港股通風(fēng)險概述及交易知識
第一部分 風(fēng)險概述
作為我國資本市場對外開放的重要內(nèi)容，滬港通股票市場交易互聯(lián)互通機制試點（以下簡稱滬港通）擴大了兩地投資者的投資渠道。內(nèi)地投資者可以在更大范圍內(nèi)為其資產(chǎn)找尋到投資標(biāo)的。
盡管相比較其他境外市場，部分香港上市公司為內(nèi)地投資者熟悉，而且香港與內(nèi)地文化同宗同脈，但由于香港聯(lián)交所的股票交易規(guī)則與內(nèi)地A股交易規(guī)則存在一定差異，投資者除面臨與內(nèi)地A股市場投資同樣的風(fēng)險，還可能面臨其他特殊風(fēng)險。因此，我們提示投資者在參與滬港通投資前，掌握香港市場的證券基礎(chǔ)知識、法律法規(guī)，了解交易所業(yè)務(wù)規(guī)則，充分知曉港股通投資風(fēng)險，理性參與投資。
在這里，我們就給您簡要介紹由于滬港市場差異而可能產(chǎn)生的投資風(fēng)險。具體來說，因滬港股票市場在投資環(huán)境、投資者結(jié)構(gòu)以及交易標(biāo)的等方面都存在一定差異，內(nèi)地投資者參與港股通交易可能面臨諸如下列風(fēng)險：
首先是市場聯(lián)動的風(fēng)險。
與內(nèi)地A股市場相比，由于在港股市場上外匯資金自由流動，海外資金的流動與港股價格之間表現(xiàn)出具有高度相關(guān)性,因此，投資者在參與港股市場交易時受到全球宏觀經(jīng)濟和貨幣政策變動導(dǎo)致的系統(tǒng)風(fēng)險相對更大。
其次是股價波動的風(fēng)險。
由于港股市場實行T+0交易機制，而且不設(shè)漲跌幅限制，加之香港市場結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和衍生品種類相對豐富，因此，港股通個股的股價受到意外事件驅(qū)動的影響而表現(xiàn)出股價波動的幅度相對A股更為劇烈，投資者持倉的風(fēng)險相對較大。
再次是交易成本的風(fēng)險。
目前，投資者參與港股投資，除因股票交易而發(fā)生的傭金、交易征費、交易費、交易系統(tǒng)費、印花稅、過戶費等稅費，投資者在不進行交易時也可能要繼續(xù)繳納證券組合費等項費用。因此，投資者在參與港股交易前應(yīng)當(dāng)充分了解可能需要繳納的與各項相關(guān)稅費安排，避免因交易頻率提高導(dǎo)致交易成本上升。
此外，還有個股的流動性風(fēng)險。不同于在內(nèi)地市場中小市值股票的成交較為活躍，在香港市場，部分中小市值港股成交量則相對較少，流動較為缺乏。因此，如果投資者重倉持有此類股票，則可能因缺乏交易對手方交易，進而面臨小量拋盤即導(dǎo)致股價大幅下降的風(fēng)險。
第二部分 港股通交易知識：
1、投資者如何買賣港股通股票？
答：一方面，投資者通過委托內(nèi)地證券公司買賣港股通股票的，證券公司接受委托后，經(jīng)由上交所證券交易服務(wù)公司，向聯(lián)交所進行申報，該申報在聯(lián)交所交易平臺撮合成交后，將通過相同路徑向證券公司和投資者返回成交情況。另一方面，在結(jié)算交收方面，投資者通過證券公司與中國結(jié)算完成清算交收，中國結(jié)算作為港股通股票的名義持有人向香港結(jié)算履行交收責(zé)任。
2、投資者通過滬港通買賣股票時使用哪種貨幣?
