你說的“低”是什么“低”？
隨著A股持續(xù)回調，市場的關注焦點逐漸轉向一個問題：A股是否處于底部？
判斷底部與否，總要有一些根據。除了大盤指數(shù)這個比較直觀一目了然的根據，市場分析經常會說到各種“低”，包括估值低、成交量低、市場情緒低等。這些“低”到底是什么“低”。
估值低
判斷是否處于底部，估值高低可能是最經常見到和用到的一個詞語。估值經常用到的量化標準就是平時常說的市盈率（PE）和市凈率（PB）。股市估值得到的不是股票價格的直接參考值，而是與歷史和其他市場進行縱向和橫向的比較，這樣才能夠看出所處的估值水平是高還是低，從而為下一步的操作提供依據。
自1991年以來，A股已經歷了五輪“牛市—熊市—震蕩市”周期不斷交替的過程。海通證券認為，上證綜指從2015年6月12日的高點5178點至今最大跌幅為49%，本輪調整截至目前已持續(xù)約3年，全部A股PE、PB最低分別降至15倍、1.7倍。從估值水平等角度來看，當前A股已經與前幾次市場底部相似，正處于第五輪周期的底部區(qū)域。
成交量低
資本有腿，會用腳投票。行情好的時候，股市的成交量往往高。行情差的時候，股市的成交量往往低。
但是，漲出來的風險，跌出來的機會。隨著股市持續(xù)上漲，風險開始出現(xiàn)。而隨著股市持續(xù)下跌，機會開始出現(xiàn)。所以，成交量低有時候被認為是市場處于底部的表現(xiàn)，預示著股市下一步或開始上漲。
上周三，滬深兩市成交額2292.53億元，創(chuàng)2016年1月熔斷以來新低。其中，滬市成交金額罕見地不足千億元，為2016年1月7日以來新低。若剔除熔斷交易日，上一次不到1000億還是上輪牛市起步階段的2014年8月29日。通常講，大市在地量之后會選擇方向。上次，上證綜指2014年8月29日成交不足千億元，正好處于一輪牛市的起點區(qū)域，隨后股指一路上行至2015年6月12日的5178點。（數(shù)據：證券時報）
安信證券表示，成交量萎縮是A股進入底部區(qū)域的重要特征，即“地量出地價”。安信證券對2000年以來A股的三輪市場見底進行復盤(分別是2005年6月6日的998.23點、2008年10月28日的1664.93點和2013年6月25日的1849.65點)，認為A股市場基本具備了底部區(qū)域的特征。
市場情緒低
如果說估值和成交量需要和可以量化，市場情緒就比較感性，可以感覺出來。經常參與股市交易的小伙伴直覺上都有一種感受：行情好的時候，越來越多的人談論股票。行情差的時候，越來越少的人談論股票。
市場情緒低被認為是市場見底的一個信號。就像彼得·林奇舉的例子，宴會上愿意談論股票的人越來越少。天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。股市有利可圖，許多人會投身股市。于是乎，越來越多的人交流自己在股市的經驗和成果，熙熙攘攘。相反，股市賺錢效果不理想的時候，許多人就不愿花時間和心思在股票買賣上。相應地，對市場的交流越來越少，冷冷清清。
周邊的人都在對股市高談闊論未必是好事，對股市談論的越來越少未必是壞事。因為股市有句話說，人多的地方不要去。
“自行車定理”，相信許多人都聽過。某證券營業(yè)部的炒股高手門口看自行車的老太太，每次都低買高賣，屢試不爽。有人問其秘訣，老太太說：“很簡單，這里沒自行車看時，說明股市很冷清，到最低點了，我就在這個時候買股票。這里的自行車多得沒地方放時，說明股市已到高點了，我就在這個時候把股票全拋了?！?/span>
雖然現(xiàn)在人們較少騎自行車和去營業(yè)部了，但道理是一樣的。許多投資者都有從眾心理，這就是股市的“羊群效應”。賺錢的永遠是少數(shù)，市場熙熙攘攘時，盛宴或許已經或即將結束；市場冷冷清清時，盛宴或許已經或即將開始。提前布局，才有望搶到座位。
當然，準確地預測某一天或者估值多少、成交量多少時候股市處于最底部，幾乎是不可能的事情。只有出現(xiàn)了以后，人們某一天回頭才發(fā)現(xiàn)，原來本輪市場周期股市最底部在哪一天出現(xiàn)。不過，現(xiàn)在越來越多的市場分析認為，目前A股處于底部區(qū)間。這個判斷或許對于我們的投資有一定的價值和參考意義。
注：相關觀點僅供參考，不構成任何投資建議及承諾。投資需謹慎。
2018年11月21日
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