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投資者教育

基金學院 – 百問百答（債券基金篇）

來源：公會秘書處

百問百答（債券基金篇）

95.問：債券基金主要有哪些風險？

答：由于債券基金的投資組合主要以固定收益證券組成，其風險主要來自于影響固定收益證券價格的以下風險：

(1)利率風險。整體利率水平的變化、不同到期期限利率結(jié)構(gòu)的變化以及整體市場對利率的敏感度變化都屬于能夠?qū)鸬耐顿Y組合帶來負面影響的風險。

(2)信用風險。無論是整體市場投資者的信用偏好變化，還是基金具體投資組合產(chǎn)品的信用惡化，都能對基金的回報帶來負面影響。

(3)信用評級調(diào)整風險。當信用評級機構(gòu)調(diào)低基金所持有的債券的信用級別時，債券的價格會下跌，從而導致基金的收益下降。

(4)債券發(fā)行人提前兌付風險。當利率下降時，擁有提前兌付權(quán)的債券發(fā)行人往往會行使該類權(quán)利。在此情形下，債券基金經(jīng)理不得不將兌付資金再投資到收益率更低的固定收益證券上，從而影響投資組合的整體回報率。

(5)基金經(jīng)理風險?；鸾?jīng)理的市場判斷力、投資組合管理能力、職業(yè)操守和道德標準同樣都有可能對基金回報帶來負面影響。

96.問：投資債券基金和直接購買債券有什么不同？

答：這兩者間有本質(zhì)的差別，這些差別包括但不限于：

(1)組織形式不同。債券基金是由基金管理公司和托管人負責募集的用于投資一攬子債券的集合理財產(chǎn)品；具體債券則只是由某個發(fā)行人承諾按某一期限安排支付利息和本金的合約。

(2)交易對象不同。債券基金投資者可以通過銀行、證券商或者直接向基金管理人申購和贖回份額；債券投資者必須通過證券商或者銀行來購買具體債券。而且，中國許多的債券僅限于在銀行間債券市場流通，意味著即使有足夠的購買意愿和承擔能力，投資者也并不一定可以買到自己想持有的債券來投資。

(3)多樣化程度不一樣。債券基金的投資組合多樣化程度遠比一兩只債券要強得多。

(4)期限不同。債券基金存續(xù)期不固定；債券有明確具體的到期日。

(5)現(xiàn)金流收入的規(guī)模和時間安排不同。債券基金合同既可以約定到點分紅，又可以約定為視收益狀況分紅，其現(xiàn)金流規(guī)模不確定；債券的還本付息的具體數(shù)目和日期都是既定的。

(6)流動性不同。債券基金的投資者可以在任意開放日按照凈值減去適用費用的價格贖回基金份額；債券投資者需要通過二級市場交易才能賣出債券。

(7)再投資難易程度不同。債券基金的投資者可以輕松安排收入或者本金的再投資；債券投資者如想再投資，既需滿足市場的最低資金要求，又需要找到市場的有效供給。

(8)持有期成本不同。債券基金投資者需要付出昂貴的管理費、托管費、交易手續(xù)費等投資成本；債券投資者則可能僅需要支付一次交易手續(xù)費。

97.問：如何投資債券基金？

答：投資者可以參考以下幾個步驟：

(1)理解自己的投資目標和風險承受能力，確定債券投資配置占全部資產(chǎn)的比例。

(2)理解債券基金的基本特征，尤其是債券投資組合在信用級別和期限上的分布構(gòu)成。投資組合的信用級別越低，基金的收益率越高，但是債券發(fā)行人違約的風險就越大。同時，投資組合期限越長，基金面臨的利率變動的風險就越大。

(3)理解基金經(jīng)理的專長，只將資金托付給那些具有良好風險控制能力、歷史業(yè)績連貫持續(xù)的投資經(jīng)理。

(4)定期評審投資組合，并在必要時調(diào)整投資在債券基金上的資金配置。