日韩一级精品视频,yin贱变态痴女校园自虐小说,两女斗乳互相用胸对撞

投資者教育

分析師的目光為何投向了成長(zhǎng)股？

來源：萬家基金

分析師的目光為何投向了成長(zhǎng)股？

　　最近，投資者對(duì)于“政策底”、“估值底”等說法，已經(jīng)沒有太多疑議。那么問題來了，市場(chǎng)磨底階段，有沒有投資機(jī)會(huì)呢？

　　馬克吐溫曾經(jīng)說過：歷史不會(huì)重演，但總會(huì)驚人的相似。

　　東吳證券分析師王楊以史為鑒，研究了2000年以來有三輪牛市的情況，2005年-2007年、2008年-2009年、2013年-2015年。從三輪牛市的起點(diǎn)算起，都經(jīng)歷了短則約半年、長(zhǎng)則近一年的磨底期，指數(shù)磨底期間，個(gè)股乃至行業(yè)已經(jīng)收獲了可觀的漲幅。他認(rèn)為，此階段市場(chǎng)特征為“輕指數(shù)、重個(gè)股”，具備較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)，在此階段，成長(zhǎng)股將展開有序上漲。

　　一直以來，人們對(duì)于尋找優(yōu)秀的成長(zhǎng)股樂此不疲，成長(zhǎng)股以其高速成長(zhǎng)性能夠帶來巨額的利潤(rùn)，但是它的估值水平比普通的股票高，失敗的概率也很高。

　　到底什么是成長(zhǎng)股呢？中信建投在《宏觀對(duì)沖策略中的成長(zhǎng)股》中如此定義：成長(zhǎng)股是處于生命周期高速增長(zhǎng)階段的行業(yè)和公司，它的特征是對(duì)于要素投入規(guī)模報(bào)酬不變或規(guī)模報(bào)酬遞增。在產(chǎn)出下行和利率同時(shí)下行的時(shí)候，是有利于成長(zhǎng)股資本的形成，形成除了技術(shù)進(jìn)步之外資本形成推動(dòng)的內(nèi)生增長(zhǎng)。

　　為什么成長(zhǎng)股更可能受益呢？財(cái)通證券分析師馬濤考慮到，成長(zhǎng)股在經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的下跌后，很多股票的估值泡沫基本上已經(jīng)消失，相對(duì)藍(lán)籌股的估值優(yōu)勢(shì)明顯，具有較大的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　新時(shí)代證券分析師樊繼拓做過一個(gè)更細(xì)化的表述，他在《成長(zhǎng)的博弈優(yōu)勢(shì)》中稱，創(chuàng)業(yè)板和中小板凈利潤(rùn)增速于 2016 年先后出現(xiàn)高點(diǎn)，主板凈利潤(rùn)增速于 2017 年一季度見頂，ROE 于 2018 年三季度才開始回落，主板業(yè)績(jī)下行周期正處于開始階段?；诔砷L(zhǎng)和主板目前所處的業(yè)績(jī)下行的階段不同，成長(zhǎng)板塊業(yè)績(jī)的調(diào)整相對(duì)比較充分，明顯具備比較優(yōu)勢(shì)。

　　此外，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)進(jìn)入淡季，經(jīng)濟(jì)和盈利層面的風(fēng)險(xiǎn)事件較少，臨近年底政策密集期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望改善，主題活躍的背景下，成長(zhǎng)板塊的機(jī)會(huì)較多。

　　財(cái)富證券在11月中旬做過一個(gè)調(diào)查：看好大盤藍(lán)籌的投資者比例為25.9%，較上期大幅度下降14.6個(gè)百分點(diǎn)；較上期看好小盤成長(zhǎng)的投資者占比有明顯增加，比例達(dá)34.8%，上升8.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　那么，如何尋找成長(zhǎng)股，挖掘出未來的ten bagger？回望A股市場(chǎng)二十多載歷史，總有一批股票在資源稀缺和稀缺心態(tài)的共同作用下以驚人的漲幅為市場(chǎng)留下深刻的印記，被眾人冠之以“牛股”。

　　安信證券策略分析師陳果認(rèn)為，成長(zhǎng)牛股稀缺性最首要的是商業(yè)模式的稀缺性，其次是在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)局中的地位，最后才反映到公司經(jīng)營(yíng)的基本面上。同時(shí)，還需要考慮到投資者的稀缺心態(tài)。

　　他如是總結(jié)了成長(zhǎng)牛股的基因：
　　1、就成長(zhǎng)速度而言，持續(xù)增長(zhǎng)比高增長(zhǎng)重要；
　　2、就盈利能力而言，ROE重要，ROIC比ROE更重要；
　　3、就現(xiàn)金流管理能力而言，投資現(xiàn)金流導(dǎo)致的困境要比經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與籌資現(xiàn)金流嚴(yán)重得多；
　　4、就成長(zhǎng)速度和現(xiàn)金流管理能力而言，沒有現(xiàn)金流支撐的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)是不可持續(xù)的；
　　5、就成長(zhǎng)速度和盈利增速而言，歸母凈利潤(rùn)增速持續(xù)高于ROE是一個(gè)衡量公司規(guī)模擴(kuò)張能力的好指標(biāo)；
　　6、結(jié)合三者來看，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流增速（相對(duì)）》營(yíng)業(yè)收入增速（相對(duì)）》凈利潤(rùn)增速（相對(duì)）》凈資產(chǎn)增速，能夠較好綜合描述成長(zhǎng)牛股稀缺性的靜態(tài)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系。

　　資料來源：
　　《以史為鑒，接下來A股的最大特征在于成長(zhǎng)股展開有序上漲》東吳證券2018-08-20
　　《政策催化，風(fēng)格轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)股》財(cái)通證券2018-11-13
　　《宏觀對(duì)沖策略中的成長(zhǎng)股》中信建投2018-09-26
　　《成長(zhǎng)的博弈優(yōu)勢(shì)》新時(shí)代證券2018-11-30
　　《投資者行為大數(shù)據(jù)調(diào)查：綜合倉位繼續(xù)下降，看好小盤成長(zhǎng)的投資者繼續(xù)增加》財(cái)富證券2018-11-15
　　《成長(zhǎng)牛股的基因及估值溢價(jià)商榷》安信證券2018-10-26

　　聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示：以上券商觀點(diǎn)不代表萬家基金的觀點(diǎn)，亦不作為任何投資建議及法律文件。投資人購(gòu)買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

2019年2月12日