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東方紅指數(shù)小課堂

（一）什么是指數(shù)

　　股票價(jià)格指數(shù)是用來衡量股票市場整體變化情況的指示性數(shù)字，由于股票數(shù)量眾多，單獨(dú)觀察部分個(gè)股價(jià)格變化很難判斷股市的總體波動情況，而指數(shù)則是對一籃子股票價(jià)格整體變化情況的綜合反映。我們常見的上證綜指、滬深300指數(shù)等都是股票價(jià)格指數(shù)，但不同指數(shù)選擇成分股的標(biāo)準(zhǔn)以及計(jì)算方法會存在差異。股票價(jià)格指數(shù)的產(chǎn)生過程包括兩大核心步驟，篩選和加權(quán)。

　　第一步“篩選”是在眾多股票中按照特定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行選擇，如上證綜指的成分股是來自于上海證券交易所上市的全部股票，能夠更好的代表股票市場整體走勢；而滬深300指數(shù)則以規(guī)模和流通性作為主要篩選標(biāo)準(zhǔn)，挑選出規(guī)模較大、流通性較強(qiáng)的股票作為成分股，不同的篩選標(biāo)準(zhǔn)會賦予指數(shù)不同的代表意義。

　　第二步“加權(quán)”則關(guān)系到篩選出來的股票價(jià)格會按照何種比例計(jì)入指數(shù)。加權(quán)方法多種多樣，包括總市值加權(quán)法、流通市值加權(quán)法以及等權(quán)重法等等。上證綜指使用總市值加權(quán)法，而滬深300指數(shù)以調(diào)整股本為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)，其中調(diào)整股本則是根據(jù)分級靠檔的方法計(jì)算取得。

　　篩選和加權(quán)是指數(shù)計(jì)算過程中最重要的兩個(gè)步驟，篩選決定了指數(shù)代表哪些股票的價(jià)格走勢，加權(quán)則反映了不同成分股價(jià)格變動對指數(shù)數(shù)值的影響程度?？偟膩碚f，指數(shù)是對一籃子股票價(jià)格走勢的整體反映，是市場整體變化的指示燈。

（二）指數(shù)基金是什么

　　指數(shù)是按照某個(gè)規(guī)則挑選出的一籃子股票，而指數(shù)基金則是按照指數(shù)的規(guī)則買入完全相同的一籃子股票。指數(shù)基金根據(jù)有關(guān)股票市場指數(shù)的分布投資股票，以令其基金回報(bào)率與市場指數(shù)的回報(bào)率接近。

　　指數(shù)型基金是一種按照證券價(jià)格指數(shù)編制原理構(gòu)建投資組合進(jìn)行證券投資的一種基金，因此其運(yùn)作方法相對簡單。指數(shù)的編制方法是確定的，因此指數(shù)基金只要在選定指數(shù)之后，根據(jù)每一種證券在指數(shù)中所占的比例購買相應(yīng)比例的證券，長期持有就可。一般基金的表現(xiàn)主要依賴于基金經(jīng)理的個(gè)人決策能力，而指數(shù)基金主要取決于對應(yīng)指數(shù)的表現(xiàn)。

　　對于一種純粹的被動管理式指數(shù)基金，指數(shù)基金規(guī)則公開透明。指數(shù)基金并不頻繁買賣股票，周轉(zhuǎn)率及交易費(fèi)用都比較低，因此投資成本往往低于主動管理類的產(chǎn)品。指數(shù)基金不會對某些特定的證券或行業(yè)投入過量資金，有效地分散了風(fēng)險(xiǎn)，降低了整體波動。當(dāng)然，不是所有的指數(shù)基金都嚴(yán)格符合這些特點(diǎn)。不同具有指數(shù)性質(zhì)的基金也會采取不同的投資策略。

（三）指數(shù)基金有哪些常見分類

　　按復(fù)制方式劃分，指數(shù)基金可以分為完全復(fù)制型指數(shù)基金和增強(qiáng)型指數(shù)基金。

　　* 完全復(fù)制型指數(shù)基金按照標(biāo)的指數(shù)的成分股和權(quán)重配置資金，以最大限度地減小跟蹤誤差為目標(biāo)。

　　* 增強(qiáng)型指數(shù)基金在標(biāo)的指數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行增強(qiáng)，在選股或權(quán)重計(jì)算上設(shè)定額外規(guī)則。其目標(biāo)為在緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)的基礎(chǔ)上獲得高于標(biāo)的指數(shù)的超額收益。

　　按交易機(jī)制劃分，指數(shù)基金可以分為封閉式指數(shù)基金、開放式指數(shù)基金、指數(shù)型ETF、 指數(shù)型LOF。

　　* 封閉式指數(shù)基金：可以在二級市場交易，但是不能申購和贖回。
　　* 開放式指數(shù)基金在交易時(shí)間內(nèi)可向基金公司申購和贖回基金份額。
　　* 指數(shù)型ETF：既可以在二級市場進(jìn)行場內(nèi)交易，也可以在交易時(shí)間內(nèi)申購贖回基金份額，但申購、贖回必須采用組合證券的形式。
　　* 指數(shù)型LOF：既可以在二級市場交易，也可以申購、贖回。

2019年8月30日