答：投資者參與滬港通采用人民幣進行交收。內(nèi)地投資者僅限于買賣港股通標(biāo)的范圍內(nèi)的聯(lián)交所上市且以港幣報價的股票，以人民幣進行交收。香港投資者僅限于買賣滬股通標(biāo)的范圍內(nèi)的股票，并以人民幣進行交收。
3、投資者買賣港股通股票，是否需要與證券公司簽訂專門的業(yè)務(wù)合同？是否需要重新開立股票賬戶？
答：投資者買賣港股通股票前，應(yīng)當(dāng)與內(nèi)地證券公司簽訂港股通證券交易委托協(xié)議，簽署風(fēng)險揭示書等。個人投資者還須滿足有關(guān)港股通投資者適當(dāng)性管理的條件。投資者若已有滬市人民幣普通股賬戶的，無需另行開立股票賬戶。
4、節(jié)假日期間，滬港通交易如何安排？
答：滬港通業(yè)務(wù)將僅在滬港兩地均為交易日且能夠滿足結(jié)算安排時開通。具體交易日安排，將由兩所證券交易服務(wù)公司對市場公布。滬港通開通當(dāng)年的交易日安排將在開通之前向市場公布。
5、目前，香港市場臺風(fēng)和黑色暴雨期間的港股交易如何安排？
答：由于地處臺風(fēng)和黑色暴雨的多發(fā)地，香港市場在處理臺風(fēng)和黑色暴雨對交易的影響上形成一套既定的成熟做法，即按照八號及以上臺風(fēng)和黑色暴雨警告（以下統(tǒng)稱警報）發(fā)出時間在集合競價階段（香港稱開市前時段）前、集合競價階段、集合競價階段后到16:00等三個不同時段有不同的應(yīng)對措施。具體安排如下：
（一）在集合競價階段前發(fā)出警報，有以下幾種不同安排：
其一，7:00前解除警報的，交易正常進行：
其二，7:00至9:00解除警報的，集合競價時段（香港稱開市前時段）將被取消，警報解除兩小時后的整點或30分鐘開始交易（例如，如果警報在上午7:15解除，那么早上交易時段將在上午9:30開始。如果警報在上午7:30解除，那么早上交易時段將于上午9:30開始。）。
其三，9:00至11:00解除警報的，上午交易取消，13:00開始交易。
其四，11:00至11:30解除警報的，上午交易取消，13:30開始交易。
其五，11:30至12:00解除警報的，上午交易取消，14:00開始交易。
其六，12:00以后解除警報的，全天停止交易。
（二）在集合競價階段發(fā)出警報，有以下不同安排：
其一，如果是臺風(fēng)警報，那么集合競價階段結(jié)束后停止交易，按照前述（一）中所規(guī)定的解除警報情形恢復(fù)交易。
其二，如是黑色暴雨警報，那么正常交易。
（三）在集合競價階段后到16:00發(fā)出警報，有以下不同安排：
其一，如果是臺風(fēng)警報，那么在發(fā)出警報后十五分鐘后停止交易，按照前述（一）中所規(guī)定的解除警報情形恢復(fù)交易。
其二，如果是黑色暴雨警報，那么正常交易。
香港市場有關(guān)臺風(fēng)和黑色暴雨的休市和恢復(fù)上市安排，聯(lián)交所將在其交易所網(wǎng)站上予以公開披露，內(nèi)地投資者可以通過聯(lián)交所網(wǎng)站獲取相關(guān)信息。
6、投資者買賣港股通股票的交易時間是怎樣的？
答：投資者買賣港股通股票的交易時間應(yīng)遵守聯(lián)交所規(guī)定，即交易日的9:00至9:30為開市前時段（集合競價），其中9:00至9：15接受競價限價盤；9:30至12:00及13:00至16:00為持續(xù)交易時段（連續(xù)競價），接受增強限價盤。撤單時間為9：00-9：15；9：30-12：00；12：30-16：00。
7、什么是聯(lián)交所開市前時段？
答：聯(lián)交所開市前時段用以確定開市價。
開市前時段是在早上開市前增設(shè)的交易時間。聯(lián)交所參與者可在該段時間將買賣盤輸入交易系統(tǒng)作單一價格競價。
在開市前時段，買賣盤積累到一段時間后，會在預(yù)先設(shè)定的對盤時段中對盤（即報價撮合）。也就是買賣盤會以買賣盤類別、價格及時間等優(yōu)先次序按“最終參考平衡價格”順序?qū)ΡP。
在開市前時段，交易系統(tǒng)只接受輸入“競價盤”及“競價限價盤”指令，其中，港股通投資者只可以輸入“競價限價盤”。輸入交易系統(tǒng)的買賣盤價格不可偏離上日收盤價或按盤價(最近參考平衡價)9倍或以上及少于九分之一或以下，每個買賣盤不得超過3,000手股份。
投資者可以通過聯(lián)交所網(wǎng)站“市場運作”項下的“證券交易運作”內(nèi)“交易機制”欄目，了解更詳細(xì)的交易規(guī)則與機制。
