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投資者教育

基金充電站丨投資中的不確定性≠風(fēng)險(xiǎn)

來(lái)源：睿遠(yuǎn)基金

基金充電站丨投資中的不確定性≠風(fēng)險(xiǎn)

　　“當(dāng)你接近成本時(shí)，反彈嘎然而止；

　　當(dāng)你獲利出局時(shí)，黑馬橫空出世；

　　當(dāng)你自鳴得意時(shí)，空襲如期而來(lái)；

　　當(dāng)你身無(wú)分文時(shí)，好股遍地都是。”

　　很多搞投資的朋友都有如上慨嘆！

　　假設(shè)，沒(méi)有上述不確定性，我們對(duì)未來(lái)的所有事情都一清二楚——股票哪天漲、哪天跌；第一份工作在哪家機(jī)構(gòu)；何時(shí)會(huì)漲工資；何時(shí)會(huì)升職；第一次會(huì)和誰(shuí)接吻；第一次又會(huì)和誰(shuí)求婚；這輩子會(huì)與誰(shuí)廝守；孩子會(huì)何時(shí)到來(lái)；今生是廢柴還是天才……那么活著的驚喜、歡樂(lè)、興奮將從何而來(lái)？

　　要想正確地認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)，追求確定性是最大的阻礙。

　　知名風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)家格爾德·吉仁澤在《風(fēng)險(xiǎn)與好的決策》一書(shū)中指明，“人類(lèi)似乎離不開(kāi)確定性，這種需求促使他們堅(jiān)持相信某事，而非提出質(zhì)疑。對(duì)確定性需求較大的人更容易形成某種認(rèn)知模式，而不愿意接收那些與他們的既有模式相悖的信息。”

　　“在一個(gè)變化莫測(cè)的世界，我們不可能凡事都提前計(jì)劃好。沒(méi)有走到橋頭，是無(wú)法過(guò)橋的。事先計(jì)劃并安排好所有事情是問(wèn)題產(chǎn)生的原因，而不是問(wèn)題的解決方法。有這樣一個(gè)猶太笑話：‘你知道如何讓上帝發(fā)笑嗎？告訴他你的計(jì)劃吧。’”

書(shū)中有這樣一段描述。先看下圖：

　　兩位衣著華麗的年輕女性面對(duì)面端坐在各自的椅子上，神情平靜，但她們都沒(méi)有注意到對(duì)方。變幻無(wú)常的命運(yùn)女神福爾圖娜（Fortuna）坐在左邊，她被蒙住了雙眼，手持命運(yùn)之輪。輪子上有的人在拼命攀爬，有的人緊抓輪子不放，有的人則跌落下來(lái)。精明自負(fù)的科學(xué)之神薩匹恩提亞（Sapientia）盯著手中的鏡子，入迷地欣賞著自己。

　　這兩個(gè)神話人物向我們展示了長(zhǎng)期以來(lái)一直存在的兩種極端情況：福爾圖娜會(huì)賜予人們好運(yùn)還是厄運(yùn)，全憑她的心情；而科學(xué)總能給人確定的信息。

該副木版畫(huà)雕刻于16世紀(jì)。

　　一個(gè)世紀(jì)以后，人類(lèi)思想發(fā)生了一次最偉大的變革，即“概率革命”，俗稱(chēng)“馴服偶然性”。這種馴化開(kāi)始于17世紀(jì)中葉，從那時(shí)起，福爾圖娜與薩匹恩提亞之間的關(guān)系由“對(duì)立”轉(zhuǎn)變?yōu)椤坝H密”，但是也少不了互相搶奪對(duì)方的權(quán)力。

　　科學(xué)力圖把人們從命運(yùn)之神的輪子上解救出來(lái)，消除人們對(duì)命運(yùn)的篤信，用因果關(guān)系替代偶然性。而命運(yùn)之神對(duì)此進(jìn)行了回?fù)?，用偶然性削弱了科學(xué)本身，并建立了概率論和統(tǒng)計(jì)學(xué)的遼闊帝國(guó)。雙方經(jīng)過(guò)此番爭(zhēng)斗，再也不是從前那番光景了：命運(yùn)之神被馴服，而科學(xué)則失去了確定性。

