如何挑選量化產(chǎn)品？
在沉寂近十年之后，量化基金在今年三季度迎來(lái)了一個(gè)集中的爆發(fā)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前全市場(chǎng)共有25只主動(dòng)量化基金，截止到10月14日，這25只主動(dòng)量化基金今年以來(lái)平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)到了16.56%，而同期股票基金的平均凈值增長(zhǎng)率只有10.95%。
在眾多的量化產(chǎn)品中，華商基金旗下的兩只量化產(chǎn)品格外惹眼。根據(jù)銀河證券的統(tǒng)計(jì)，截止到10月13日，華商大盤量化今年以來(lái)收益率為39.92%，在35只同類可比基金中排名第1位。而另一只次新基金——華商新量成立不過(guò)四個(gè)月，截止到10月13日，今年以來(lái)收益率也達(dá)到了24.10%。
當(dāng)傳統(tǒng)的股票投資方法遇到瓶頸時(shí)，量化基金的成功逆襲無(wú)疑為這個(gè)陰晴不定的市場(chǎng)帶來(lái)了一股清新的風(fēng)。特別是在今年市場(chǎng)多點(diǎn)開(kāi)花，既有藍(lán)籌股和創(chuàng)業(yè)板的更迭交替，也有并購(gòu)、重組等題材的交相輝映的結(jié)構(gòu)性行情下，量化模型更容易發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，從海量交易數(shù)據(jù)中挖掘個(gè)股機(jī)會(huì)，因此整體表現(xiàn)較佳。
目前，市場(chǎng)上的主動(dòng)量化基金策略以策略選股、高頻交易擇時(shí)、多空策略、統(tǒng)計(jì)套利等為主。相對(duì)而言，華商基金旗下量化產(chǎn)品的擇股方法是頗具特色的。和傳統(tǒng)的多因子模型擇股不同，它是以挖掘高頻交易數(shù)據(jù)為主，并運(yùn)用股指期貨工具減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)凈值的回撤影響。根據(jù)基金經(jīng)理費(fèi)鵬的介紹，無(wú)論出于何種原因的股價(jià)上漲，最終都會(huì)落在交易行為上，分析交易數(shù)據(jù)的好處是能夠排除選股中的偏好，更及時(shí)、客觀地參與市場(chǎng)。以華商大盤量化基金為例，2013年下半年，創(chuàng)業(yè)板大漲的時(shí)候，它幾乎沒(méi)有過(guò)多地參與創(chuàng)業(yè)板股票，但根據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，該基金從去年4月份成立到去年年底，已創(chuàng)下了21.16%的收益。
除了關(guān)注量化模型的投資策略外，以下因素也是挑選量化產(chǎn)品的必要考量：
首先，選擇規(guī)模適中的產(chǎn)品，過(guò)大或過(guò)小都是不好的。應(yīng)選擇規(guī)模適中的產(chǎn)品，盡量減少?zèng)_擊成本對(duì)量化策略實(shí)施效果的影響。
其次，關(guān)注長(zhǎng)期超額收益的穩(wěn)定性，選擇能持續(xù)獲取超額收益的產(chǎn)品，也就是選擇背后模型穩(wěn)健的產(chǎn)品。以華商大盤量化為例，根據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，該基金自2013年4月成立，截至2014年10月13日，其成立以來(lái)收益率達(dá)到了69.53%。應(yīng)該說(shuō)，無(wú)論是階段性業(yè)績(jī)還是較長(zhǎng)時(shí)期業(yè)績(jī)，該基金都是比較穩(wěn)健的產(chǎn)品。而從另一方面來(lái)看，截至10月13日，其今年以來(lái)最大回撤比率為-9.99%，在全部83只量化產(chǎn)品中位列42（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND），出色的收益率和控制較好的回撤率，也是該基金近期頗受市場(chǎng)青睞的重要原因。
最后，關(guān)注投研團(tuán)隊(duì)核心成員的穩(wěn)定情況，核心成員的穩(wěn)定性勢(shì)必影響模型后續(xù)的更新與改良。以華商基金為例，其量化團(tuán)隊(duì)共有近10名成員，而團(tuán)隊(duì)核心成員多為博士以上學(xué)歷。在行業(yè)內(nèi)，這樣的團(tuán)隊(duì)配備是值得稱道的。團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性也是華商基金的量化產(chǎn)品獲得較好收益的一個(gè)很重要的原因，而且經(jīng)過(guò)了多年的本土實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，華商基金自主研發(fā)出的量化系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)模型，在選股邏輯上更符合中國(guó)股市的特點(diǎn)，也具備了更好的市場(chǎng)適應(yīng)性。
2014-10-22
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