(yōu)勢

　　1.分散投資，平滑波動，更好地控制回撤

　　FOF主要投資于基金，子基金本身已經(jīng)通過配置不同的股票和債券分散了部分風險，而FOF通過配置各種子基金，進一步分散了投資風險。事實上，F(xiàn)OF在平滑波動，控制回撤方面確實做得比較優(yōu)秀，大家可以通過一組統(tǒng)計數(shù)據(jù)比較一下。

　　由于當前我國的FOF基金都為混合型FOF，我們就統(tǒng)計了2018年以來FOF基金與混合型基金的最大回撤情況。比較發(fā)現(xiàn)，今年以來FOF基金的平均最大回撤為5.74%，混合型基金平均最大回撤為10.39%?？梢?，F(xiàn)OF基金今年以來的平均最大回撤只有混合型基金的一半左右，在回撤控制方面優(yōu)勢明顯。更值得一提的是，今年以來雖然受到整體市場環(huán)境拖累，但FOF平均收益仍比混合型基金平均收益高出4.85%。（數(shù)據(jù)來源：wind ，截至2018.8.24）

　　2．優(yōu)選基金，均衡配置

　　國內(nèi)公募基金數(shù)量繁多，個人投資者在篩選上有一定難度。而FOF由公募基金公司管理，公募基金公司本身都有自己專門的權(quán)益、固收投研團隊，對基金運作知根知底，相對于個人投資者，基金公司對各個基金經(jīng)理的專業(yè)能力及投資風格也更為清楚。因此，為投資者挑選優(yōu)質(zhì)基金，F(xiàn)OF自然更有優(yōu)勢。

　　另外，F(xiàn)OF可以配置股票型基金、債券型基金、貨幣市場基金、黃金ETF、QDII基金等各類型產(chǎn)品，F(xiàn)OF基金經(jīng)理還會對所持有基金的基礎資產(chǎn)進行分析，通過動態(tài)調(diào)整對不同基金的持倉比例，實現(xiàn)對股票、債券、貴金屬、海外資產(chǎn)等大類資產(chǎn)的均衡配置。而對于普通投資者來說，既沒有專業(yè)的知識作支撐也沒有巨額的資金作后盾，很難實現(xiàn)這一點。FOF使普通投資者無需配置大量基金就能實現(xiàn)大類資產(chǎn)的均衡投資，降低了普通投資者多樣化資產(chǎn)投資的投資門檻。

　　3．雙重管理，專業(yè)化程度更高

　　FOF基金“享受”FOF基金經(jīng)理和所投子基金的基金經(jīng)理的雙重管理，專業(yè)化程度更高。首先所投子基金的基金經(jīng)理會合理控制風險，優(yōu)選出優(yōu)質(zhì)的基礎資產(chǎn)；其次FOF基金經(jīng)理會深入調(diào)研不同基金，優(yōu)中選優(yōu)，建立資產(chǎn)組合。雙重管理有利于風險把控和基金的長期優(yōu)秀表現(xiàn)。

　　投資FOF基金我們要注意些什么

1.關注FOF的投資策略，選擇適合自己的產(chǎn)品

　　雖然FOF相對于普通的基金風險分散程度更高，整體波動可能更小，但是不同F(xiàn)OF投資策略不同，風險收益特征可能存在較大的差異，比如有的是偏債混合，有的是偏股混合。我們在選擇FOF產(chǎn)品時要關注所投FOF的投資策略，關注其投資目標是否匹配自己的投資目標、其風險是否符合自己的風險承受能力。

　　2.關注基金經(jīng)理從業(yè)經(jīng)驗和過往業(yè)績

　　FOF也是基金，自然要對基金經(jīng)理有足夠的了解，基金經(jīng)理對市場及標的的判斷會直接影響到基金的業(yè)績表現(xiàn)。投資者可以通過了解基金經(jīng)理的過往經(jīng)歷和歷史業(yè)績，對基金經(jīng)理的個人能力做出基本判斷；此外，相較于其他基金，F(xiàn)OF配置的資產(chǎn)種類較廣，對資產(chǎn)配置能力要求也更高，所以有更多資產(chǎn)配置及海外資產(chǎn)配置等投資經(jīng)驗的基金經(jīng)理往往更有優(yōu)勢。投資者在投資FOF產(chǎn)品之前一定要關注基金經(jīng)理的從業(yè)經(jīng)驗和過往業(yè)績。

　　3.關注FOF的持倉情況

　　歸根結(jié)底，F(xiàn)OF的表現(xiàn)還是取決于各子基金的表現(xiàn)。FOF會在公開報告中公布自己重倉的子基金，廣大投資者在投資之前別忘了對FOF重倉的子基金進行了解。對這些子基金業(yè)績表現(xiàn)和投資風格的判斷，將幫助投資者對所買FOF產(chǎn)品有更為完整的認識。

　　當前，F(xiàn)OF在我國還是一個相對較新的基金品種，它有著自身獨有的特點和優(yōu)勢。我們在投資FOF之前一定要了解相關的知識，對于特定的FOF產(chǎn)品也要認真分析其投資策略和風險收益特征，做到理智投資、合理配置。

2018年9月5日