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投資者教育

基金充電站丨基金持有多久能賺錢？

來(lái)源：東方紅資產(chǎn)管理

基金充電站丨基金持有多久能賺錢？

　　大多數(shù)投資者都認(rèn)為基金投資只要選擇一個(gè)低點(diǎn)買進(jìn)去，再選擇一個(gè)高點(diǎn)拋出來(lái)便可以從市場(chǎng)中獲得不錯(cuò)的收益，也就是低買高賣，從原理上這并沒(méi)有錯(cuò)，但實(shí)際上要在市場(chǎng)上做到高拋低吸并不容易。

　　歷史數(shù)據(jù)表明，絕大多數(shù)的散戶開(kāi)戶以及基金購(gòu)買都集中在股市的高點(diǎn)，人們總認(rèn)為在這樣的牛市還能再撈一些，而在市場(chǎng)低位時(shí)，由于恐懼反而并沒(méi)有多少投資者進(jìn)入市場(chǎng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：上海證券交易所，2016年1月-2019年6月單個(gè)賬戶的年化水平

　　擇時(shí)到底有多難呢，咱們可以參考投資者的盈利數(shù)據(jù)來(lái)看。上圖展示了散戶與機(jī)構(gòu)投資者的投資收益對(duì)比，整體來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)投資者獲得投資正收益依靠的是選股能力，而非擇時(shí)能力，而個(gè)人投資者整體來(lái)看在選股與擇時(shí)上均沒(méi)有展現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。

　　讓我們換一種視角，從投資者角度切換到市場(chǎng)角度。

　　美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)近十年的漲幅高達(dá)207.83%（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，2010.9.9-2020.9.9），但如果錯(cuò)過(guò)漲幅最高的20個(gè)交易日，那么投資者的收益便僅僅只有26.02%。

　　這20個(gè)大漲的的交易日貢獻(xiàn)了接近九成的收益，但我們卻很難預(yù)見(jiàn)這些日子的到來(lái)，他們分布在不同年份、不同市場(chǎng)環(huán)境之中，如果我們對(duì)市場(chǎng)感到悲觀并且離開(kāi)了市場(chǎng)，我們就有可能錯(cuò)過(guò)這些大漲的日子，也就錯(cuò)失了絕大部分的投資收益。

　　以上兩組數(shù)據(jù)從不同角度驗(yàn)證了投資者很難通過(guò)預(yù)判市場(chǎng)時(shí)機(jī)來(lái)獲取收益，再加上基金市場(chǎng)各種顯性與隱性交易成本的存在，最后的收益往往與預(yù)期大相徑庭。

　　我們經(jīng)常提倡對(duì)基金要長(zhǎng)期持有，選擇優(yōu)質(zhì)基金的同時(shí)淡化對(duì)時(shí)機(jī)和市場(chǎng)風(fēng)格的判斷。那么基金到底持有多久才能比較大概率獲得正收益，突破擇時(shí)的困境呢？

　　小紅使用歷史數(shù)據(jù)做了一個(gè)測(cè)試來(lái)觀察基金的持有時(shí)間與回報(bào)的關(guān)系：

我們將所有東方紅偏股混合型公募基金視為一個(gè)整體，根據(jù)平均業(yè)績(jī)計(jì)算出東方紅偏股混合基金指數(shù)（橙色），并與大盤指數(shù)（藍(lán)色）做對(duì)比。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind、東方紅資產(chǎn)管理；時(shí)間區(qū)間：2014.01.28-2020.09.09；東方紅偏股混合基金指數(shù)權(quán)重采用簡(jiǎn)單平均

　　很明顯，長(zhǎng)期來(lái)看東方紅偏股混合型產(chǎn)品相對(duì)于整體市場(chǎng)產(chǎn)生了顯著的超額收益。

　　不難發(fā)現(xiàn)，即便長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較為亮眼的產(chǎn)品，短期表現(xiàn)也并非始終跑贏大盤，如果在那時(shí)選擇了退出，我們將與未來(lái)的收益失之交臂。

　　那么從過(guò)去來(lái)看，持有東方紅偏股混合基金多長(zhǎng)時(shí)間可以獲得超額收益呢？

　　我們用上方計(jì)算出的東方紅偏股混合基金指數(shù)來(lái)做回測(cè)模擬：

　　下圖是任意日期買入東方紅偏股混合基金跑贏滬深300指數(shù)所需要的時(shí)間。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind；時(shí)間區(qū)間：2014.01.28-2020.09.09；日期類型：自然日，非交易日凈值沿用前數(shù)據(jù)；測(cè)算中最小持倉(cāng)時(shí)間不低于一周。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)持有東方紅時(shí)間小于一年時(shí)，并不一定總是能跑贏大盤。但當(dāng)持有時(shí)間拉長(zhǎng)到1.5年以上時(shí)，東方紅偏股混合基金往往能戰(zhàn)勝市場(chǎng)，產(chǎn)生超額收益。

　　不過(guò)小紅知道大家更關(guān)心另一個(gè)問(wèn)題：基金持有多久能賺錢？

　　有人問(wèn)過(guò)格雷厄姆、巴菲特類似的問(wèn)題：如果一個(gè)股票嚴(yán)重低估，那么價(jià)值回歸要多久？

他們的回答都是一般來(lái)說(shuō)3年以內(nèi)，最遲6年。

　　那么這一規(guī)律在國(guó)內(nèi)是否也適用呢？

　　我們還是通過(guò)東方紅偏股混合基金指數(shù)來(lái)探究這個(gè)問(wèn)題。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind；時(shí)間區(qū)間：2014.01.28-2020.09.09；日期類型：自然日，非交易日凈值沿用前數(shù)據(jù)；測(cè)算中最小持倉(cāng)時(shí)間不低于一周

　　幸運(yùn)的是，從東方紅產(chǎn)品的實(shí)踐來(lái)看，戰(zhàn)勝市場(chǎng)所需要的最長(zhǎng)時(shí)間比投資大師所預(yù)計(jì)的時(shí)間更短，歷史數(shù)據(jù)顯示在任意時(shí)間點(diǎn)買入東方紅偏股基金，持有2年左右后，一般均能獲得正收益。

　　出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象其實(shí)和東方紅行業(yè)分散的投資方法有很大關(guān)系，可能某一個(gè)行業(yè)的股票價(jià)值遲遲不回歸，而在另外五個(gè)投資的行業(yè)里價(jià)值都在向回歸的方向移動(dòng)，那么組合整體的回歸和超額收益也就可以在比三年更短的時(shí)間里表現(xiàn)出來(lái)。

　　再優(yōu)秀的基金也難以避免波動(dòng)，基金的短期表現(xiàn)更多體現(xiàn)了市場(chǎng)、風(fēng)格、板塊以及運(yùn)氣的因素，而基金管理人的選股能力需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能反映出來(lái)。

　　因此，將投資建立在短時(shí)間的博弈上是不明智的，時(shí)間是我們克服擇時(shí)困境獲得正收益的關(guān)鍵要素。

　　綜上所述，我們持有的時(shí)間越長(zhǎng)，獲得正收益的概率便會(huì)越高，所以，讓我們一起做時(shí)間的朋友吧！