百問百答（ETF基金篇）
129.問：什么是最小申購贖回單位?
答：在ETF基金中最小申購贖回單位是指本基金申購份額、贖回份額的最低數(shù)量，投資者申購或贖回的基金份額應(yīng)為最小申購贖回單位的整數(shù)倍。
130.問：什么是現(xiàn)金替代?
答：在ETF基金中現(xiàn)金替代是指申購或贖回過程中，投資者按基金合同和招募說明書的規(guī)定，用于替代組合證券中部分證券的一定數(shù)量的現(xiàn)金。
131.問：什么是現(xiàn)金差額?
答：在ETF基金中現(xiàn)金差額是指最小申購贖回單位的資產(chǎn)凈值與按當(dāng)日收盤價計算的最小申購贖回單位中的組合證券市值和現(xiàn)金替代之差；投資者申購或贖回時應(yīng)支付或應(yīng)獲得的現(xiàn)金差額根據(jù)最小申購贖回單位對應(yīng)的現(xiàn)金差額、申購或贖回的基金份額數(shù)計算。
132.問：什么是預(yù)估現(xiàn)金部分？
答：預(yù)估現(xiàn)金部分指為便于計算基金份額參考凈值及申購贖回代理券商預(yù)先凍結(jié)申請申購或贖回的投資者的相應(yīng)資金，由基金管理人計算并公布的現(xiàn)金數(shù)額。
133.問：ETF與傳統(tǒng)封閉式基金相比較最大的優(yōu)勢是什么?
答：ETF相比傳統(tǒng)封閉式基金的最大優(yōu)勢，在于存在套利機(jī)制，使得其市價大體與凈值保持一致，而封閉式基金往往容易出現(xiàn)10%甚至20%以上的折溢價。
134.問：ETF基金如何進(jìn)行套利?
答：在國內(nèi)一般ETF基金套利模式有兩種：
一、ETF和股票之間套利。ETF，其實就是一攬子股票的一個集合。所以當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)一個ETF溢價的時候，可以做空ETF同時做多ETF所持有的股票；反之當(dāng)ETF折價時則是做多ETF同時做空ETF所持有的股票，一旦折溢價消失，平倉即可捕捉到相應(yīng)的套利空間。 但是一個ETF可能包含幾十個甚至上百個股票，要精確實施套利，就需要盡可能在同一時點同時完成ETF和對應(yīng)所有成份股買入賣出的所有操，所以幾乎被視為機(jī)構(gòu)投資者的專利。
二、場內(nèi)場外套利。ETF，除了可以在二級市場買入拋出，也可以通過直接向基金公司按照凈值申購贖回，若市價和凈值出現(xiàn)差距，就存在了套利空間。場內(nèi)場外套利的好處是迅速，不需要等待折價或溢價消失即可完成高買低賣。不過，場內(nèi)場外套利，其實是限制最多的一種套利方式。ETF發(fā)行機(jī)構(gòu)對于ETF的申購贖回都有最低規(guī)模要求，以國內(nèi)的ETF為例一般都是100萬份，這對于資金有限的投資者而言就只能望而卻步了。
135.問：ETF基金是否可以實現(xiàn)真正的套利交易?
答：目前國內(nèi)的LOF基金因為存在一、二級市場的交割時間問題，無法實現(xiàn)“T+0”的真正套利交易，但是ETF基金在一、二級市場間可以實現(xiàn)“T+0”的套利交易。
136.問：ETF基金如何進(jìn)行“T+
答：套利交易模式一般有兩種，第一種是一、二級市場的溢價套利模式。投資者可以買好一籃子股票后，在一級市場申購ＥＴＦ基金，申購成功后，他并不用等基金到賬，當(dāng)天就可以在二級市場上拋出，實現(xiàn)“Ｔ＋０”交易。第二種是一、二級市場的折價套利模式。投資者也可以在二級市場上買入ＥＴＦ，然后在一級市場要求贖回。贖回成功后，也不用等一籃子股票到賬，就可以將這些股票拋出，也是“Ｔ＋０”交易。
137.問：ETF基金的基金投資組合公布的時間周期是多久?
答：一般開放式基金的全部基金投資組合在年報或者是半年報中公布，但是ETF基金的投資組合是每日公布。
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