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投資者教育

基金學(xué)院 - 百問百答（創(chuàng)新產(chǎn)品篇之跨境ETF）

來源：公會(huì)秘書處

百問百答（創(chuàng)新產(chǎn)品篇之跨境ETF基金）

115、問：什么是跨境ETF？

答：跨境ETF以境外資本市場(chǎng)證券構(gòu)成的境外市場(chǎng)指數(shù)為跟蹤標(biāo)的、在國內(nèi)證券交易所上市，為境內(nèi)投資者提供了優(yōu)良的參與境外市場(chǎng)投資的渠道的ETF基金。港股ETF作為跨境ETF的第一步，是以香港證券市場(chǎng)指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的ETF。

116、問：跨境ETF與境內(nèi)ETF的差異？
答：由于不同市場(chǎng)ETF在外匯管理制度、交易制度、交易時(shí)差等方面存在差異，跨境ETF在申贖機(jī)制、套利機(jī)制、套利成本等方面與境內(nèi)ETF又有著不少差異。
    跨境ETF存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。在申購跨境ETF時(shí)，投資者的資金將被兌換成跨境ETF投資地區(qū)的貨幣，在贖回時(shí)，這筆以跨境ETF投資地區(qū)的貨幣表示的資金又將被兌換為本國貨幣。這個(gè)過程中的貨幣兌換流程將使投資者面對(duì)一定的外匯風(fēng)險(xiǎn)，如果本國貨幣在期間升值，投資者可能面臨實(shí)際的投資收益縮水或損失。匯率變動(dòng)是投資者在套利時(shí)必須考慮的影響套利成本的因素。
    跨境ETF存在時(shí)差風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)本國證券市場(chǎng)交易時(shí)間與跨境ETF投資地區(qū)的交易時(shí)間有較多重疊時(shí)，跨境ETF仍可進(jìn)行實(shí)時(shí)套利，時(shí)差風(fēng)險(xiǎn)小，而當(dāng)兩地交易時(shí)間重疊時(shí)間少或不重疊時(shí)，實(shí)時(shí)套利將變得不可行，投資者只能進(jìn)行延時(shí)套利。延時(shí)套利將使投資者面對(duì)更多的收益不確定性，但與此同時(shí)，延時(shí)套利也促使跨境ETF發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用。
    國內(nèi)跨境ETF受A股市場(chǎng)漲停板制度影響。A股市場(chǎng)實(shí)施漲停板制度，將股票單日漲跌幅限制在了10%以內(nèi)。若在放開漲跌幅限制的跨境ETF投資地區(qū)證券市場(chǎng)上，出現(xiàn)跨境ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)單日漲跌幅超過10%，或在國內(nèi)的非交易日里跨境ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)累計(jì)漲跌幅超過10%的情況，跨境ETF的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格將出現(xiàn)異常的折溢價(jià)與套利風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)會(huì)。

117、問：港股ETF與現(xiàn)有QDII基金產(chǎn)品有什么區(qū)別？
答：現(xiàn)在已有多只QDII基金投資于境外市場(chǎng)（包括香港市場(chǎng)），但港股ETF與它們相比有以下不同：

(1）港股ETF是以嚴(yán)格跟蹤香港證券市場(chǎng)指數(shù)為投資目的的被動(dòng)投資基金，而QDII基金中既有主動(dòng)型的，也有被動(dòng)型的；

(2）港股ETF基金份額可在深交所上市交易，這點(diǎn)上與QDII-LOF類似，但目前并非所有的QDII基金都上市交易；

(3）用人民幣現(xiàn)金替代方式申購港股ETF，需要投資者自己承擔(dān)對(duì)應(yīng)組合證券的買入成本，而QDII基金的申購是按照申購當(dāng)日的基金份額凈值作為買入成本；

(4）在深交所交易時(shí)間，港股ETF提供實(shí)時(shí)計(jì)算的基金份額參考凈值，并且每日公布一次前一日的經(jīng)托管行復(fù)核的基金份額凈值，而QDII基金僅每日公布一次前一日或前二日經(jīng)復(fù)核的基金份額凈值；

(5）港股ETF的管理費(fèi)和托管費(fèi)要遠(yuǎn)低于QDII基金的費(fèi)用。

118、問：投資者投資港股ETF需要開通什么賬戶？
答：投資者需要擁有深圳A股賬戶或證券投資基金賬戶，才可參與深交所港股ETF基金的投資。使用基金賬戶只能參與港股ETF的現(xiàn)金認(rèn)購和二級(jí)市場(chǎng)交易，如投資者需要參與基金的申購、贖回，則應(yīng)使用深圳A股賬戶。

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