8、目前，聯(lián)交所的持續(xù)交易時段是怎樣規(guī)定的？
答：每個交易日的上午9:30至中午12:00、中午12:00至13:00(延續(xù)早市)以及下午13:00至16:00是聯(lián)交所的持續(xù)交易時段。其中，12:00至13:00為延續(xù)早市時段，只適用于指定證券，而港股通股票不包括在內(nèi)，因此，對于港股通投資者而言，在這一時段是無法參與交易的。
在持續(xù)交易時段，一方面，交易系統(tǒng)會按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則成交；另一方面，交易系統(tǒng)只接受“限價盤”、“增強限價盤”及“特別限價盤”。注意，港股通投資者僅可輸入“增強限價盤”，而不可輸入“特別限價盤”。
在此時段，輸入交易系統(tǒng)的買賣盤價格不可偏離按盤價(最近參考價)9倍或以上及少于九分之一或以下。同時，每個買賣盤的數(shù)量不得超過3000手股份。
9、港股通交易以“手”為買賣單位，一手的股數(shù)是多少？
答：“手”在香港證券市場術(shù)語中，即一個買賣單位。不同于內(nèi)地市場每買賣單位為100股，在香港，每只上市證券的買賣單位由各發(fā)行人自行決定，可以是每手20股、100股或1000股等。投資者如果想查閱每只證券的買賣單位，那么可以登錄聯(lián)交所網(wǎng)站，在“投資服務(wù)中心”欄目內(nèi)，選擇“公司/證券資料”，輸入股份代號或上市公司名稱以查詢。
10、港股通股票以“手”為買賣單位，少于一手的“碎股”如何進行交易？
答：少于一手，即少于一個完整買賣單位的證券，香港市場稱之為“碎股”(內(nèi)地稱“零股”)。聯(lián)交所的交易系統(tǒng)不會為碎股進行自動對盤交易，但是系統(tǒng)內(nèi)設(shè)有“碎股/特別買賣單位市場”供投資者進行碎股交易。聯(lián)交所參與者可在交易系統(tǒng)的指定版頁掛出碎股買賣盤，供參與者自行掛盤配對。參與港股通業(yè)務(wù)的內(nèi)地投資者對于碎股，只能賣出，不能買入。
11、投資者買賣港股通股票可以使用何種訂單類型進行申報？
答：滬港通向雙方投資者僅提供限價類型訂單，不提供市價訂單等訂單類型，兩地投資者均不得使用市價訂單。因此，投資者買賣港股通股票僅可在開市前時段使用“競價限價盤”，在持續(xù)交易時段對于整手買賣指令使用“增強限價盤”。
12、聯(lián)交所的買賣盤“競價限價盤”和“增強限價盤”有何特點？
答：首先，競價限價盤是有指定價格的買賣盤，適用于開市前時段。指定價格應(yīng)等于最終參考平衡價格，或者較最終參考平衡價格更具有競爭力的競價限價盤（也就是指定價格等于或高于最終參考平衡價格的買盤，或者指定價格等于或低于最終參考平衡價格的賣盤），或者可按照最終參考平衡價格進行對盤，取決于交易對手方是否有足夠可以配對的買賣盤。
競價限價盤會根據(jù)價格及時間優(yōu)先次序按最終參考平衡價格順序?qū)ΡP。競價限價盤不會以劣于最終參考平衡價的價格對盤。在開市前時段結(jié)束后，任何未完成而輸入價不偏離按盤價9倍或以上，也不低于按盤價九分之一或以下的競價限價盤，都將自動轉(zhuǎn)至持續(xù)交易時段，并且均被視為限價盤存于所輸入價格的輪候隊伍中。
其次，增強限價盤適用于持續(xù)交易時段，投資者可以其指定或者更優(yōu)的價格買入或賣出股票。增強限價盤可以同時與10條輪候隊伍進行配對，也就是輸入賣盤可以較最佳買盤價低9個價位，輸入買盤可以較最佳賣盤價高9個價位。配對后，任何未能成交的買賣盤余額將按此前輸入的指定限價轉(zhuǎn)為一般限價盤，存于所輸入價格的輪候隊伍中。
13、港股通股票的買賣盤報價規(guī)則及價位表是怎樣的？
答：每個交易日首個輸入交易系統(tǒng)的買盤和賣盤，是受一套開市報價規(guī)則所監(jiān)管的。按照此規(guī)則，開市前時段內(nèi)做出的開始報價不得偏離上個交易日的收市價（如有）的9倍或以上，也不得低于上個交易日的收市價（如有）九分之一或以下。
另外，在持續(xù)交易時段，如果首個掛牌是買盤，那么其價格必須高于或者等于上個交易日收市價下24個價位的價格。如果首個掛盤為賣盤，那么其價格必須低于或者等于上個交易日收市價格之上24個價位的價格。此外，無論是買盤或買盤，首個掛盤在任何情況下都不得偏離上個交易日收市價9倍或以上，也不得低于九分之一或以下。這里的“價位”是指證券交易可允許的最小價格變動單位。
