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帶你了解啥是“阿爾法”收益

　　想要獲得絕對收益，做出阿爾法收益是決定策略之一。那么啥是阿爾法收益？小安今天就試著帶領(lǐng)大家一起揭開它神秘的面紗。

　　假設(shè)在農(nóng)場里有兩種類型的母雞，一種是“普通雞”,另一種是被精心飼養(yǎng)的叫“聰明雞”。請仔細(xì)查看下圖！

　　假如在理想條件下，一只普通母雞每個月能生產(chǎn)24個蛋。一個月后，讓我們來算算兩種類型的雞下蛋的數(shù)量。

　　上圖中可見，普通雞生產(chǎn)的24個蛋就類似于市場上獲得的貝塔收益，聰明雞每個月比普通雞多生產(chǎn)的6個蛋就類似于基金投資中的阿爾法收益。

　　阿爾法到底是個啥？

　　在金融領(lǐng)域，我們通常將投資可能獲得的收益根據(jù)是否承擔(dān)風(fēng)險作如下劃分：

　　上圖中的無風(fēng)險收益是指把資金投資于一個沒有任何風(fēng)險的投資對象所能得到的收益。在國際上，一般采用短期國債收益率來作為市場無風(fēng)險收益率。

　　市場收益（用β表示）就是承擔(dān)市場風(fēng)險所帶來的收益。通俗地講，就是由大盤上漲帶來的收益，如大盤漲，個股普漲。在行情好的情況下，只要跟著市場走就能獲得的收益；當(dāng)然如果大盤下跌，那么就沒有收益并會產(chǎn)生虧損。例如指數(shù)型基金就是被動地在追求獲取貝塔收益。

　　阿爾法收益，即超額收益（用α表示），是指高于市場收益（β）的那部分收益。比如主動型基金，追求的是阿爾法收益，也就是通過基金經(jīng)理的管理能力、選股、擇時能力所帶來的超越大的收益。
 
　　回到上面的農(nóng)場中我們可以看到，聰明雞只有兩只，其余都是普通的雞。因為貝塔收益易取，而投資中的阿爾法收益，則相當(dāng)珍貴，要想做出阿爾法收益，靠的是基金經(jīng)理的真本事，而貝塔只是隨大勢。


　　阿爾法與貝塔能否兼得？

　　單純主動追求超額收益阿爾法，風(fēng)險較大，而被動地追求貝塔收益，很難滿足一些投資者對更高收益的要求。其實(shí)，這兩種收益追求策略并不矛盾，甚至可以交叉結(jié)合運(yùn)用。即在追求β的同時，通過精細(xì)化研究，力爭做出α。

　　

2019年3月29日