　　在日常生活中，我們會(huì)區(qū)分“風(fēng)險(xiǎn)”和“確定性”，但卻把“風(fēng)險(xiǎn)”和“不確定性”用作同義詞。其實(shí)，它們根本不是。在風(fēng)險(xiǎn)已知的世界里，包括概率在內(nèi)的所有事物都是確定的，統(tǒng)計(jì)學(xué)思維和邏輯思維足以讓我們做出明智的決策。但是在不確定性的世界里，所有事物并不都是已知的，我們無(wú)法通過(guò)計(jì)算做出最佳選擇。這時(shí)，我們還需要借助睿智的經(jīng)驗(yàn)法則和直覺(jué)，才能做出明智的決策。

　　在充滿(mǎn)不確定性的世界里，我們不可能通過(guò)精確地計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)來(lái)選擇最理想的行為方式。我們不得不和“未知的未知”打交道，這樣一來(lái)，意外就會(huì)發(fā)生。但是，即使無(wú)法通過(guò)計(jì)算找到清晰的答案，我們還是要做出決定。

所幸，我們不用拼命抓住命運(yùn)女神的輪子不放，也不會(huì)從輪子上摔落下來(lái)。除了數(shù)學(xué)概率，福爾圖娜和薩匹恩提亞還創(chuàng)作了一件我們常常忽視的作品——經(jīng)驗(yàn)法則，用科學(xué)術(shù)語(yǔ)講就是“啟發(fā)法”。

　　做決策時(shí)，我們需要以下兩套思維工具：

　　1.風(fēng)險(xiǎn)：如果風(fēng)險(xiǎn)是已知的，想要做出明智的決策，需要的就是邏輯思維和統(tǒng)計(jì)學(xué)思維。

　　2.不確定性：如果有些風(fēng)險(xiǎn)是未知的，想要做出明智的決策，還需要直覺(jué)和睿智的經(jīng)驗(yàn)法則。

　　大多數(shù)時(shí)候，這兩套思維工具都必不可少。有的事情可以計(jì)算，有的不可以，即使可以計(jì)算一般也只是做粗略的估計(jì)。而專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)就是在上述兩套思維工具方面有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

投資要做的就是大概率對(duì)的事情，而研究就是降低不確定性背后的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2011年11月14日，巴菲特接受CNBC電視臺(tái)專(zhuān)訪時(shí)被問(wèn)道：你是如何處理不確定性的？你是忽略所有的不確定性，還是說(shuō)，你會(huì)想法處理這些不確定性并做出投資決策？

　　巴菲特回答：世界總是不確定的。1941年12月6日，世界是不確定的，我們當(dāng)時(shí)并不知道第二天太平洋戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)發(fā)生。1987年10月18日，世界是不確定的，我們當(dāng)時(shí)并不知道第二天股市會(huì)一天暴跌508點(diǎn)，跌幅高達(dá)22.6%。世界總是不確定的，充滿(mǎn)了不確定性。

　　如果在美國(guó)奧馬哈當(dāng)?shù)負(fù)碛幸患液闷髽I(yè)，你聽(tīng)到有人說(shuō)意大利出現(xiàn)大問(wèn)題了，第二天你會(huì)因此賣(mài)掉你的企業(yè)嗎？但是出于某種原因，人們會(huì)認(rèn)為，如果他們持有一家優(yōu)秀的企業(yè)，不是直接持有，而是通過(guò)持有股票而間接持有，他們應(yīng)該每五分鐘就做出新投資決策。我想，即使美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克來(lái)見(jiàn)我，在我耳邊小聲告訴我他明天將會(huì)做這件事那件事，我也根本不會(huì)改變我對(duì)自己想要買(mǎi)入股票的公司的看法。我將會(huì)持有這些公司的股票很多年，就像我持有一家農(nóng)場(chǎng)或者持有一套房子一樣。將來(lái)肯定會(huì)出現(xiàn)各種各樣的大事件，肯定會(huì)有各種各樣的不確定性，最終真正重要的是你持有的公司、農(nóng)場(chǎng)、房子未來(lái)這些年份表現(xiàn)如何。我無(wú)法確定買(mǎi)入和賣(mài)出的具體時(shí)間。

　　要想實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值，短期的不確定性可能會(huì)讓我們面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，但這是投資與生俱來(lái)的基因，坦然接受就好。但不確定性不代表就是風(fēng)險(xiǎn)。

　　深深的話，我們要淺淺地說(shuō)；長(zhǎng)長(zhǎng)的路，我們需慢慢地走。