基金充電站丨投資中的不確定性≠風(fēng)險
“當(dāng)你接近成本時，反彈嘎然而止；
當(dāng)你獲利出局時，黑馬橫空出世；
當(dāng)你自鳴得意時，空襲如期而來；
當(dāng)你身無分文時，好股遍地都是。”
很多搞投資的朋友都有如上慨嘆！
假設(shè)，沒有上述不確定性，我們對未來的所有事情都一清二楚——股票哪天漲、哪天跌；第一份工作在哪家機(jī)構(gòu)；何時會漲工資；何時會升職；第一次會和誰接吻；第一次又會和誰求婚；這輩子會與誰廝守；孩子會何時到來；今生是廢柴還是天才……那么活著的驚喜、歡樂、興奮將從何而來？
要想正確地認(rèn)知風(fēng)險，追求確定性是最大的阻礙。
知名風(fēng)險專家格爾德·吉仁澤在《風(fēng)險與好的決策》一書中指明，“人類似乎離不開確定性，這種需求促使他們堅持相信某事，而非提出質(zhì)疑。對確定性需求較大的人更容易形成某種認(rèn)知模式，而不愿意接收那些與他們的既有模式相悖的信息?！?/span>
“在一個變化莫測的世界，我們不可能凡事都提前計劃好。沒有走到橋頭，是無法過橋的。事先計劃并安排好所有事情是問題產(chǎn)生的原因，而不是問題的解決方法。有這樣一個猶太笑話：‘你知道如何讓上帝發(fā)笑嗎？告訴他你的計劃吧?！?/span>
書中有這樣一段描述。先看下圖：
兩位衣著華麗的年輕女性面對面端坐在各自的椅子上，神情平靜，但她們都沒有注意到對方。變幻無常的命運(yùn)女神福爾圖娜（Fortuna）坐在左邊，她被蒙住了雙眼，手持命運(yùn)之輪。輪子上有的人在拼命攀爬，有的人緊抓輪子不放，有的人則跌落下來。精明自負(fù)的科學(xué)之神薩匹恩提亞（Sapientia）盯著手中的鏡子，入迷地欣賞著自己。
這兩個神話人物向我們展示了長期以來一直存在的兩種極端情況：福爾圖娜會賜予人們好運(yùn)還是厄運(yùn)，全憑她的心情；而科學(xué)總能給人確定的信息。
該副木版畫雕刻于16世紀(jì)。
一個世紀(jì)以后，人類思想發(fā)生了一次最偉大的變革，即“概率革命”，俗稱“馴服偶然性”。這種馴化開始于17世紀(jì)中葉，從那時起，福爾圖娜與薩匹恩提亞之間的關(guān)系由“對立”轉(zhuǎn)變?yōu)椤坝H密”，但是也少不了互相搶奪對方的權(quán)力。
科學(xué)力圖把人們從命運(yùn)之神的輪子上解救出來，消除人們對命運(yùn)的篤信，用因果關(guān)系替代偶然性。而命運(yùn)之神對此進(jìn)行了回?fù)簦门既恍韵魅趿丝茖W(xué)本身，并建立了概率論和統(tǒng)計學(xué)的遼闊帝國。雙方經(jīng)過此番爭斗，再也不是從前那番光景了：命運(yùn)之神被馴服，而科學(xué)則失去了確定性。
在日常生活中，我們會區(qū)分“風(fēng)險”和“確定性”，但卻把“風(fēng)險”和“不確定性”用作同義詞。其實，它們根本不是。在風(fēng)險已知的世界里，包括概率在內(nèi)的所有事物都是確定的，統(tǒng)計學(xué)思維和邏輯思維足以讓我們做出明智的決策。但是在不確定性的世界里，所有事物并不都是已知的，我們無法通過計算做出最佳選擇。這時，我們還需要借助睿智的經(jīng)驗法則和直覺，才能做出明智的決策。
在充滿不確定性的世界里，我們不可能通過精確地計算風(fēng)險來選擇最理想的行為方式。我們不得不和“未知的未知”打交道，這樣一來，意外就會發(fā)生。但是，即使無法通過計算找到清晰的答案，我們還是要做出決定。
所幸，我們不用拼命抓住命運(yùn)女神的輪子不放，也不會從輪子上摔落下來。除了數(shù)學(xué)概率，福爾圖娜和薩匹恩提亞還創(chuàng)作了一件我們常常忽視的作品——經(jīng)驗法則，用科學(xué)術(shù)語講就是“啟發(fā)法”。
做決策時，我們需要以下兩套思維工具：
1.風(fēng)險：如果風(fēng)險是已知的，想要做出明智的決策，需要的就是邏輯思維和統(tǒng)計學(xué)思維。
2.不確定性：如果有些風(fēng)險是未知的，想要做出明智的決策，還需要直覺和睿智的經(jīng)驗法則。
大多數(shù)時候，這兩套思維工具都必不可少。有的事情可以計算，有的不可以，即使可以計算一般也只是做粗略的估計。而專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)就是在上述兩套思維工具方面有相對優(yōu)勢。
投資要做的就是大概率對的事情，而研究就是降低不確定性背后的風(fēng)險。
2011年11月14日，巴菲特接受CNBC電視臺專訪時被問道：你是如何處理不確定性的？你是忽略所有的不確定性，還是說，你會想法處理這些不確定性并做出投資決策？
巴菲特回答：世界總是不確定的。1941年12月6日，世界是不確定的，我們當(dāng)時并不知道第二天太平洋戰(zhàn)爭會發(fā)生。1987年10月18日，世界是不確定的，我們當(dāng)時并不知道第二天股市會一天暴跌508點，跌幅高達(dá)22.6%。世界總是不確定的，充滿了不確定性。
如果在美國奧馬哈當(dāng)?shù)負(fù)碛幸患液闷髽I(yè)，你聽到有人說意大利出現(xiàn)大問題了，第二天你會因此賣掉你的企業(yè)嗎？但是出于某種原因，人們會認(rèn)為，如果他們持有一家優(yōu)秀的企業(yè)，不是直接持有，而是通過持有股票而間接持有，他們應(yīng)該每五分鐘就做出新投資決策。我想，即使美聯(lián)儲主席伯南克來見我，在我耳邊小聲告訴我他明天將會做這件事那件事，我也根本不會改變我對自己想要買入股票的公司的看法。我將會持有這些公司的股票很多年，就像我持有一家農(nóng)場或者持有一套房子一樣。將來肯定會出現(xiàn)各種各樣的大事件，肯定會有各種各樣的不確定性，最終真正重要的是你持有的公司、農(nóng)場、房子未來這些年份表現(xiàn)如何。我無法確定買入和賣出的具體時間。
要想實現(xiàn)資產(chǎn)的長期增值，短期的不確定性可能會讓我們面臨一定的風(fēng)險，但這是投資與生俱來的基因，坦然接受就好。但不確定性不代表就是風(fēng)險。
深深的話，我們要淺淺地說；長長的路，我們需慢慢地走。
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