從股東人數(shù)變化，真的能洞察投資先機嗎？
“人多的地方不要去！”這句話似乎已經(jīng)被360行奉為金科玉律。仿佛信奉此道的人都能賺得盆滿缽滿，再不濟，也能避免“踩踏”風(fēng)險。
那么，在股市里，也有“人多的地方風(fēng)險大”的規(guī)律嗎？
“上證e互動”和“互動易”，這兩個滬深交易所的交流平臺，成為投資者最扎堆的去處。其中最受歡迎的問題是：“貴公司目前的股東人數(shù)是多少？”看來，都希望自己成為少數(shù)派??！
最近，民生證券策略研究員楊柳整理了2002-2018年上市公司的股東人數(shù)季度變化情況，研究了股東人數(shù)與未來收益率的關(guān)系，我摘錄其中部分結(jié)論如下：
①在不做行業(yè)或市值中性化處理時，股東人數(shù)增長率越高，未來收益率越低。
?、谛袠I(yè)的季度股東人數(shù)同比增長率越高，未來一個季度左右收益率越低，即使考慮財務(wù)報告的滯后期，該關(guān)系仍然存在。
③流通股股權(quán)集中度高的行業(yè)，未來一個季度左右收益率更高。行業(yè)的股權(quán)集中度具有較高的穩(wěn)定性，因此股權(quán)集中度高的行業(yè)長期有穩(wěn)定的更高的回報率。股權(quán)集中度高的行業(yè)，機構(gòu)投資者持股比例更高，表明機構(gòu)投資者在市場中的長期回報率高于個人投資者。
興業(yè)證券在研報《從股東人數(shù)變化真的能洞察主力操作？》里，也得出過類似的結(jié)論：戶均持股數(shù)越大，股東戶數(shù)越少，也就是說股東人數(shù)減少的股票組合表現(xiàn)更好。
不過，股東人數(shù)的披露是一個短期刺激的行為，對長期走向的影響，可能并沒有那么大。中信建投的丁魯明老師，曾以公司披露股東數(shù)量減少超過5%作為一個事件，統(tǒng)計結(jié)果顯示，公告日后絕對收益明顯，但相對收益較低。
這意味著，從長期來看，還是要回歸到基本面。簡單想想也是，如果光看股東人數(shù)就能穩(wěn)定盈利，投資是不是太easy了？大家天天研究得兩眼發(fā)黑，還有什么意義呢？所以說，股東人數(shù)只是眾多參考指標(biāo)之一罷了，還要參照很多其他指標(biāo)。
比如，丁魯明老師還得出一個結(jié)論：在股東數(shù)量下降比例最大的股票中，ROE（凈資產(chǎn)收益率）較高的股票，未來一個季度的收益，要明顯好于ROE低的股票，且這種效應(yīng)自2003年以來一直十分穩(wěn)定。除此之外，ROE較高的股票，也能夠一直穩(wěn)定跑贏基準(zhǔn)組合。
綜合來看，研究員們給出了2點建議：
1.股東人數(shù)變化和戶均持股變化這兩個反映持股集中度的指標(biāo)，可以部分反映主力資金的操作動向。相比股東人數(shù)減少而言，更傾向于建議投資者盡量回避股東人數(shù)增加的股票。
2.在籌碼最集中的標(biāo)的當(dāng)中，業(yè)績?nèi)匀皇浅~收益的主要來源。業(yè)績好才是王道！
資料來源：
《股東人數(shù)及其變化對選股、行業(yè)配置與大勢研判的意義》民生證券2018.10.08
《從股東人數(shù)變化真的能洞察主力操作？》興業(yè)證券2016.7.6
《股東數(shù)量變化因子的有效性分析》中信建投2017.9.21
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2019年2月11日
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