有關(guān)開市報價的詳情，投資者可以登錄聯(lián)交所網(wǎng)站，在“規(guī)則與監(jiān)管”欄目下的“交易規(guī)則”選項中參閱《交易所規(guī)則》第503條了解。
非首個輸入交易系統(tǒng)的買盤或賣盤報價規(guī)則為：買盤或賣盤的價格不得偏離按盤價（也就是上個交易日的收市價）9倍或以上，也不得低于九分之一或以下，相關(guān)價位見下表（投資者可以參閱《交易所規(guī)則》附表二，至于非開市買賣盤的報價規(guī)則可參閱《交易所規(guī)則》第505條至第507A條）。
14、投資者買賣港股通股票能否進行回轉(zhuǎn)交易？
答：投資者買賣港股通股票，當(dāng)日買入的股票，經(jīng)確認(rèn)成交后，在交收前可以賣出。
15、投資者買賣港股通股票能否賣空？
答：投資者買賣港股通股票禁止裸賣空。
16、投資者買賣港股通股票能否參與大宗交易？
答：投資者買賣港股通股票不得參與香港市場的對盤系統(tǒng)外交易（類似于大宗交易）。
17、內(nèi)地投資者買賣港股通股票是否有持股比例限制？
答：現(xiàn)行香港特別行政區(qū)法例通常沒有對單一投資者持股比例限制的相關(guān)規(guī)定，但是個別上市公司章程可能對投資者的持股比例限制有要求，因此，內(nèi)地投資者參與港股通交易時還應(yīng)留意并遵從相關(guān)規(guī)定。
18、投資者持有港股通股票超過一定比例是否需要披露？
答：是的。根據(jù)香港特別行政區(qū)《證券及期貨條例》規(guī)定，首次持有上市法團5%或以上任何類別帶有投票權(quán)的股份（香港上市法團可發(fā)行不帶有投票權(quán)的股份）的個人及法團（該主體被界定為上市法團的大股東）必須披露相關(guān)信息：
1、在該上市法團持有的帶投票權(quán)的股份的權(quán)益及淡倉（即空頭頭寸）；
2、所持有上市法團的股本衍生工具，包括大股東持有、沽出或發(fā)行的股本衍生工具，以及大股東行使、轉(zhuǎn)讓或不行使該衍生工具之下的權(quán)利，該權(quán)利可能導(dǎo)致股份會被交付予持有人或由持有人交付他人。
3、下列有關(guān)大股東權(quán)益及淡倉的變動：
(a)持股量的百分率數(shù)字上升或下降，導(dǎo)致大股東的權(quán)益跨越某個處于5%以上的百分率整數(shù)(例如，大股東的權(quán)益由6.8%增至7.1%，即跨越7%時需披露其權(quán)益變動)；
(b)大股東持有需申報的權(quán)益，而該股份權(quán)益的性質(zhì)有所改變(例如，行使期權(quán))；
(c)大股東持有需申報的權(quán)益，以及在披露期間持有或不再持有超過1%的淡倉(例如，大股東已持有某上市法團6.8%的股份權(quán)益，并持有1.9%的淡倉)；
(d)大股東持有須申報的權(quán)益，而淡倉的百分率數(shù)字上升或下降，導(dǎo)致大股東的淡倉跨越了某個處于1%以上的百分率整數(shù)(例如，大股東已持有某上市法團6.8%的權(quán)益，而淡倉由1.9%增至2.1%)。
20、港股通股票的名稱中會加入風(fēng)險警示標(biāo)記嗎？
答：投資者在參與港股通交易時需留意，聯(lián)交所交易股票一般而言并沒有如中國內(nèi)地市場在證券代號前加入標(biāo)記(例如，ST及*ST)以警示風(fēng)險的做法。
如果投資者想要了解某上市公司股票的風(fēng)險，那么可以通過登錄聯(lián)交所“披露易”網(wǎng)站的方式查詢相關(guān)公告：
有關(guān)上市公司的財務(wù)狀況，投資者可以在“披露易”網(wǎng)站，通過查詢上市公司發(fā)布的業(yè)績公告及財務(wù)報告的方式了解。另外，根據(jù)《上市規(guī)則》規(guī)定，上市公司有關(guān)公告/報告需載于其網(wǎng)站至少5年。
有關(guān)上市公司以往是否被交易所公開披露或譴責(zé)、或該上市公司是否已進入除牌程序的信息，投資者可以通過“披露易”網(wǎng)站內(nèi)的“上市公司公告”-“進階搜尋”的“標(biāo)題類別”中選擇“監(jiān)管者發(fā)出的公告及消息”，翻查相關(guān)記錄。
有關(guān)已停牌上市公司的每月報告，投資者可以登錄“披露易”網(wǎng)站，在“發(fā)行人相關(guān)資料”欄目中查閱“有關(guān)長時間停牌公司之報告”，具體了解停牌3個月或以上的上市公司的每月報告。
2014-10-09
