如何挑選量化產(chǎn)品？
在沉寂近十年之后，量化基金在今年三季度迎來了一個集中的爆發(fā)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前全市場共有25只主動量化基金，截止到10月14日，這25只主動量化基金今年以來平均凈值增長率達到了16.56%，而同期股票基金的平均凈值增長率只有10.95%。
在眾多的量化產(chǎn)品中，華商基金旗下的兩只量化產(chǎn)品格外惹眼。根據(jù)銀河證券的統(tǒng)計，截止到10月13日，華商大盤量化今年以來收益率為39.92%，在35只同類可比基金中排名第1位。而另一只次新基金——華商新量成立不過四個月，截止到10月13日，今年以來收益率也達到了24.10%。
當(dāng)傳統(tǒng)的股票投資方法遇到瓶頸時，量化基金的成功逆襲無疑為這個陰晴不定的市場帶來了一股清新的風(fēng)。特別是在今年市場多點開花，既有藍籌股和創(chuàng)業(yè)板的更迭交替，也有并購、重組等題材的交相輝映的結(jié)構(gòu)性行情下，量化模型更容易發(fā)揮優(yōu)勢，從海量交易數(shù)據(jù)中挖掘個股機會，因此整體表現(xiàn)較佳。
目前，市場上的主動量化基金策略以策略選股、高頻交易擇時、多空策略、統(tǒng)計套利等為主。相對而言，華商基金旗下量化產(chǎn)品的擇股方法是頗具特色的。和傳統(tǒng)的多因子模型擇股不同，它是以挖掘高頻交易數(shù)據(jù)為主，并運用股指期貨工具減少系統(tǒng)性風(fēng)險對凈值的回撤影響。根據(jù)基金經(jīng)理費鵬的介紹，無論出于何種原因的股價上漲，最終都會落在交易行為上，分析交易數(shù)據(jù)的好處是能夠排除選股中的偏好，更及時、客觀地參與市場。以華商大盤量化基金為例，2013年下半年，創(chuàng)業(yè)板大漲的時候，它幾乎沒有過多地參與創(chuàng)業(yè)板股票，但根據(jù)銀河證券統(tǒng)計，該基金從去年4月份成立到去年年底，已創(chuàng)下了21.16%的收益。
除了關(guān)注量化模型的投資策略外，以下因素也是挑選量化產(chǎn)品的必要考量：
首先，選擇規(guī)模適中的產(chǎn)品，過大或過小都是不好的。應(yīng)選擇規(guī)模適中的產(chǎn)品，盡量減少沖擊成本對量化策略實施效果的影響。
其次，關(guān)注長期超額收益的穩(wěn)定性，選擇能持續(xù)獲取超額收益的產(chǎn)品，也就是選擇背后模型穩(wěn)健的產(chǎn)品。以華商大盤量化為例，根據(jù)銀河證券統(tǒng)計，該基金自2013年4月成立，截至2014年10月13日，其成立以來收益率達到了69.53%。應(yīng)該說，無論是階段性業(yè)績還是較長時期業(yè)績，該基金都是比較穩(wěn)健的產(chǎn)品。而從另一方面來看，截至10月13日，其今年以來最大回撤比率為-9.99%，在全部83只量化產(chǎn)品中位列42（數(shù)據(jù)來源：WIND），出色的收益率和控制較好的回撤率，也是該基金近期頗受市場青睞的重要原因。
最后，關(guān)注投研團隊核心成員的穩(wěn)定情況，核心成員的穩(wěn)定性勢必影響模型后續(xù)的更新與改良。以華商基金為例，其量化團隊共有近10名成員，而團隊核心成員多為博士以上學(xué)歷。在行業(yè)內(nèi)，這樣的團隊配備是值得稱道的。團隊的穩(wěn)定性也是華商基金的量化產(chǎn)品獲得較好收益的一個很重要的原因，而且經(jīng)過了多年的本土實戰(zhàn)經(jīng)驗，華商基金自主研發(fā)出的量化系統(tǒng)風(fēng)險模型，在選股邏輯上更符合中國股市的特點，也具備了更好的市場適應(yīng)性。
2014-10-22
