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投基不倒問?第15期  債券中的“冬蟲夏草”，了解一下？

　　不少朋友應(yīng)該都聽說過“冬蟲夏草”，它冬天為蟲，夏天則生長為草，頗為神奇。而在債券中也有一種“冬蟲夏草”，它開始為債，后來為股，也可切換兩種形態(tài)，它就是可轉(zhuǎn)債?，F(xiàn)在很多基金都持倉可轉(zhuǎn)債，有些基民對可轉(zhuǎn)債卻不太了解，今天就給大家介紹一下債券中的“冬蟲夏草”——可轉(zhuǎn)債。

　　一、債券還能變股票？

　　“可轉(zhuǎn)債”是指在一段時間后，持有者有權(quán)按約定的轉(zhuǎn)換價格或轉(zhuǎn)換比率將公司債券轉(zhuǎn)換為普通股股票。可見，可轉(zhuǎn)債最大的特點就是兼具債性和股性。

　　債性

　　對于發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司來說，在還沒轉(zhuǎn)股之前，可轉(zhuǎn)債就是一只債券，上市公司要定期付息，到期還本。它賦予投資者普通付息債券的價值。

　　股性

　　可轉(zhuǎn)債同時還賦予了投資者在一定條件下轉(zhuǎn)換成發(fā)行人普通股票的權(quán)益。轉(zhuǎn)股后，投資者可以在二級市場賣出獲利。

　　二、“它們”讓可轉(zhuǎn)債與眾不同

　　可轉(zhuǎn)債作為債券，除了有效期限和票面利率等基本要素，還有自身的獨特的一些要素，如轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換條款、轉(zhuǎn)換比例、贖回條款、回售條款等。

　　轉(zhuǎn)換期限

　　指可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)換為股票的期限。一般來說，可轉(zhuǎn)債發(fā)行滿6個月即可轉(zhuǎn)換為股票。

　　轉(zhuǎn)換條款

　　規(guī)定了可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票的條件。

　　轉(zhuǎn)換比例

　　指一定面額可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)換成普通股票的股數(shù)。

　　贖回條款

　　這是為了保護可轉(zhuǎn)債發(fā)行人的條款。當(dāng)公司股票在一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價格達(dá)到一定幅度時，公司可按照事先約定的價格將可轉(zhuǎn)債贖回。

　　回售條款

　　這是為了保護可轉(zhuǎn)債投資人的條款。當(dāng)公司股票在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格達(dá)到某一幅度時，可轉(zhuǎn)債持有人可按事先約定的價格將可轉(zhuǎn)債回售給發(fā)行人。

　　三、可轉(zhuǎn)債有何優(yōu)勢？

　　進(jìn)可攻退可守

　　持有可轉(zhuǎn)債本身能夠享受債券的利息，為投資者提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。而只要進(jìn)入轉(zhuǎn)換期，投資者就可以根據(jù)市場表現(xiàn)和公司狀況，選擇較好的時點，將債券轉(zhuǎn)換為股票，通過持有股票享受公司成長帶來的價值增值。由于可轉(zhuǎn)債自身的“股性”，股市行情會對可轉(zhuǎn)債的價格產(chǎn)生一定影響，一旦可轉(zhuǎn)債發(fā)行公司的股票上漲，將債券轉(zhuǎn)化為股票產(chǎn)生的收益將是較為可觀的。

　　風(fēng)險較可控

　　我國對可轉(zhuǎn)債發(fā)行主體的要求高于普通債券的發(fā)行主體，只有實力較強且償債能力較強的公司才能發(fā)行可轉(zhuǎn)債，而且保護條款較多，所以整體上可轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險較為可控。不過投資者需要注意，任何債券都可能存在一定的信用風(fēng)險。

　　靈活性較高

　　在可轉(zhuǎn)債存續(xù)期里，持有人可以在二級市場上自由交易可轉(zhuǎn)債，如果可轉(zhuǎn)債本身價格上漲幅度可觀，投資者也可以選擇直接賣出，落袋為安。整體上可轉(zhuǎn)債的靈活性較高，讓投資者在投資過程中更加游刃有余。

　　底部好布局

　　市場低位的時候可轉(zhuǎn)債一般價格也會下折，如果在破發(fā)情況下低位布局可轉(zhuǎn)債，首先作為債券，可轉(zhuǎn)債的本身風(fēng)險較低；其次，一旦市場回暖，又能收獲極為不錯的回報。所以很多投資者將可轉(zhuǎn)債稱為熊市的“黃金坑”。

　　四、當(dāng)前市場震蕩筑底，可轉(zhuǎn)債或遇布局良機

　　目前A股震蕩筑底，可轉(zhuǎn)債也處于適合布局的低位。截至2018年9月5日當(dāng)前市場上的98只可轉(zhuǎn)債按前一日收盤價計算的平均價格為99.31元，整體低于100元的發(fā)行價，也低于103.68的平均年均價，新發(fā)的可轉(zhuǎn)債估值也較低。整體來看，此時布局可轉(zhuǎn)債安全邊際較高。（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2018.9.5）

　　普通投資者可以參與可轉(zhuǎn)債投資，不過二級市場的可轉(zhuǎn)債有限，一級市場普通投資者又無法參與，而且可轉(zhuǎn)債投資的專業(yè)門檻較高。所以普通投資者可以考慮通過基金布局可轉(zhuǎn)債投資。

2018年10月26日