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百問(wèn)百答（創(chuàng)新產(chǎn)品篇之跨市場(chǎng)ETF基金）

109、問(wèn)：什么是跨市場(chǎng)ETF？

答：跨市場(chǎng)ETF是指由基金公司發(fā)起設(shè)立的，以復(fù)制的方法追蹤成份股分別在深、滬兩所上市的標(biāo)的指數(shù)，需用對(duì)應(yīng)的一籃子組合證券進(jìn)行申贖，并在深交所上市交易的ETF?？缡袌?chǎng)ETF跟蹤包含滬深兩個(gè)市場(chǎng)（跨市場(chǎng)）股票指數(shù)的ETF。目前國(guó)內(nèi)上市的ETF都是跟蹤上交所或深交所單市場(chǎng)指數(shù)，4月26日華泰柏瑞、嘉實(shí)分別聯(lián)合滬深交易所推出的滬深300ETF宣布獲得批準(zhǔn)。

110、問(wèn)：滬深300ETF給投資者帶來(lái)了哪些投資價(jià)值？

答：滬深300ETF是資本市場(chǎng)重要的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，聯(lián)接了滬、深證券市場(chǎng)，并為股指期貨提供了擬合程度最高的現(xiàn)貨產(chǎn)品。滬深300ETF的推出，提供了以下的投資機(jī)會(huì)：
    （1）滬深300ETF本身具備很好的投資性，可以實(shí)現(xiàn)便捷地同時(shí)投資于滬深兩個(gè)市場(chǎng)的目的，是投資者短期投資和長(zhǎng)期配置的工具性產(chǎn)品。
    （2）構(gòu)建套期保值和套利策略。目前國(guó)內(nèi)唯一的股指期貨是滬深300股指期貨，作為融資融券標(biāo)的，投資者可以利用滬深300ETF與股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)匹配來(lái)實(shí)現(xiàn)更高效率和更為精確的套期保值和套利策略。

111、問(wèn)：投資滬深300ETF需要什么賬戶？（華泰柏瑞滬深300ETF為例）
答：投資者參與滬深300ETF交易，首先要具備所要求的賬戶。對(duì)于認(rèn)購(gòu)、交易、申贖的不同行為，應(yīng)使用相應(yīng)的賬戶。具體來(lái)說(shuō)：
    1、認(rèn)購(gòu)滬深300ETF，應(yīng)使用以下賬戶：
        (1)現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，應(yīng)使用上海A股賬戶或上海證券投資基金賬戶。
        (2)以上交所上市的股票進(jìn)行股票認(rèn)購(gòu)，應(yīng)使用上海A股賬戶。
        (3)以深交所上市的股票進(jìn)行股票認(rèn)購(gòu)，除了持有上海A股賬戶或上海證券投資基金賬戶外，還應(yīng)持有深圳A股賬戶，且該兩個(gè)賬戶的證件號(hào)碼及名稱屬于同一投資者所有。
    2、在二級(jí)市場(chǎng)交易滬深300ETF，應(yīng)使用上海A股賬戶或證券投資基金賬戶。
    3、申購(gòu)、贖回滬深300ETF，應(yīng)同時(shí)使用上海A股賬戶與深圳A股賬戶，且該兩個(gè)賬戶的證件號(hào)碼及名稱屬于同一投資者所有。

112、問(wèn)：跨市場(chǎng)ETF如何實(shí)現(xiàn)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)互動(dòng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利？
答：ETF上市之后，存在兩個(gè)市場(chǎng)：一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，即同一個(gè)標(biāo)的物存在兩個(gè)價(jià)格，套利者可利用兩個(gè)價(jià)格在兩個(gè)市場(chǎng)之間的差價(jià)進(jìn)行低買(mǎi)高賣，從而達(dá)到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的目的。如下圖所表示的兩種情況：

113、問(wèn)：華泰柏瑞滬深300ETF的“T+0”體現(xiàn)在哪里？
答：對(duì)于投資者而言，T日買(mǎi)入的股票T日可以即時(shí)用于申購(gòu)；
    （1）T日申購(gòu)的ETF可T日實(shí)時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)賣出；
         T日申購(gòu)當(dāng)日未賣出的基金份額，T+1日交收成功后T+2日可賣出和贖回，投資者贖回獲得的股票當(dāng)日可賣出。
    （2）T日二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入的ETF，T日可以即時(shí)贖回；
         T日贖回ETF，T日得到的滬市股票可T日賣出；賣出獲得資金當(dāng)日?qǐng)鰞?nèi)可用；
         不遲于T+3日辦理深市股票現(xiàn)金替代交付。
由此為資金日內(nèi)反復(fù)高頻套利提供了基礎(chǔ)。

114、問(wèn)：滬深300ETF的聯(lián)接基金與滬深300ETF有什么聯(lián)系和區(qū)別？
答：推出滬深300ETF聯(lián)接基金的主要目的是便于銀行渠道投資者投資，滬深300ETF與其聯(lián)接基金既有聯(lián)系又有區(qū)別。
    （1）基金投資方面，滬深300ETF采用完全復(fù)制的方法直接投資于標(biāo)的指數(shù)的成份股；而聯(lián)接基金通過(guò)申購(gòu)贖回、交易等方式，將不得低于約定比例的基金財(cái)產(chǎn)投資于對(duì)應(yīng)的滬深300ETF份額，實(shí)現(xiàn)對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的緊密跟蹤。
    （2）交易方式方面，投資者既可以用組合證券、按照“份額申購(gòu)、份額贖回”的原則申購(gòu)、贖回滬深300ETF，也可以在交易所買(mǎi)賣ETF；而聯(lián)接基金則為場(chǎng)外的開(kāi)放式基金，不上市交易，需通過(guò)基金管理人及基金代銷機(jī)構(gòu)按照“金額申購(gòu)、份額贖回”的原則進(jìn)行申購(gòu)、贖回。
    （3）價(jià)格揭示機(jī)制方面：滬深300ETF有實(shí)時(shí)交易價(jià)格和基金份額參考凈值，聯(lián)接基金只揭示每日基金凈值。
    （4）業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，盡管跟蹤相同指數(shù)，但二者業(yè)績(jī)表現(xiàn)可能不同。引起業(yè)績(jī)不同的主要是因素是：1）滬深300ETF沒(méi)有現(xiàn)金投資比例的要求，可將全部或接近全部的基金資產(chǎn)用于跟蹤標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn)；而聯(lián)接基金作為普通開(kāi)放式基金，仍需將不低于基金資產(chǎn)凈值5%的資產(chǎn)投資于現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券。2）申購(gòu)贖回的影響。滬深300ETF的申贖對(duì)基金凈值影響較?。欢?lián)接基金的大額申贖會(huì)對(duì)基金凈值產(chǎn)生一定沖擊。

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