基金時間丨華安基金楊明：聚焦廣闊成長空間中的優(yōu)秀公司
倡導價值投資，關注基金投教。由上海市基金同業(yè)公會與第一財經聯(lián)手打造，在《公司與行業(yè)》節(jié)目每周三晚推出的“基金時間”投教系列第四季持續(xù)熱播中。
“基金時間”節(jié)目特邀華安基金投資研究部高級總監(jiān)，投資決策委員會成員，基金經理楊明做客直播間。他管理的華安策略優(yōu)選混合基金分別摘得2018年度三年期混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金和2017年度一年期開放式混合型金?；?。作為一位從事宏觀研究近15年的基金經理，他是如何在時代背景下看待優(yōu)秀的公司？
（完整訪談視頻）
訪談精彩實錄
1、自下而上，源于對優(yōu)秀公司的信任
主持人陽子：知道您是宏觀研究的背景，大家第一反應會是自上而下去選股，但是從您的實踐情況，包括和您交流來看，您是自下而上去選股，這跟您的背景不太一樣？
楊明：為什么會這樣形成這樣一個方式呢？兩個方面，第一個我覺得剛才講到，宏觀分析可能在少數(shù)的拐點上作用比較大，大部分情況下波動沒有那么大，所以在大部分的時間里，可能都是自下而上的在找公司、找行業(yè)，這是一個原因。
另外一個原因，其實我越來越深刻地感覺到，盡管經濟會有波動，行業(yè)會有波動，但是優(yōu)秀的企業(yè)，優(yōu)秀的企業(yè)家，可以用自身的能力對抗很多的波動，而這種對抗的效果往往是自上而下可能分析不出來的。
比如說這一次疫情就特別明顯。疫情是一個非常大的沖擊，但是我們看到在行業(yè)里面很多優(yōu)秀的公司，在下半年疫情控制住以后，經營狀況迅速反彈，在疫情過程中，它的組織能力、抗風險能力、及時調整自己生產經營計劃的能力，包括供應鏈管理能力都非常強。盡管發(fā)生了一個這么大的宏觀層面的沖擊，但是這些優(yōu)秀的公司用自身的能力對抗了這些沖擊，而且還獲得了增長。
所以我覺得宏觀分析很重要，但是歸根到底投的是公司，公司能力的重要性比我們基金經理能力的重要性要重要得多得多。我們不能夠把自己，我們基金經理放在第一位，看到一個宏觀波動，就認為這個公司一定不行了，或者股價要跌了。反過來，我應該去相信這批優(yōu)秀的公司，盡管有沖擊，但是我相信你們能夠扛得住，或者給一段時間你們就能修復，從這種信任的角度也應該是自下而上的。
?。病⒃跁r代背景下聚焦優(yōu)秀的公司
主持人陽子：我們知道在您研究過程當中，行業(yè)覆蓋是非常廣的，像金融、周期、制造、消費都有涉及。那么在2021年接下來的時間段，您覺得哪些行業(yè)的確定性更高？
楊明：最近我也在思考這樣一個問題，我有一個感悟，所謂優(yōu)秀的企業(yè)，偉大的企業(yè)，都是時代造就的，我們一定要找到順應這個時代的潮流和趨勢，并且能夠解決這個時代所面臨的問題的優(yōu)秀公司。
舉個例子，在改革開放前30年的時間里，我們國家主要面臨的問題是物質產品不夠豐富，所以我們對經濟的增長速度、對規(guī)模的訴求會更強。那個時代造就了一大批家電、汽車、房地產、重化工業(yè)的優(yōu)秀公司。但是這個階段以后，我們的經濟增長主題越來越轉向提高質量，包括環(huán)境，教育，醫(yī)療，就是人口紅利逐漸消失以后怎么樣提高生產效率，數(shù)字化信息化時代怎么樣去提高運營效率等等，提高品質、提高效率成為我們時代的主題。
這些賽道里面優(yōu)秀的公司，如果給出了很好的解決方案，未來的發(fā)展空間就很大，因為中國是一個非常大的經濟體，而且是一個有著不錯增長的經濟體。在這種情況下，這些公司的成長空間和確定性都是非常強的。
所以我的想法是，在優(yōu)秀的定義上加大一個時代背景的元素，我們應該始終聚焦在這樣一些賽道和這樣一些優(yōu)秀的公司上。
主持人陽子：是不是更具體的理解為像新能源，關乎環(huán)境，關乎未來，提升醫(yī)療服務水平，關乎解決人力成本，關乎整個生產運營方式，改變我們的生活方式，提升生產力，包括一些產業(yè)鏈方面的新變革，這些所有的賦能都是您在廣闊空間當中認為優(yōu)秀的公司？
楊明：對，資本市場其實是非常有效率的，過去兩年市場的表現(xiàn)已經非常清晰的指出了這些方向，甚至是已經篩選出了一批龍頭。那么我們要做的是不斷地跟蹤，加強對這些公司的理解，更深的去認知它們，在跟蹤的過程中不斷地去理解，看它們新的變化，我們要做的就是聚焦，始終聚焦在這些好的公司。
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