嚴(yán)防變相融資 監(jiān)管層加強(qiáng)場外衍生品監(jiān)管
日前，機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)向各家證券公司下發(fā)了切實(shí)落實(shí)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與場外衍生品交易的通知》的要求(下稱“要求”)，明確了參與人不得為客戶提供融資等5項(xiàng)禁止行為。業(yè)內(nèi)人士表示，此舉將進(jìn)一步堵住機(jī)構(gòu)為客戶提供變相融資的道路，核心仍是全市場去杠桿。
上述要求明確提出，將進(jìn)一步規(guī)范參與人通過報(bào)價(jià)系統(tǒng)場外衍生品市場開展場外衍生品交易，有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。其中，5種行為被明令禁止，包括：為客戶提供融資或變相融資服務(wù)；收取明顯超過履約保障需要的保證金；依照客戶指令使用保證金；為非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)避監(jiān)管行為提供服務(wù)或便利；中國證監(jiān)會(huì)禁止的其他行為。此外，對(duì)于現(xiàn)存為非標(biāo)資產(chǎn)提供通道以及為規(guī)避監(jiān)管提供服務(wù)或便利的場外衍生品交易，報(bào)價(jià)系統(tǒng)明確要求，在合同到期后不得展期。
事實(shí)上，不光報(bào)價(jià)系統(tǒng)發(fā)文嚴(yán)格規(guī)范場外衍生品交易，部分證監(jiān)局也關(guān)注到這一業(yè)務(wù)背后潛藏的風(fēng)險(xiǎn)。以上海證監(jiān)局為例，該局在近期也向上海轄區(qū)內(nèi)券商、基金及基金子公司下發(fā)了與上述要求內(nèi)容相似的通知。
除了明確上述5項(xiàng)禁止性行為，上海證監(jiān)局還表示，將把轄區(qū)各證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與場外衍生品交易和其他場外業(yè)務(wù)納入日常監(jiān)管，通過現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查等方式，掌握各證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與場外衍生品交易的模式、規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)以及客戶等情況。一旦發(fā)現(xiàn)有違規(guī)行為等，將依法及時(shí)采取監(jiān)管措施，并追究責(zé)任。
在業(yè)內(nèi)人士看來，上述舉措的核心仍是給市場去杠桿。
某不愿具名的券商場外市場部人士表示，銀行資金及劣后資金通過認(rèn)購有限合伙企業(yè)份額，并借道券商收益互換渠道為劣后資金加杠桿的業(yè)務(wù)，去年做了很多。不過，自去年底融資類互換被叫停之后，風(fēng)控嚴(yán)格的券商基本都暫停了這項(xiàng)業(yè)務(wù)，但不排除少數(shù)機(jī)構(gòu)仍通過收益互換的方式來增加杠桿。畢竟收益互換的杠桿比例通常遠(yuǎn)高于場內(nèi)融資的杠桿率，并且隱蔽性高，投資標(biāo)的也不受限制。
一位滬上資深券業(yè)人士進(jìn)一步分析道，監(jiān)管層叫停的是融資類互換，對(duì)沖類互換仍在允許范圍。他給記者舉了一個(gè)例子，某高凈值客戶持有伊利股份，如客戶擔(dān)心停牌期間大盤波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可以委托券商配置與持倉市值等額的ETF賣出，客戶支付固定費(fèi)用，獲得ETF浮動(dòng)收益同時(shí)部分對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
報(bào)價(jià)系統(tǒng)發(fā)布的8月場外證券業(yè)務(wù)開展情況報(bào)告顯示，證券公司收益互換業(yè)務(wù)新增221.77億元，其中融資類收益互換新增為零，未了結(jié)的融資類收益互換名義本金180.26億元，較7月底進(jìn)一步減少了11.65%。
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